Решение российского ЦБ, внезапно снизившего ставку аж до 8%, удивило инвесторов и обрадовало аналитиков. Судя по всему, государство всерьез решило взяться за экономику, притом что инфляция уже больше никого не пугает. О том, зачем ЦБ снижает ставку, и о происходящем на фондовых рынках — в свежем обзоре УК «Альфа-Капитал».
Зачем ЦБ снижает ставку
Российский регулятор решил сработать на опережение и дать очередной толчок для роста экономики, стимулировав кредитную активность банков. Увы, но пока уровень кредитования реального сектора остается низким, как и уровень инфляции (в ЦБ даже снизили прогноз по инфляции до 12%) и инфляционных ожиданий, поэтому Банку России есть куда развернуться. Впрочем, как полагают аналитики «Альфа-Капитала», с учетом новой риторики Центробанк будет снижать ставку не так резко, и к концу года она может достичь 7%.
Решение ЦБ немного подкорректировало доходность в рублевых облигациях. Короткие ОФЗ снизились на 0,2 п. п. А вот рубль вообще не заметил снижения ключевой ставки. Российская валюта продолжает торговаться в диапазоне 55–60 рублей за доллар. Главным фактором, оказывающим влияние на курсы доллара и евро, остается профицит текущего счета и превышение объемов предложения валюты над спросом на нее.
Рост после просадки
После длительной коррекции на западных рынках наконец-то произошел отскок: индекс S&P500 на прошлой неделе прибавил 2,5%, NASDAQ подрос на 3,3%. Европейские рынки также пошли в рост, несмотря на повышение ключевой ставки ЕЦБ (это произошло впервые за последнее десятилетие). В то же время ЕЦБ продлил программу выкупа активов до конца 2024 года, что является фактором поддержки рынка.
В США рост рынков происходит на фоне начавшегося сезона отчетностей за второй квартал. Пока отчитались 20% компаний, входящих в индекс. Инвесторы покупают акции IT-компаний, которые наиболее пострадали во время коррекции, а также бумаги производителей товаров повседневного спроса. Несмотря на ожидание рецессии и скорое повышение ставки ФРС, спрос в этом секторе растет. За неделю акции компаний потребительского сектора подросли на 6,8%, лидерами роста стали Amazon.com и Tesla.
Вместо доллара — юань
Российский рынок внешних заимствований медленно, но верно движется от доллара и евро к альтернативным валютам. Компании больше не хотят занимать в американской и европейской валютах, которые приносят одни проблемы с инвесторами и в условиях блокировки выплат через Euroclear вполне способны привести к техническому дефолту. На этом фоне китайская валюта выглядит более выигрышным вариантом, тем более что отечественный бизнес все больше и больше смотрит на Восток.
Первая ласточка — предстоящее размещение еврооблигаций РУСАЛа объемом 2 млрд юаней. Компания планирует разместить бумаги не выше 5% годовых, однако аналитики УК «Альфа-Капитал» считают, что реальная ставка будет гораздо ниже. Во-первых, на рынке у инвесторов уже скопился довольно большой объем китайской валюты, которая не приносит дохода, а во-вторых, у РУСАЛа довольно низкий кредитный риск: ведь у компании большой бизнес в Китае и потому значительное число контрактов номинировано в юанях, а значит, риски невыплат из-за колебаний курсов валют минимальные.
