Обещал рассказать о Скольжении по кривой доходности. Рассказываю. Сегодня разберем не всю стратегию целиком, а коснемся той части, которая соответствует текущей экономической ситуации – высокому уровню ключевой ставки и низким ценам на облигации.
В этом канале мы обсуждаем главным образом облигации федерального займа (ОФЗ). Но эта стратегия работает и для других типов облигаций – корпоративных, муниципальных и т.п. Только выбирать надо облигации с определенными параметрами – постоянным купоном, без амортизации, оферт и прочих "вшитых" сюрпризов, позволяющих эмитенту "выскочить из игры" на самом интересном месте. Именно под выбор таких облигаций заточен @depodiya_bot, которым я занимаюсь в свободное время.
Вспомним одно из свойств облигаций
Когда ключевая ставка растет, вслед за ней растет доходность облигаций. За счет чего может вырасти доходность? В первую очередь за счет цены. Купили облигацию дешевле номинальной стоимости, а при погашении получили полную стоимость. Разница между ценой покупки и погашения дает дополнительную прибыль и увеличивает доходность.
Из этого получаем свойство, которое поначалу сбивает с толку – когда ключевая ставка ЦБ растет, то цена облигаций падает. И наоборот – ключевая ставка падает, цена облигации растет.
С этим разобрались. Продолжаем.
Стратегия
В общем виде стратегия выглядит так:
- следим за инфляцией и ключевой ставкой
- если инфляция растет, ЦБ повышает процентную ставку, чтобы остановить этот рост
- в какой-то момент инфляция замедляется и ЦБ готовится понижать процентную ставку
- в этот момент начинаем следить за ситуацией особенно внимательно
- если чувствуем, что ставка скоро будет понижена, закупаемся длинными ОФЗ-ПД (7-10 и более лет до погашения)
- можно действовать более консервативно – дожидаемся первого понижения ставки и закупаемся среднесрочными ОФЗ-ПД (5 и более лет до погашения – команда /mediumofz в @depodiya_bot). Такой подход может немного снизить потенциальную доходность, но также снизит риск покупки ОФЗ слишком рано, когда инфляция еще не взята под контроль
- закупились, начинаем получать купоны и следим за снижением ключевой ставки
- чем больше снизится ключевая ставка, тем сильнее вырастет цена наших ОФЗ
8 апреля Центральный Банк внепланово снизил ключевую ставку с 20% до 17%. Судя по всему, мы уже вошли в цикл снижения ставки.
Дальше успех нашей стратегии будет зависеть от того, как будет развиваться экономическая ситуация. Возможны три варианта.
Негативный
Гиперинфляция и дефолт по ОФЗ. Наши инвестиции "сгорают". При таком развитии событий ситуация в стране будет настолько сложной, что потеря вложений в ОФЗ будет не самой большой проблемой.
Ни шатко, ни валко
Инфляция достаточно высокая, но не шокирующая. ЦБ как ни старается, сбить её не может. Такая ситуация сохраняется несколько лет.
В этом случае мы продолжаем получать купоны, используем все доступные нам возможности для увеличения доходности и доживаем до погашения. Получаем 100% номинала.
Считаем итоговую доходность. Скорее всего, она будет немного выше доходности к погашению, которую вы видели в момент покупки. Обгонит ли эта доходность инфляцию? Спрогнозировать сложно.
Классический
События развиваются по классическому сценарию. После экономического спада наступает стадия роста. Инфляция уменьшается и ЦБ удается сбить её до целевого уровня 4%. Вот тут начинается самое интересное.
По мере замедления инфляции ЦБ будет понижать ключевую ставку. Вслед за понижением ставки доходность облигаций также будет уменьшаться. Уменьшаться доходность будет за счет роста цены – облигации начнут дорожать. В какой-то момент цена достигнет 100% номинала и даже превысит его.
Что значит цена больше 100%? То, что у нас возникла дополнительная прибыль. Если мы продадим эти облигации, не дожидаясь погашения, то итоговая доходность будет выше, чем если бы мы дождались погашения и получили ровно 100% номинала.
В этом месте мы опять начинаем внимательно следить за инфляцией и действиями ЦБ. Как только видим, что ключевая ставка приблизилась к минимуму, продаем наши облигации и довольные собой считаем прибыль :)
Можно поступить более консервативно – ни за чем не следить и продать облигации сразу после того, как цена стала больше 100%. Возможно мы упустим некоторую часть дополнительной прибыли, но наша доходность в любом случае будет выше доходности к погашению.
Что дальше
Облигации продали. Что делать с полученными деньгами? Ключевая ставка вблизи минимума. Цены на облигации высокие. Доходности низкие. Еще раз повторить описанный выше трюк не получится. Не те экономические условия.
Самое время для коротких ОФЗ и стратегии Лестница облигаций, которую мы разбирали ранее.
Круг замкнулся. Теперь у нас есть стратегии для любой стадии экономического цикла:
- низкие ставки – лестница коротких ОФЗ
- высокие ставки – длинные ОФЗ с продажей до даты погашения.
Вот так, жонглируя разными подходами можно зарабатывать на любом рынке – падающем, растущем – не важно.
Как обычно, ничего из написанного не является инвестиционной рекомендацией.
----------------------------------------
- надеюсь текст был полезен – дайте знать, лайкните
- подписывайтесь на канал, если еще не подписаны
#инвестиции #офз #облигации #bonds #инвестиции в облигации #доходность #стратегии инвестирования #финансы
