Bitkogan

Страсти по ЮГК: золотая лампа Алладина Вчера ближе к вечеру на российском фондовом рынке прогремела новость: на счета ЮГК (UGLD) наложен арест. В контексте потенциальной сделки по приватизации госпакета акций компании это выглядит довольно странно. ➡️Сразу после выхода новости котировки начали рушиться. Падение остановилось на отметке -18% (low торгового дня). Причем, если подсчитать, сколько потеряла капитализация ЮГК в деньгах к этому моменту, то получим сумму…. 32,7 млрд руб. Рынок еще раз доказал, что здесь все точно, как в аптеке. Далее начался отскок, но это уже не имело принципиального значения — джин вылетел из медной (или вернее, золотой). Вот только будет ли у Алладина право на 3 желания? А теперь давайте тезисно «изобразим», что мы имеем по данному кейсу на текущий момент. 1️⃣Ранее СМИ сообщали, что государство готовит сделку по продаже компании частному инвестору. 2️⃣Компания имеет на балансе около 39 млрд руб. нераспределенной прибыли. Причем, важно понимать, что это не кэш, а всего лишь «бумажная» статья баланса. Она отражает накопленную за несколько лет сумму, которую компания не направляла на дивиденды, а тратила на иные цели, например, на капекс. К слову, кэша на балансе компании ЮГК — порядка 1,5 млрд руб. 3️⃣Суд обязал компанию перевести на свой депозитный счет 32 млрд руб. Причем речь идет не о конфискации — деньги будут просто храниться на счете суда. 4️⃣Интересный факт: вчера ЮГК опубликовала не только сообщение о решении суда. До этого сообщения также появились существенные факты о привлечении новых кредитов на общую сумму около 33 млрд руб. Совпадение? Эти заимствования, безусловно, обращают на себя внимание. С учетом новых обязательств, чистый долг ЮГК возрастает на 43% и достигает примерно 107,5 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA LTM (2 полугодие 2024 года+ 1 полугодие 2025 года) составляет в этом случае около 3,0х. Вроде некритично, и держатели облигаций могут перевести дух. Пока. Если обобщить, то возникает логичный вопрос: что это было, Карл? Получается, что компания собирает деньги, чтобы исполнить решение суда? Скорее всего. Но почему в преддверии важной сделки? Государство таким образом препятствует выводу капитала из компании? Но ведь сейчас основной бенефициар — именно государство в лице «Росимущества» (67,25%)… Происки бывшего основного акционера? В это верится с трудом. ▪️Короче говоря, пока вопросов больше, чем ответов. Однако неопределенность в бумаге, связанная с корпоративными рисками, сейчас предельно высокая. Первое, что приходит в голову: вероятно, сделка по приватизации пройдет с дисконтом. Да, там предполагается аукцион, но переплачивать и так, вероятно, никто из потенциальных интересантов не хотел. А теперь и подавно. В заключении вернемся на секунду к аналогии с джином. Вспоминается хорошая фраза из старой арабской сказки: «Да, джин никого не может убить. Но пережить придется много!». Поэтому в нашем мобильном приложении сегодня мы закрыли позицию в ЮГК с неплохой прибылью. Что там будет дальше — неизвестно, а нервы дороже.

В опционах результат зависит не только от точки входа, но и от того, как вы ведете позицию дальше. На базовом модуле интенсива мы разобрали фундамент. Продвинутый модуль мы посвятим практике, управлению позицией и риск-менеджменту. Вы узнаете, как: ▫️ собирать позиции под разные рыночные сценарии ▫️ работать с волатильностью и временем ▫️ управлять позицией после входа в сделку ▫️ работать с опционами на бирже в текущей ситуации В программе вас ждут вебинары. Что на них будет: ➡️ демонстрация торговли в терминале ➡️ разбор логики решений ➡️ наблюдение за тем, как позиция меняется во времени ➡️ полный цикл управления позицией — от идеи до результата ➡️ ответы на вопросы по ходу обучения Начинаем 31 марта. Присоединяйтесь ➕Для тех, кто хочет пройти весь путь, доступен пакет: запись базового модуля + участие в продвинутом. Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Облигации продолжают расти. Наш прогноз по индексу RGBI на конец месяца — уровень 121, а на конец года — 129–131. Полагаю, так оно и будет. Это значит, что если сейчас доходности по 10-летним российским ОФЗ чуть более 14% годовых, то к концу месяца они, думаю, уже пробьют этот уровень и перейдут на 13,8–13,9%. Так что тем, кто не успел купить облигации, очень советую не тянуть. Промедление обойдётся меньшими процентами.

Почему в России такая низкая безработица, несмотря на замедление экономического роста? Доброе утро друзья! Мы привыкли, что, когда экономика замедляется, люди теряют работу. Но в 2025 году, хотя рост ВВП составил всего 1% (после 4,9% в 2024-м), безработица по-прежнему на рекордно низком уровне в 2,2%. Для сравнения, средняя цифра с 2017 по 2022 год была 5%! Так почему безработица такая низкая? Для начала проговорю, что такое безработица. • Безработные — люди, которые ищут работу, но не могут найти рабочее место по профилю. • Уровень безработицы — это отношение безработных к рабочей силе в стране, выражается в процентах. Главная причина — людей на рынке труда просто не хватает: часть уходит на военную службу и в ВПК, ужесточились миграционные правила, падает производительность из-за санкций, а часть специалистов уезжает за границу. В итоге работников становится меньше. Так, по прогнозу председателя Российского союза промышленников и предпринимателей Александра Шохина, к 2030 году численность трудоспособного населения может сократиться на 4 млн человек. Продолжат ли компании активно нанимать людей? По данным ВШЭ, на конец 4 квартала 2025 года дефицит кадров остался только в сфере услуг. В промышленности и производстве по-прежнему нужен квалифицированный персонал, но общий объем найма снижается. В медицине, фармацевтике и кибербезопасности ощущается нехватка «узких» специалистов. На рынке «белых воротничков» формируется рынок работодателя: офисных сотрудников больше, чем вакансий, и поиск работы может растянуться на несколько месяцев, тогда как «синие воротнички» находят работу значительно быстрее. Говоря о перспективах, индекс ожидаемой занятости на январь–апрель 2026 года составил 104,3%, всего на 0,1 п.п. выше предыдущего квартала и ниже уровня конца 2024-го — бизнес нанимает, но осторожнее. Какой вывод можно сделать для себя? Если ваши навыки востребованы и конкуренция низкая, это шанс найти лучшие условия. А на рынке «белых воротничков», где сотрудников больше, чем вакансий, лучше держаться за свое место, если вы не готовы переквалифицироваться или долго искать альтернативу. Компаниям же на фоне дефицита рабочей силы придется активнее вкладываться в автоматизацию и цифровизацию. К счастью, ИИ и робототехника развиваются семимильными шагами.

Какие российские компании выиграют от конфликта на Ближнем Востоке? Друзья, всем привет! Деэскалации на Ближнем Востоке пока не видно, хотя, похоже, стороны начинают осторожно склоняться к мысли вернуться за стол переговоров. Но пока этого не произошло, разумно исходить из сценария, при котором Тегеран продолжит попытки перекрыть Ормузский пролив. Кто на этом может заработать? ▪️В первую очередь — нефтегазовые компании. Логика проста: чем выше цены на нефть, тем меньше дисконтов на российскую Urals и тем больше денег у наших нефтяников. Кстати, в среду Urals даже торговалась с премией к Brent. Но речь шла только о нефти, уже находящейся на борту танкеров у берегов Азии — той, что может быстро отправиться к ключевым покупателям. ➡️При этом рубль по-прежнему крепкий. Маржа хоть и выросла, но фундаментальные проблемы никуда не делись. Чтобы акции российской нефтянки действительно вернулись в поле зрения инвесторов, нужен не всплеск, а устойчивый период высоких цен. Проще говоря, нефтяники могут отлично заработать месяц-два, но этого недостаточно, чтобы, например, вернуться к щедрым дивидендам. ▪️Ключевыми бенефициарами по газу могут стать «Новатэк» и «Газпром». По «Новатэку» есть шанс, что ЕС снова подумает об отмене запрета на импорт российского СПГ. Сейчас «Новатэк» продолжает поставки через Ямал СПГ, и конфликт на Ближнем Востоке может подтолкнуть европейцев покупать российский газ, пусть и не в прежних объемах. То же касается «Газпрома» и трубопроводного газа — здесь явный позитив для компании. ▪️Еще один эффект будет для «Русала». Конфликт на Ближнем Востоке вызвал сбои в торговле алюминием, и японские производители автозапчастей начали переговоры с компанией, если верить Bloomberg. Переговоры идут уже около недели, и часть сделок может быть закрыта в ближайшее время. Для «Русала» это, конечно, позитив, с учетом роста цен на алюминий на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке, эффект становится еще заметнее.

Где растут зарплаты? В 2025 году в России сохранялся дефицит рабочей силы, во многом из-за ее оттока в военный сектор. В результате многие предприятия были вынуждены повышать зарплаты. Так, суммарно за год они выросли на 13,5% по сравнению с 2024 годом. ➡️В то же время далеко не во всех отраслях финансовое положение предприятий позволяло повышать оплату труда. На графиках приведен разрез крупных отраслей: кто повышал зарплаты, а кто нет. Кстати, весьма неплохой индикатор финансового положения секторов. ▪️В числе худших — добыча нефти и газа, где покупательная способность зарплат и вовсе снижалась. Экспорт российских энергоресурсов находится под сильным санкционным давлением, поэтому возможностей повышать оплату труда в отрасли практически нет. В добыче угля зарплаты также не росли в реальном выражении. ▪️Плохо повышали зарплаты и в автомобильной промышленности, которую не выручает даже утильсбор — из-за высоких процентных ставок и санкций, ограничивающих международную кооперацию. ▪️В числе аутсайдеров и металлургия. Но здесь история разнородная: депрессивное положение в черной металлургии, и весьма неплохое в цветной. Черная металлургия особенно чувствительна к бизнес-циклам и высоким ставкам. ◽️В лидерах по росту зарплат — военно-промышленный комплекс и секторы, ориентированные на потребительский спрос, за исключением товаров длительного пользования. Последние в меньшей степени затронуты санкциями, менее чувствительны к высоким ставкам и выигрывают от повышенного роста зарплат из-за дефицита труда в целом по экономике.

Что ждать от рубля? На этой неделе возобновилось ослабление нашей валюты. Курс к доллару дошел до 78,9 руб., к юаню — 11,5. Фактически сейчас на рубль влияют два новых фактора, смещающих равновесие на рынке: ️ожидания роста нефтегазовых доходов из-за войны в Иране; ️реальность, где Минфин остановил продажи валюты по бюджетному правилу. На практике ожидания по войне меняются каждый день. Еще в воскресенье все ждали затяжного конфликта, а уже в понедельник радуются сигналам американского президента о фирменном TACO. Поэтому массовых покупок под ожидания укрепления рубля нет: никто не может быть в этом уверен. А вот суровая реальность продолжает давить на рубль. Начиная с 6 марта Минфин остановил валютные операции по бюджетному правилу. В результате продажи валюты со стороны государства снизились с 16,5 млрд рублей в день до 4,6 млрд. Напомню, что пока на валютный рынок поступает в лучшем случае январская выручка от продажи российской нефти по $41 за баррель. Это очень слабые экспортные доходы, которые никто не компенсирует продажами из резервов. Поэтому тренд марта — это постепенное ослабление рубля до новых уровней, которые соответствуют более низкой цене отсечения в бюджетном правиле. При этом волатильность на фоне новостей с Ближнего Востока продолжается. Затем, в апреле-мае, рубль может стабилизироваться и даже имеет шансы на небольшое укрепление. С января цены на российский неэнергетический экспорт подросли на 8,7%, что по мере поступления экспортной выручки будет поддерживать рубль. Ближе к маю будут и повышенные поступления от нефти, которую сейчас российские компании продают по хорошим ценам. Тогда же, по всей видимости, мы можем увидеть небольшие отложенные продажи валюты по бюджетному правилу за март, исходя из новой цены отсечения. При этом риски ослабления рубля к концу года никто не отменял. Итого широкими мазками: ослабление в марте свыше 80 рублей за доллар, стабилизация или укрепление в апреле-мае обратно к 78–80, и завершение года с уровнями 85–90. Гарантий, что прогноз сбудется, нет никаких. Поэтому не теряйте голову, не спекулируйте на курсах — лучше спокойно диверсифицируйте сбережения между активами, для снижения валютных рисков.

Какая фаза бизнес-цикла в России? Российская экономика переходит из стадии «замедления» в стадию «спада». Пик роста пришелся на 2024 год, когда ВВП увеличился на 4,9%. В 2025-м последовало замедление до 1%. В текущем году мы прогнозируем дальнейшее снижение темпов роста до 0,9%, но из-за ужесточения бюджетного правила может быть и еще меньше. Это отражается и на финансовых результатах компаний: по итогам 11 месяцев 2025 года они на 5,5% ниже аналогичного периода 2024 года. Прибыли продолжат снижаться и в этом году. Уверенность компаний тоже пока последовательно ухудшается: индикатор бизнес-климата из мониторинга предприятий ЦБ снизился до минимального значения с октября 2022 года. Можно подытожить, что стадия «спада» началась с начала 2026 года. А теперь совмещаем теорию из карточек и российские реалии, чтобы понять тренды 2026 года (при неизменных внешних условиях): ️доходности облигаций будут снижаться; ️фондовый рынок скорее перейдет к активному росту ближе к концу года; ️кредитные спреды будут оставаться широкими, высокодоходные облигации будут нести особенно высокие риски. Исходя из этих трендов привлекательно выглядят надежные ОФЗ с фиксированным купоном, по которым можно зафиксировать высокую доходность без лишних кредитных рисков, пока рынок акций остается под давлением ухудшающихся финансовых результатов. Но жизнь куда сложнее, поэтому стоит держать и другие активы на случай реализации рисков. Подробнее разбирали в начале года.

⛽️ Нефть выше $100 Очередной рывок котировок на мировых площадках: Brent прибавляет более 14%, WTI — более 13%. И это после сопоставимого роста в пятницу. Трейдеры явно начинают закладывать риски долгосрочного коллапса на нефтяном рынке. ◽️Основной драйвер — эскалация на Ближнем Востоке, а точнее полное отсутствие деэскалации. Удары по нефтяной инфраструктуре, де-факто закрытый Ормузский пролив и постоянное нагнетание обстановки — всё это толкает котировки наверх. Вместе с нефтью тянется вверх и газ: американский СПГ прибавляет более 5%, в Европе — очередной рывок выше 15%. Ситуация явно начинает выходить из-под контроля — Трамп уже перешёл к словесным интервенциям: Краткосрочный рост цен на нефть, который быстро снизится после уничтожения иранской ядерной угрозы, это очень маленькая плата за безопасность и мир для США и всего мира. ТОЛЬКО ДУРАКИ ДУМАЮТ ИНАЧЕ! Тем временем появились сообщения о намерении стран G7 и МЭА обсудить высвобождение более 300 млн баррелей из стратегических резервов. Эта новость в моменте притормозила рост котировок. 📎На этом фоне российский рынок прибавляет — в первую очередь нефтегазовый сектор. В лидерах роста сегодня «Роснефть» (+6%), «Русснефть» (+5,05%) и «Новатэк» (+4,1%). Ключевой вопрос — насколько затянется конфликт. Пока речь идет об угрозах и точечных ударах, это «премия за риск». Но если начнется реальное выбытие добычи или разрушение инфраструктуры — баланс рынка быстро сместится от профицита к дефициту. В таком сценарии $120 за баррель уже не будут выглядеть дорогой нефтью.

Дорогие наши, невероятные, бесценные женщины! Сегодня давайте забудем про котировки, про процентные ставки, все отложим в сторону и поговорим о самом важном, что у нас есть — о вас. Вы не просто рядом: вы держите на себе этот мир, вы создаете, решаете, вдохновляете. Вы находите выход там, где, кажется, его просто нет. А как виртуозно вы справляетесь с бюджетом, рабочими дедлайнами и планами на отпуск! Причем все это — одновременно. Отдельные слова благодарности я хочу сказать прекрасным девушкам, которые работают в нашей команде. Они ежедневно разруливают невозможное, тянут на себя огромный объем работы и делают все это легко и профессионально. Ради вас, дорогие мои, мы готовы сворачивать горы. С праздником вас! Всего вам самого доброго!