Всем доброго дня!
За прошедшую неделю произошло несколько примечательных событий на рынке, про которые стоит написать пару строк, а именно:
1. Скам фонда FXRB от Финекса (а также нанесение убытков и другим фондам);
2. Блoкировка со стороны Европы Национального расчетного депозитария (НРД)
3. Очередное огрaбление Роснефтью своих дочерних компаний.
4. Можно было бы еще отметить рaзгром Северстали, но про него я уже писал:
Развал фондов Финекса
Финекс как-то очень буднично выпустил релиз, что мы очень сожалеем, но один из фондов (FXRB) обнулился полностью и ни копейки от вложенных туда средств вы не получите.
Почему так произошло: это был фонд на еврооблигации (в основном долларовые) от ведущих российских компаний (Газпром, Роснефть, ВЭБ и т.п.), но с рублевым хэджем, который осуществлялся путем свопа между Финексом и европейскими банками.
Своп из себя представлял, как я понял, ежедневный контракт на то, что курс рубля к доллару изменится. Если рубль дорожал, то Финекс получал деньги от банков, если дешевел, то наоборот Финекс платил аналогичную сумму банкам. Понятно, что каждый день деньги никто туда-сюда не гонял, расчеты производились с какой-то периодичностью (возможно раз в месяц).
Зачем был нужен такой хэдж - чтобы убрать влияние курса валют на рублевую доходность (хотя как по мне, весь смысл долларовых облиг именно в том, чтобы защититься от падения рубля).
Собственно, почему рухнул фонд - произошло одновременно два маловероятных и крайне невыгодных для фонда события:
- курс доллара резко взлетел в марте и контрагенты потребовали рассчитаться по свопу;
- цены на российские еврооблигации сильно упали (в несколько раз)
В результате, когда банкиры потребовали от Финекса денег за хэдж, они были вынуждены по дешевке распродавать активы фонда и в итоге распродали их полностью, и все равно денег не хватило. Финекс вероятно, мог бы оплатить недостачу из своего кармана (но это же ведь как-то не по джентельменски, правда?), но вместо этого предпочел залезть в карман инвесторов фонда FXRU (те же самые облигации, но без хэджа) и продать примерно 25% его имущества, так как технически все было оформлено как один фонд, но с двумя типами акций.
В итоге, ребята, вложившиеся в простой продукт (FXRU) - и я в том числе заплатили за тех, кто использовал сложный (FXRB). Очень похоже на маржин-кол брокера - обычные инвесторы всем скопом платят за тех, кто игрался с плечами и проиграл.
Я ни в коем случае не хочу сказать, что компания Финекс мошенничала, нет, они действовали строго в рамках закона, но вот такой риск они не просчитали и в итоге вся сложная конструкция рухнула и потянула за собой простую. У Финекса есть и много других фондов с хэджем, но там сами базовые активы не дешевели, поэтому имущества фондов хватило, чтобы рассчитаться за хэдж.
Если до этого кризиса, Финекс у меня пользовался репутацией очень хорошей и честной управляющей компании, то теперь их поведение вызывает вопросы - про такое значимое событие они умолчали, и так, вскользь, спустя пару месяцев тихонько заявили, ой, мы вас обнулили случайно, а даже тех, кто к этому никакого отношения не имел тоже слегка обули за компанию. Не очень понятно, чем они сейчас занимаются (хотя реально что-то сделать, вероятно, невозможно), но по факту заморозка торгов им сейчас только на пользу, иначе бы при таком подрыве репутации все быстренько бы слили все их активы, не смотря на размер убытков и их бизнесу пришел конец. А так, они прекрасно могут ничего не делать и продолжать получать комиссию без всяких рисков.
Вот такая грустная история. Впрочем, лично я уже морально списал все вложения в фонды Финекса и принял новую инвестиционную стратегию.
Блoкировка НРД
Пришла новость, что наш депозитарий НРД уже официально попал под сaнкции. Он и раньше был заблoкирован со стороны европейских депозитариев, но раньше это было из разряда "на всякий случай прекратим сотрудничать", то теперь это стало совершенно официально.
Что это значит для российских инвесторов:
- история с фондами на иностранные активы никаким боком не разрешится в ближайшее время и они будут заморожены еще очень надолго;
- весьма вероятно, что покупка наших компаний, которые зарегистрированы за рубежом (а это Яндекс, Тиньков, Полиметалл, расписки Озона, ВК, Агро и еще некоторые другие) станет совсем невозможной, вне зависимости от брокера. Я прям как чувствовал что-то подобное, и свой портфель составил без таких компаний;
- с еврооблигациями ситуация непонятная (но с ними и так все было довольно непонятно), весьма вероятно, это будет катализатором для того, чтобы все расчеты по ним перенести в Россию без участия любых европейских депозитариев.
И еще есть любопытный момент (хотя нас, как инвесторов, он не касается), в связи с блoкировкой НРД прекратил проведение расчетов в Евро, а насколько я понял, НРД (после отказа европейских банков проводить расчеты) является платежным агентом по внешним платежам. В связи с этим вопрос - господа европейцы, а вы за газ как платить собираетесь? Или будете замерзать))
Огрaбление Роснефтью "дочек"
Как уже писал пару дней назад - Роснефть будет компенсировать свои убытки от ограничений именно за счет дочерних компаний. И вот уже нарисовалась "первая ласточка":
Саратовский НПЗ (дочка РН): совет директоров рекомендовал не объявлять дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям общества по результатам 2021 года.
Естественно бумага сразу просела вниз больше, чем на 20%, так как префы этой компании всегда являлись дивидендной фишкой. Компания не под сaнкциями, прибыль есть, но ее не распределяют (хотя даже в уставе прописано начисление дивидендов на префы). Куда она пойдет? Конечно же в Роснефть)) Сейчас залез в отчетность (правда последняя отчетность есть только аж на 30.09.2021 г.)
Дебиторская задолженность - это выполненные компанией работы (ну а также оказанные услуги и поставленные товары), но не оплаченные. Единственным покупателем продуктов завода является Роснефть, поэтом легко понять, что это именно она не оплачивает поставляемые товары.
Годовая чистая прибыль завода обычно около 3 млрд. рублей, поэтому легко просчитать, что Роснефть сейчас задолжает заводу около 10 (!) годовых прибылей. И их можно было бы потратить на дивиденды, но их потратят... на дивиденды Роснефти))) И если раньше, несмотря на такое выкачивание бaбла Сарат-НПЗ все-таки платил дивы, то теперь решил не заплатить. Весьма возможно, что теперь выкачали столько, что платить просто не из чего. И дальше будет только больше.
Вангую, что и остальные дочки Роснефти прокатят своих акционеров с дивидендами (в первую очередь имею ввиду Башнефть), либо полностью, либо частично.
А вас затронули эти события?