Одним из способов ужесточения финансовых условий ФРС является сокращение ее баланса. Вот что инвесторы должны знать об этом.
В разгар пандемии ФРС влила в финансовую систему триллионы долларов за счет покупки активов для поддержки рынков и экономики в целом. Следовательно, его баланс вырос до беспрецедентного уровня, составив почти 9 триллионов долларов. И он продолжает расти. Поскольку ФРС обдумывает, как начать нормализацию денежно-кредитной политики, она, вероятно, начнет сокращать свой баланс в этом году.
У ФРС есть несколько вариантов раскрутки своего портфеля:
- Ничего не делать (технически). Вместо того, чтобы покупать больше или заменять ценные бумаги со сроком погашения, ФРС изменит свою политику, ничего не делая, когда ценные бумаги достигают срока погашения. Другими словами, если в течение двух с половиной лет наступит срок погашения примерно одной четверти балансового отчета, это уменьшит балансовый отчет, просто позволив вложениям органически сворачиваться по мере погашения долга.
- Изменение состава баланса. ФРС купила как агентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), так и казначейские облигации в разгар пандемии в 2020 году. ФРС очень хотела бы вообще уйти с рынка агентских MBS и приветствовала бы возможность уменьшить свою подверженность агентским MBS со временем.
- Активно продают долгосрочные облигации. ФРС может продать различные части баланса. Например, он мог бы продать долгосрочные казначейские облигации (например, на срок от семи до 20 лет) и, в свою очередь, купить краткосрочные казначейские облигации, что привело бы к наклону кривой доходности. ФРС также может продавать агентства MBS, как упоминалось выше, со сроком погашения от 15 до 30 лет. Любой из этих шагов будет считаться весьма разрушительным (ФРС владеет примерно половиной рынка агентских MBS), а не тем, что ФРС делала в прошлом.
При рассмотрении этих вариантов важно помнить, что баланс ФРС — это своего рода загадочное животное. У нас есть хорошее представление о том, как работает расширение баланса, когда экономика находится в бедственном положении. Например, во время рецессии ФРС использует свой баланс для покупки облигаций, создавая «минимум» для рисковых активов. Ликвидность, которую он обеспечивает как для казначейских облигаций, так и для акций, является значительным попутным ветром для рынка. Но наше понимание того, что происходит, когда ФРС сокращает свой баланс, менее ясно, потому что обычно это происходит в то же время, когда экономика становится сильнее.
Наиболее очевидным результатом раскручивания баланса является то, что это посылает рынкам сигнал о том, что ФРС намерена повысить ставку по федеральным фондам. Для более долгосрочных ставок (например, 10-летних, 30-летних) влияние на баланс более неоднозначно. Это связано с тем, что баланс состоит преимущественно из краткосрочных ценных бумаг, которые не влияют на долгосрочные процентные ставки. Рискованные активы, такие как акции, могут быть затронуты в наименьшей степени. Нет убедительных доказательств в поддержку идеи о том, что удаление ликвидности ФРС из системы приведет к тому, что акции, которые ранее получали выгоду от этой ликвидности, будут хуже работать.
Хотя мы думаем, что инвесторы много услышат о балансе ФРС в ближайшие месяцы, будет важнее сосредоточиться на том, что ФРС говорит о ставке по федеральным фондам, которая окажет самое непосредственное влияние на активы с фиксированным доходом. Инвесторы должны следить за своим распределением фиксированного дохода, чтобы убедиться, что они гибки и способны эффективно реагировать.
мой ТГ - https://t.me/shternkuker
______________________________________________________________________
Доступ к 400+ торговым инструментам в одном мобильном приложении.
Ваш заработок на криптовалюте начинается здесь.
Пополните ECN-счет от $500 и получите скидку на комиссию 20%
Открыть счет Standard MT4 - карта МИР
AMarkets навсегда увеличивает ставки по кэшбэку.
Получайте до $17 с каждого лота!
Зарабатывайте на финансовых рынках.
Вместе с международным онлайн-брокером.
