Знаете, я в последние пол года наблюдаю жесткий диссонанс.
После всех случившихся событий, одни перестали инвестировать в акции США, другие перестали инвестировать в фондовый рынок РФ, третьи убежали из доллара, четвертые еще что-то. Двумя словами - негативизм и метания.
Российские активы
Звучат разговоры о том, что "рынок - это казино", "рынок скорее мертв, чем жив" и т.п.
Иными словами, я наблюдаю, как людей продолжает кидать из крайности в крайность.
При этом крайняя форма одной из этих крайностей - инвестиции закончились.
Хочу кое-что показать.
Это фонд на складскую (коммерческую) недвижимость PNK Rental. Он, если присмотреться, "не заметил" остывания сырьевого рынка и резкого снижения многих сырьевых активов, не заметил повышения ставки в США, не заметил резкой девальвации рубля и затем не менее резкого его укрепления, не заметил подъёма ставки до 20% и снижения до 8%, не заметил, наконец, кризиса и рецессии в США.
Февральские события, конечно, сказались на котировках, но рынок очень быстро отыграл потери (лично я пропустил возможность докупить с дисконтом, так как не заметил этого движения). И сейчас фонд уже пришел в свое нормальное, естественное состояние.
Далее фонд переходит на ежемесячные выплаты вместо ежеквартальных, так что дивидендная "пила" станет с меньшей амплитудой и появится возможность для более стабильного растущего тренда.
Регулярно, скучно, выплачивает свои ~12%, что примерно сопоставимо с нынешней неспецифической официальной инфляцией.
Когда и если инфляция в РФ дойдет до таргета ЦБ на уровне 5-4% - доходность будет превышать потери в 2-3 раза.
Проблема в том, что этот фонд - это скучный актив. Нет той волатильности, нет десятков процентов прибыли за день/неделю. Нет никаких ярких новостей. Нет, в общем-то, ощущения победы, выбросов дофамина и подтверждения тому, что ты великий инвестор или трейдер.
Но говоря о российском рынке - этот актив также является частью фондового рынка. И если ты все деньги несешь на банковский депозит под 7,5% годовых, а не берешь стабильную индексируемую на уровень инфляции доходность в 12-14% с чуть большими рисками (доход с аренды, а значит есть риск, что фонд может не получать достаточный для выплат денежный поток в случае проблем у арендаторов, в теории) - ты финансово безграмотен.
Но каждый сам выбирает, какие риски он готов на себя брать и в каком объеме. Вопрос не в этом, вопрос в другом - это то же фондовый рынок.
Получается, и это то же казино? Тогда и банк - казино, ведь он может обанкротиться. К примеру в феврале выяснилось, что одна моя подруга, бизнес-вумен, все деньги компании держала на счетах в местном банке. Начался локальный передел власти и все. Компания осталась без денег.
В общем, я веду к простой мысли, что если отключить эмоции и взглянуть объективно, то мы увидим, что акции Газпрома - не весь рынок.
- Объективно, мы можем увидеть фондовый рынок и активы как шкалу рисков, где у каждого отдельно взятого актива свой процент риска и коэффициент возможной прибыли.
Прежде я писал, что более не намерен вкладывать деньги в компании с гос.участием. Было множество тех, кто спорил. И тут речь не о том, что я прав, ведь реализовалась часть рисков (могла реализоваться, а могла не реализоваться - провидцев тут нет).
Речь о том, что я свой выбор сделал. Из своего поля внимания исключил все компании с гос.участием. Сделав это, я убрал из фокуса все компании, где мажоритарии, директора, прежде не проявляли никакого интереса к миноритариям. То есть убрал компании с плохими методами корпоративного управления, с неразвитой корпоративной этикой и чужими интересами, которые с моими никак не пересекаются.
В итоге у меня остался небольшой список компаний, в которых у государства нет доли или она минимальна, которые прежде вели диалог с миноритариями, были заинтересованы либо в создании добавочной стоимости, либо в выплате дивидендов.
Что я сделал? Я удалил все те риски, которые я не готов на себя брать. А тем, которые остались в моем портфеле (или появились в нем) - выдал кредит доверия, сделал ставку на то, что в будущем компании будут вести и чувствовать себя по-крайней мере не хуже.
Проблема Газпрома - это проблема лудоманов. Людей, которые раз за разом выдают кредит доверия, терпят манипуляции и снова идут на эти грабли.
Под Газпромом я имею в виду не только нашу главную голубую фишку, но и любую другую компанию, которая раз за разом не оправдывает оказанного доверия и регулярно дает поводы для сомнений.
В сущности, это не повод делать какие либо выводы о рынке в целом, а повод сделать выводы о конкретных компаниях. Принять решения и следовать им.
При этом если посмотреть, что популярно у частного розничного инвестора в РФ - это стандартный список. Сбер, Газпром, прежде всего.
Я в принципе считаю достижением, что наши аналитики хотя бы начали в этом году, пусть и робко, но все же говорить о таких компаниях, как Positive Technologies, Сегежа. Озон и Яндекс так и вовсе ворвались в новостную повестку, хотя ещё в начале года люди сливали их с убытками и "хоронили" бизнес.
Что я хочу сказать. Я хочу донести идею, что личные ошибки и личный негативный опыт ничего не говорит о состоянии рынка в целом и отдельных активов в частности. И есть множество возможностей, как стабильного дохода, так и роста стоимости здесь и сейчас. Хотя инвестиции - это все таки про перспективу, про будущее.
И это не проблема рынка, не проблема активов, а проблема отсутствия стратегии у частного инвестора.
Иностранные активы
Доля активов, номинированных в долларах в моем портфеле, в настоящий момент составляет 26,6%. Прежде превышала 30%.
Переоценка отчасти связана с ослаблением рубля, отчасти с увеличением количества рублевых активов и восстановлением их рыночной стоимости.
В перспективе я планирую набрать в портфеле бумаги с Гонконга, суммарно на те же 25% (что в перспективе приведет к естественной валютной ребалансировке и доли доллар/гонконгский доллар станут примерно равны, а в совокупности будут меньше доли рублевых активов).
Но сейчас о другом. Сейчас о том, что несмотря на риски возможной последующей заморозки оставшейся депозитарной цепочки в СПБ Бирже и пока еще торгующихся иностранных бумаг - именно эти активы в настоящий момент вытягивают мой портфель из минуса.
Amamzon +22,44%, Applied Materials +19,1%, Bristol-Myers +18% (доля заморожена целиком), Coinbase +27,45%, Alphabet +7,67%, Nvidia +21,08% и т.д.
Есть, конечно, и позиции с бумажным убытком - Intel (23,3%), Vale (20,5%), ZIM (17,9%).
Но в среднем по палате, за счет широкой диверсификации, доля иностранных компаний в солидном плюсе и нивелирует в моменте бумажные убытки в российских активах.
Так что я понимаю, что есть риски заморозки, но также я понимаю, что сейчас функция этих активов реализуется на все 100%, а курс рубль/доллар не позволяет сокращать долю иностранных активов при всем желании ЦБ, скорее напротив - риск заморозки оправдывается большей прибылью в связи с ожидаемой девальвацией рубля за счет интервенций через кросс-курсы.
То есть заработок как на переоценке стоимости активов, так и на валютной переоценке.
Стратегия
Все вышеописанное не про конкретные активы, а про стратегию, которую я для себя избрал и которой стараюсь придерживаться, и буду придерживаться до тех пор, пока она работает, а инфраструктура позволяет.
Прежде в комментариях было много пожеланий о том, чтобы я описал принцип построения личной стратегии. К этой теме я как только не подходил - получалось криво-косо, не удавалось донести главные тезисы.
Сейчас хочу попробовать описать принципы еще раз. Надеюсь, в этот раз получится лучше.
Начнем с того, что все личные финансы, весь свой капитал, нужно мысленно и фактически разделить на части.
Часть I - Финансовая подушка безопасности (ФПБ).
Традиционно - это сумма, примерно равная 6 месячным расходам семьи.
Если расходы меньше доходов - 6 месячным доходам.
Цель финансовой подушки одна единственная - обеспечить вас средствами к существованию в том случае, если вы лишитесь основного источника дохода.
Больше ни на что другое ФПБ не расходуется.
В связи с целью, главные качества, которыми должна обладать ФПБ, являются:
1. Максимальная ликвидность.
Вы должны иметь возможность получить эти деньги в течение 2-3 дней на руки. Какую-то часть - получить в тот же день.
2. Защита от обесценения.
Полностью перекрыть инфляционные издержки вряд ли получится, так что ФПБ должна иметь хотя бы приближенную к официальной инфляции доходность.
Прежде работал очень простой принцип - держать всю ФПБ в наличных долларах, евро и рублях, в равных долях.
За счет валютных интервенций Минфина и ЦБ получалось, что подушка сама себя балансировала.
В виду последних событий, лично я намереваюсь продать евро знакомым по среднему справедливому курсу, а на вырученные деньги взять в портфель облигации Русала, номинированные в юанях. В настоящий момент они дадут доходность на уровне процентной ставки в Китае, а новое бюджетное правило в РФ также позволит подушке балансироваться.
Как бы там ни было, какую-то часть подушки стоит держать в самом ликвидном инструменте - на банковском депозите, другую часть можно пристроить в короткие ОФЗ и надежные корпоративные облигации, а третью держать в наличности дома.
ФПБ дает ощущение защищенности. Всего на всего ощущение, но оно оказывает колоссальный эффект на вашу психику и все, чем вы занимаетесь, включая инвестиции.
Часть II - портфель.
Портфель, также традиционно, состоит из разных частей. Обычно принято выделять 4 группы активов: облигации, акции, золото и недвижимость.
Лично я недвижимость вынес в отдельную группу, а ее место заняла криптовалюта. Золото в физической форме также вынес в отдельную группу, более близкую по смыслу к ФПБ. Так что остались облигации и акции.
Облигации, золото и недвижимость - это консервативные (менее рисковые) инвестиции. Они дают малую доходность, но менее волатильны.
Акции дают большую доходность, но более волатильны. Проблема бумажного убытка не в том, что он есть, а в неопределенности относительно того, как быстро он будет закрываться, то есть та продолжительность времени, в течение которой стоимость акций восстановится после коррекции (или убыток обернется в виде дивидендов).
Кроме этого акции являются более рисковым инструментом, поскольку являются долями в бизнесе, а бизнес подвержен нерыночным факторам - банкротство, падение прибыли, регуляторное давление и т.д.
Криптовалюта - самый рисковый актив, дающий максимальную гипотетическую доходность. Я эту доходность держал в руках и перекладывал акции, так что для меня она вполне реальна, но мы говорим не о прошлом, а о будущем. Так что к криптовалюте с точки зрения заработка нужно относится как к спекулятивному инструменту (другой аспект, для чего криптовалюта вообще нужна, конкретно тут затрагивать не буду).
- Получается, что у нас есть высоко-рисковая и консервативная часть портфеля + недвижимость + золото.
И вот в чем вся сложность - какая должна быть пропорция этих активов?
На этот вопрос нет общего, подходящего всем без исключения, ответа. Нет его по той причине, что все мы разные.
На практике это означает, что каждый должен выработать свою структуру портфеля, подходящую лично ему.
На какие вопросы нужно самому себе ответить, чтобы определиться со структурой портфеля:
1. Какая цель инвестиций?
О своей цели я говорил - в максимально короткий срок сформировать пассивный денежный поток, который будет равен расходам моей семьи. То есть мой портфель ежегодно должен приносить мне столько денег, сколько тратит моя семья.
Поскольку речь идет о максимально коротком сроке - я беру на себя повышенный риск в акциях роста и криптовалюте, откуда потом буду перекладывать прибыль в акции стоимости, фонды недвижимости и облигации.
То есть моя цель - это финансовая свобода, которая позволит мне сконцентрироваться на реализации потребностей моей личности в окружающем мире (смогу заниматься социальными проектами, и с меньшими рисками и большими силами заниматься предпринимательством).
У вас может и должна быть вполне конкретная достижимая своя цель. Достижимая означает, что вы можете написать план ее достижения и "двигаться" по плану.
2. Сколько вам лет?
Логика очень простая - чем вы моложе, тем больший риск должны на себя брать. Не можете, а просто обязаны. Кроме этого, вы обязаны оставить свои инфантильные переживания по поводу красных цифр в торговом терминале, бумажных убытков и просадок в котировках активов.
Ваша задача - наращивать портфель не в денежном выражении, а в количестве активов.
Если не можете справиться с эмоциями - читайте книги выдающихся инвесторов, общайтесь с более опытными инвесторами, которым не свойственны упаднические настроения.
Конкретно сейчас риски везде высокие, но потенциал дохода еще выше. Риск - это вероятные убытки. Да, можно потерять. А можно сформтровать задел на будущее, который потом будет кормить.
При этом молодость компенсирует инвестиционные убытки. Если рынок рухнет окончательно, а капитализм исчезнет, будете дальше зарабатывать деньги - все еще впереди.
Ближе к пенсионному возрасту происходит перераспределение капитала из высоко-рисковых активов в более консервативные. Причина очень простая - задача увеличения капитала сменяется задачей сохранения капитала, с условием изъятия денежных средств на жизнь.
3. На какой срок вы инвестируете?
Если на 1-2 года, к примеру на покупку машины/квартиры, то акции точно не подходят для этих целей. Единственный более менее адекватный вариант - облигации, а лучше вовсе депозит.
Если от 3 лет, то можно думать об акциях в портфеле.
Это три основных вопроса, которые задают финансовые консультанты. Есть и другие, например, размер дохода, сколько можете откладывать и т.д. Но чтобы сформировать структуру портфеля - достаточно этих трех.
В итоге, у вас есть скелет портфеля, состоящий из 2 частей - консервативной и рисковой.
Добавляем к этому третью часть - кэш. Денежные средства, которые всегда есть на счету на тот случай, если появляется возможность докупить хорошие активы дешевле. Эту часть нужно регулярно восполнять и наращивать.
Лично мне не хватило этой части в этом году несмотря на то, что ее доля составляла около 30%. Вывод на будущее сделал, сейчас больше накапливаю, чем покупаю.
Часть III - стратегия.
В стратегии есть несколько основополагающих принципов:
1. Диверсификация.
Чем больше активов в вашем портфеле, тем ниже волатильность всего портфеля. Убытки от одних активов компенсируются прибылями по другим активам (пример выше описывал с иностранными и российскими акциями).
Кроме этого диверсификация снижает риски отдельных эмитентов, то есть риски бизнеса - банкротство, падение прибыли, корпоративные конфликты, влияние регуляторов и т.д.
Если у вас доля актива в портфеле 20-50%, то потеря этих денег будет критична и может навсегда выбить вас из темы инвестиций. Если доля 5% - больно, но терпимо. Если доля 1% - вам будет обидно за бизнес, а не за свой портфель и свой капитал.
Как показывает практика, рыночные колебания сходят на нет при количестве активов в портфеле от 30.
Далее, чем выше риск эмитента (бизнеса) - тем меньшую долю он должен занимать в портфеле.
Понятный пример:
- Доля Positive Technologies в моем портфеле занимает около 7-8% - бизнес "на коне", зарабатывает хорошие деньги, занимает освободившийся от иностранных компаний рынок;
- Доля СПБ Биржи у меня занимает 1% и очень медленно, по чуть-чуть, я ее увеличиваю - бизнес проживает сложное время, ЦБ давит, всех пугают заморозкой активов, комиссионные доходы падают.
Не важно, во что я верю. К примеру, я верю, что у СПБ Биржи все будет хорошо, и я получу 200-300% прибыли на свои вложения в акции этой компании. Это никак не меняет моей стратегии, в которой я не могу и не должен брать на себя слишком большие риски.
Если я заработаю 200-300%, то 1% моего капитала превратится в 2-3% - это очень хороший результат, который крайне благоприятно отразится на портфеле и ускорит момент достижения моей цели инвестиций.
Ну а если я потеряю 1% капитала - мне будет жаль СПБ Биржу. Хотя в этом случае переживать придется за другое (за все инвестиции в иностранные активы).
Так вот, каждой компании в своем портфеле нужно выделить ту долю в процентах согласно риску-прибыли, которую допустимо взять.
Кто-то с этим не заморачивается и все компании набирает в равных долях. Некоторые набирают огромное количество эмитентов, так что средние доли составляют 1% на компанию. Иные берут по 5%.
У меня "лесенка", от наиболее надежных, до наиболее рискованных, от 8-10% до 1%. Но я делаю диверсификацию не только по активам, но и по странам.
Процентовку долей, опять же, нужно определять самостоятельно, соответственно своему риск-профилю, размеру капитала и сроку инвестиций. Но логику я описал.
1.2 Отбор эмитентов.
Тут весьма кратко отмечу, что придется изучать компании. А для этого нужно изучить мат.часть или хотя бы прочитать имеющие фундаментальные обзоры на компании, чтобы иметь первичное представление о бизнесе и его состоянии.
Далее ежегодно придется сверять долю акции в портфеле с теми финансовыми показателями, которые демонстрирует бизнес. То есть проводить переоценку.
Большего сказать не могу, так как фундаментальный анализ - объемная тема, которую придется отдельно изучать. Отчасти слабый фундаментальный анализ может компенсироваться ребалансировкой, о чем чуть ниже.
2. Усреднение.
Несмотря на все упаднические и депрессивные настроения, покупать и докупать лучше на падении, чем на росте.
Застать дно и быстро набрать долю в первое время нового растущего импульса - это редкое везение.
Если изначально вы взяли актив не дорого (не на пике роста, если просто; если сложно - по фундаментальным показателям и рыночной оценке), а он стал дешевле - это отличная возможность нарастить ценность капитала не в деньгах, а в количестве.
Про усреднение писал в отдельных заметках, можете ознакомиться с ними в блоге.
3. Ребалансировка.
Наконец, третья часть стратегии - это ребалансировка долей в портфеле.
Логика, опять же, очень простая. Допустим, что доля компании, которой вы отвели в портфеле 5%, выросла до 7%. В таком случае имеет смысл зафиксировать прибыль - продать 2% этой доли, а докупить то, что напротив потеряло в цене, или равномерно "размазать" по портфелю на все или наиболее интересные активы.
Сложность, опять же, с тем, когда проводить ребалансировку. Традиционно - не чаще 1 раза в 6 месяцев или 1 раз в год.
Но при определенных условиях такая редкая ребалансировка съедает рыночные колебания и уменьшает доходность. Поэтому лично я провожу ребалансировку не в какой-то срок, а по факту достижения желаемой цены актива (когда по фундаментальным показателям актив становится дорогим).
То есть в моей личной стратегии инвестиции совмещаются с трейдингом.
Но, у меня есть для этого время, знания и интерес. Если что-то из этого отсутствует - лучше придерживаться более традиционной стратегии с ребалансировкой в определенные периоды.
4. Из пустого в порожнее.
Вообще, если вы определили цель инвестиций правильно, то с этим пунктом проблем не должно возникнуть. Но на всякий случай стоит отметить общие тезисы.
4.1 Богат не тот, кто много зарабатывает, а тот, кто тратит меньше, чем зарабатывает.
Нет смысла превращать 100 тысяч рублей в 10 миллионов. Таких примеров единицы и, что самое обидное - они не смогут научить, как сделать также, поскольку сами "поднялись" на прошлых факторах и интуиции в моменте. В феврале этого года все они понесли убытки, от которых у среднего инвестора нервная система сгорела бы.
Кроме этого, такие люди склонны к гипер-рискам. Заработав достаточно, чтобы переложиться в консервативные инструменты и полностью обеспечить себя и всех родственников пассивным доходом, они скорее снова возьмут ещё больший риск. Психотип такой, исключающий саму идею "забрать куш".
Так вот, исключая подобные идеи, остаются стандартные механизмы.
Проверенный временем и опытом многих (включая мой личный опыт) способ увеличения капитала - реинвестиции дивидендов и довнесение на счет тех денег, которые остаются от доходов после расходов или альтернатива в виде обязательных инвестиций в размере 10% от доходов (в том случае, если не получается тратить не все, что зарабатываешь).
4.2 Убыток не является убытком, если актив не продается.
Фиксировать убыток стоит только в том случае, если изначально была идея и ставка делалась на эту конкретную идею, а события сложились таким образом, что она гарантированно не может быть реализована.
На моем примере: я покупал Газпром под дивиденды и продал свою долю в 2% с убытком в 20% на эту долю, когда Минфин решил изъять прибыль в свою пользу и стало точно понятно, что миноритарии дивидендов не получат.
Вообще, желательно находить такие идеи, которые укладываются в стратегию "длинных денег", то есть идеи, реализация которых занимает несколько лет. В таком случае рыночные колебания становятся просто настроениями толпы и никак не влияют на ожидания доходности от инвестиций, а докупать дешевеющие активы становится проще (это воспринимается как возможность, а не как убыток).
1 акция условного Лукойла - это 1 акция Лукойла. В моменте она может стоить дороже на 500 рублей или дешевле на 500 рублей, чем вы ее покупали. Это ничего не говорит о компании и бизнесе, а значит никак не влияет на стратегию.
Отдельно отмечу, что стоп-лоссы - это инструмент спекулянтов и трейдеров, которые играют на рыночных колебаниях. Они основываются на техническом анализе, а потому не могут и не должны применяться инвесторами.
На практике, сегодня на плохой новости акции могут упасть на 10%, а завтра на опровержении этой новости отрасти на прежний уровень. Инвестор этого даже не заметил бы, а стоп-лосс приведет к убыткам.
4.3 Не играй и не отыгрывайся.
Так уж получается, что реальные инвестиционные цели на фондовом рынке многими подменяются целями второстепенными, никак не связанными с инвестициями.
Тут я в большей степени говорю о психологических проблемах и потребностях - быть правым, побеждать (дофамин), самоутверждаться и т.д.
К разочарованию чаще всего приводит не ситуация на рынке, а неоправданные ожидания человека - и мнимых целей не достиг, и деньги потерял.
Я уже писал, что чтобы рынок перестал быть казино, нужно чтобы участники торгов на рынке перестали играть.
Перестать играть, на практике, означает:
1. Определить структуру портфеля под себя.
2. Определить стратегию инвестирования под себя.
И далее просто выполнять набор механических действий. Структура и стратегия - это маршрут на карте на пути к цели. Когда маршрут определен - остается просто переставлять ноги в нужном направлении.
4.4 Время лечит.
Сейчас такой период, что все получили бумажный убыток - кто-то больше, кто-то меньше. Некоторые потеряли все, потому что 24 февраля были с плечами (маржинальными позициями).
Если вы инвестируете от 3 лет, то самое плохое, что можете сделать - это ежедневно проверять стоимость своего портфеля в денежном выражении.
По сути, я говорю о терпении. Набраться терпения и дать рынку время переоценить стоимость активов. Вы на это никак повлиять не можете, никак не можете ускорить этот процесс, а значит нет смысла чахнуть над златом.
Идея "не делать ничего и просто наблюдать" сейчас не то чтобы разумна, она имеет право на существование в том случае, если лично вам так комфортнее.
Мне комфортнее всегда влиять на ситуацию так, как я могу влиять. В данном случае - докупать активы на свободные средства. Это мой силовой рычаг, который я использую.
Но у меня немного другой опыт, отличный от опыта большинства. Я активно покупал криптовалюту во время периода, который вошел в историю как "крипто-зима".
Тогда ежедневно звучали негативные новости, рынок был крайне депрессивен. А волатильность доходила до 50% за 1 день. То есть можно было проснуться и увидеть (50%) по своему портфелю, а буквально через 2-3 дня выйти в плюс.
Из каждого утюга звучали речи о том, что "крипте конец".
И так полтора года. А я покупал и продолжал покупать, регулярно, каждые 3-4 дня.
Что произошло потом знают если не все, то почти все.
И хотя это мой опыт и я не могу его передать словами, все же: покупать дешевеющие акции успешного бизнеса куда проще, чем покупать дешевеющую крипту, за которой есть только технология.
В общем, во мне что-то тогда изменилось. Может перегорел, может окреп и сформировался в качестве инвестора-стейкхолдера. Не знаю.
Но по этой причине в этом году несколько раз писал, что те, кто переживут нынешний период и по-крайней мере сохранят активы до следующего бизнес-цикла, а в особенности те, кто смогут нарастить количество активов в портфеле - кроме прибыли получат уникальный опыт, который куда дороже денег.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #инвестиционныйпортфель #фондовый рынок #финансоваяграмотность
