Пока крылатые качели российского рынка продолжаются, продолжаем следить за новостями. Вторая половина недели оказалась богатой на позитивные изменения.
Яндекс
Компания отчиталась за 1 квартал 2022 года:
Выручка выросла на 45% до 106 миллиардов рублей.
Выручка медиасервисов выросла на 67%, отчасти благодаря росту подписчиков на 36% до 12,2 миллионов человек.
- Продажа умных станций Алиса принесла 2,2 миллиарда рублей - указываю вместе, так как она связана с сервисами.
- Общий объем оборота товаров в Яндекс.Маркет вырос на 164% до 64,6 миллиардов рублей. Ассортимент на площадке увеличился на 33%.
Тут нужно отметить, что первый квартал был успешным для всех e-commerce (на примере Ozon очень хорошо видно). Вообще, я надеялся, что Яндекс перестанет вливать деньги в этот "красный океан", но видимо нужно дождаться снижения оборотов на инфляционных издержках потребителей, чтобы понимание пришло.
- Впрочем убытки в Яндекс.Еда и Яндекс.Лавка сократились на 37% и 72% соответственно, что радует.
А вот скорректированная EBITDA напротив снизилась на 35%, до 7,2 миллиарда рублей. Такая динамика, согласно комментарию компании, связана с замедлением выручки, ростом расходов, напрямую связанных с изменением макроэкономической ситуации, а также инвестициями в новые направления бизнеса (развитие E-commerce, доставки, стриминга и т.д.)
Чистая EBITDA показала более отрицательную динамику, что связано с тем, что компания поддержала работников на 5,9 миллиарда рублей в виде 13-ой зарплаты. Единоразовые расходы, так что на чистую прибыль будет корректнее смотреть по итогам 2 квартала и в дальнейших периодах.
Комментарий компании: "Наши результаты показывают, что компания постепенно адаптируется под текущую сложную ситуацию и продолжает активно развивать ключевые сервисы, чтобы все работало в обычном режиме и без перебоев".
Было несколько новостей:
- Во-первых, был фейк о разделении бизнеса Яндекса на российский и зарубежный. Компания эту новость опровергла, но в блогах все равно обсудили перспективы. Я фейки не обсуждаю, поэтому идем дальше.
- Вторая новость - Яндекс рассматривает вариант размещения своих акций на новой международной бирже. Как вариант, звучат азиатские биржи.
Сейчас бумаги компании торгуются на Московской бирже, причём как оказалось у Яндекса в РФ именно акции, а не расписки. А вот торги акциями на американских площадках NYSE и Nasdaq приостановлены и неизвестно когда возобновятся.
Решение выглядит вполне позитивным с учетом стремлений Яндекса выйти на мировой рынок.
- Яндекс договорился с VK о продаже Новостей и Дзен. Условия сделки пока не раскрываются.
Честно говоря, я не хочу много об этом писать. В случае, если ФАС одобрит сделку - Яндекс потеряет актив, VK получит еще одну дойную корову (после ВКонтакте) и, будем надеяться, не испортит ее.
X5 Group
Также отчиталась за 1 квартал:
- Выручка выросла на 19,1% год к году за счет положительной динамики LFL-продаж, увеличения торговых площадей и роста цифрового бизнеса X5 на 79,9%.
- Валовая прибыль в первом квартале выросла на 16,3%, до 148,5 миллиардов рублей.
- Показатель EBITDA составил 41,9 миллиардов рублей, +19,6%. Рентабельность по EBITDA составила 6,9%.
- Коэффициент чистый долг/EBITDA составил X1,67 до применения МСФО (IFRS 16). Долговые обязательства компании полностью номинированы в рублях.
- Чистая прибыль снизилась до 5 млрд рублей.
Компания это не прокомментировала, но скорее всего сказался рост оборотного капитала до 23,9 миллиардов и рост финансовых расходов на 64,6% до 9,2 миллиардов рублей. Так что будем считать разовыми расходами.
EMC (United Medical Group)
Отчиталась за 2021:
- В 2021 году скорректированная выручка EMC составила 288,8 миллионов евро, +19,7% год к году, что отражает рост продаж медицинских услуг премиального качества под влиянием тенденции на развитие превентивной медицины и заботы о здоровье.
- Скорректированная консолидированная выручка в рублях составила 25,105 миллиардов рублей (рост на 26,3% год к году), дополнительную поддержку показателю оказал рост курса европейской валюты.
- Операционные расходы составили 173 миллиона евро (рост на 8,7% год к году), что значительно ниже темпов роста выручки. Наибольший рост продемонстрировали расходы на медикаменты и уход за пациентами, что обусловлено значительным увеличением количества проведённых процедур химиотерапии в рамках программ обязательного медицинского страхования (ОМС).
- Операционная прибыль достигла 91,1 миллиона евро (рост на 11,8% год к году), за счет роста выручки и эффекта от роста неповторяющихся административных расходов:
1) статья "неповторяющиеся расходы", в том числе расходы на консалтинговые проекты по увеличению выручки;
2) резервирование финансовых активов, в том числе займов по проектам, которые было принято остановить в связи с текущей экономической ситуацией;
3) таможенный штраф по поставке медицинского оборудования в 2018 году.
- Скорректированная EBITDA составила 116,1 миллионов евро (рост на 19,3% год к году). Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 40,1%, что соответствует уровню 2020 года.
- Чистая прибыль составила 68,0 миллионов евро (снижение на 15,6% год к году), обусловленное неповторяющимися расходами из категории общих и административных расходов (G&A), связанных с консалтингом и списаниями, относящимися к предыдущим периодам. Помимо неповторяющихся расходов, на показатель чистой прибыли повлияла переоценка форвардных контрактов по хеджированию валютных обязательств, рост финансовых расходов, курсовых разниц, налога на имущество и суммы налога на внутригрупповые дивиденды.
- Капитальные затраты составили 16,2 миллиона евро (снижение на 55% год к году), что отражает прохождение пика инвестиционного цикла и позволяет освободить дополнительный денежный поток для акционеров.
- Чистый долг EMC на 31 декабря 2021 года составил 172 миллиона евро по сравнению с 137,7 миллионами евро на 31 декабря 2020 года. За счёт роста EBITDA долговая нагрузка в целом осталась на уровне 2020 года. Соотношение Чистого долга к EBITDA составило 1,48х против 1,42х годом ранее.
Прибыль снизилась, но как писал в Telegram-канале - радует, что это разовые расходы. Отдельно, конечно, стоит отметить рентабельность в 40%, что является очень высоким показателем, и намек на будущие дивиденды (помечен жирным шрифтом).
Последние новости:
- EMC отложит выплату дивидендов за вторую половину 2021 года до момента восстановления междепозитарных отношений.
- EMC рассматривает возможность перерегистрации компании в российскую юрисдикцию.
Positive Technologies
Компания провела очередную телеконференцию, где презентовала свежие данные по 1 кварталу.
Первое, что хочется отметить - это то, что затраты на рекламу и маркетинг оправдали себя:
Сейчас доля инвесторов, владеющих бумагами, увеличилась до 44 тысяч человек.
Для нас это интересно с точки зрения роста объема торгов и ликвидности.
Далее, краткий анализ изменений на российском рынке кибербеза:
И вот, как это отразилось на спросе на продукты и услуги PT:
В 1 квартале объем продаж Maxpatrol SIEM вырос на 360%, PT Application Inspector на 260%, а MaxPatrol 8 - на 180%.
Прежде в компании отмечали, что клиентами являются 80% крупнейших компаний из списка "Эксперт 400". Сейчас эта доля выросла до 95-99%.
Отчет по МСФО за 1 квартал будет 12 мая.
Короткие новости
Была серия небольших новостей по компаниям, пробежимся без пояснений (они и не требуются).
Алроса
Министр финансов Антон Силуанов в среду, 27 апреля, заявил, что Гохран (федеральное казенное учреждение при Минфине, занимающееся формированием госфонда драгоценных металлов и драгоценных камней) может возобновить закупку алмазов у АЛРОСА, которая попала под западные санкции.
Последнюю крупную закупку Гохран проводил в 2012 году. Вариант возобновления покупок вполне вероятен (смотрите следующую часть заметки - "Золотой рубль").
Globaltrans
Компания отменила дивиденды за 2021 год, но одобрила обратный выкуп акций до 10% от free-float. Как итог - в этом году останемся без дивидендов (скорее всего), а в следующем году и в последующих периодах дивиденды будут выше, так как количество акций в свободном обращении уменьшится.
Основная причина для приостановки дивидендных выплат - проблемы с клиринговой цепочкой и запрет на вывод валюты на иностранные счета.
TCS Group
Ну что, это все таки случилось. Покупатель на долю Олега Тинькова нашелся и им стала Группа Интеррос, которая приобретет 35% компании.
Интеррос как долгосрочный финансовый инвестор заинтересован в том, чтобы Группа Тинькофф и впредь занимала лидирующие позиции на банковском рынке РФ.
Мы рассчитываем, что участие Интерроса как нового акционера в капитале в сочетании с уникальным опытом управляющей команды Группы Тинькофф станут хорошим импульсом для дальнейшего развития бизнеса Группы, создадут добавленную стоимость для всех акционеров, обеспечат еще более современный и высококлассный сервис для ее клиентов.
Владимир Потанин
Помните, я говорил, что во время кризисов закладывается основа для будущего роста капитала? Ну вот так это и происходит. Покупают дешево и держат.
Полностью соглашаясь с утверждением уникального опыта Группы Тинькофф, все же искренне надеюсь, что этот опыт не будет ущемляться в дальнейшем развитии бизнеса, а также сохранится уважительное отношение к миноритарным акционерам.
Золотой рубль
Тем временем, со слов секретаря Совбеза РФ Николая Патрушева, в России разрабатывается и будет испытываться новая финансовая система, которая предполагает привязку к золоту и валютным ценностям (товарам).
Если вас (также как и меня) удивило, почему это заявляют в Софбезе, то объяснение очень простое - привязка национальной валюты является условием обеспечения экономической безопасности России.
Логично, что в интернете и в блогах сразу заговорили о "золотом стандарте" для рубля. Но на мой взгляд здесь нечто противоположное по смыслу.
В случае золотого стандарта речь идет о возможности эмиссировать лишь то количество валюты, которое позволяет золотой запас в пересчете на эту валюту. В общем и целом он хорошо работал и вытащил мировую экономику из кризиса, но затем стал обузой, своего рода гирей на ноге все той же экономики.
Так что возврата к золотому стандарту даже в нашей стране я бы не ждал - он просто не будет работать в новых денежно-кредитных условиях. Даже несмотря на то, что ЦБ сейчас активно скупает золото в резервы (вместо долларов).
Скорее речь идет о том, о чем говорил Артур Хейс (переводы его статей есть в блоге, можете ознакомиться), то есть о привязке рубля не только и не столько к золоту, сколько о привязке к ресурсной базе.
Идея эта превосходная и скорее всего она будет реализована, так как прежнее бюджетное правило сейчас не работает и в целом возможность его полного возвращения вызывает сомнения.
Какой смысл возвращаться к наращиванию ЗВР в валюте, если эти самые ЗВР замораживают в других странах, а экспорт в Россию ограничивают?
Как итог, рубль будет стоить столько, сколько за него можно будет купить товаров.
Вопрос лишь в реализации этой новой двухконтурной системы. Но судя по новостному фону, сейчас российские министерства перешли к сплочению и большинство важных вопросов обсуждается совместно, так что будем наблюдать.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #анализ акций #рубль
