11 апреля один из участников рынка направил запрос в Комитет по CDS с просьбой рассмотреть ситуацию с еврооблигациями России. Речь идет о выпусках Россия-2022 и Россия-2042, по которым Минфин РФ не смог произвести платеж в долларах и перевел суммы в рублях на специальные счета типа «С», согласно Указу президента.
Тем не менее, если ориентироваться на проспекты эмиссии, выплата в рублях — это все равно дефолт. Пока, правда, технический: до 4 мая у России есть время заплатить в долларах.
Для справки:
CDS — «страховка» от дефолта. Продавец CDS возмещает покупателям убытки, связанные с дефолтом эмитента. Но прежде чем выплаты будут осуществлены, Комитет по CDS — Credit Derivatives Determinations Committee — должен подтвердить, что «событие дефолта» (Default Event) таки произошло.
Кто будет принимать решение?
Полный перечень всех действующих членов комитета можно посмотреть здесь. Среди них — гиганты рынка деривативов:
- Bank of America;
- Barclays;
- BNP Paribas;
- Citibank;
- Credit Suisse;
- Deutsche Bank;
- Goldman Sachs;
- JPMorgan Chase;
- Mizuho.
В Комитет также входит крупнейший фонд-стервятник Elliott Management Corporation.
В итоге Комитет должен решить, произошел ли факт дефолта или нет. Если да, придется платить по CDS на Россию.
Кто заплатит по страховкам?
По данным Bloomberg, больше всего CDS — почти на $1 млрд — продали фонды PIMCO. Все это — по открытым данным на конец 2021 года. Сама Pimco от комментариев воздержалась. Кстати, она — в лице «Pacific Investment Management Co., LLC» — тоже член Комитета по CDS.
Investment Management Company Pimco — инвестиционный холдинг, насчитывающий множество фондов с общей стоимостью активов в управлении порядка $2,2 трлн. В компании одно время работал бывший глава ФРС Алан Гринспен.
В 2000 году инвест-холдинг был приобретен немецким страховым концерном Allianz. Ранее Bloomberg уже писал о том, что Allianz, BlackRock и Vanguard Group являются крупнейшими иностранными держателями российского суверенного долга.
Allianz — одна из старейших компаний Европы, основана в 1890 году в Берлине. За долгие годы своего существования она успела «засветиться» во многих исторических событиях — от выплаты компенсаций жертвам Титаника до страхования зданий и персонала концлагерей Аушвиц и Дахау.
Кстати, дефолт, который сейчас пророчат России, может оказаться лишь началом эпопеи. Если подобное случится, на сцену могут выйти продавцы так называемых CDS.
Сейчас стоимость CDS на Россию зашкаливает и отражает следующие ожидания:
- 71% — вероятность дефолта в течение 1 года;
- 81% — вероятность дефолта в течение 5 лет.
Кто продает CDS?
Это внебиржевой инструмент. Продавцов «страховок» от дефолтов не так много, в основном это крупные международные банки.
На какие облигации России распространяется действие CDS?
Они защищают только от дефолта России по облигациям в иностранной валюте и не распространяются на рублевые ОФЗ.
Могут ли продавцы «страховок» отказаться от своих обязательств?
Один раз они были близки к этому, когда встал вопрос о дефолте Греции. Тогда ISDA, Международная ассоциация свопов и деривативов, изрядно «потрепала нервы» держателям облигаций, пока сомневалась, признавать случай с Грецией дефолтом или нет. Но чтобы не подорвать доверие к CDS как инструменту, пойти на выплаты все же пришлось.
В настоящее время запрос в комитет по CDS направлен, но дата заседания еще не назначена. Ждем развития событий.
Аналитик Людмила Рокотянская, редактор Никита Марычев
#дефолт #облигации #страховка #cds #финансы
