Ощущение, что вы покупаете что-то дешевле, чем оно того стоит, прекрасно для инвестора. Однако проблема в том, что ленивое инвестирование в ценность может быть связано с длительными периодами низкой производительности. Это также может быть связано с чрезмерным риском. Интересным ответом на эту проблему может стать использование инвестором значения импульсной стратегии.
Импульс (или разновидность ценового ажиотажа) — это фактор, который полезно использовать при инвестировании. При умелом подходе его можно использовать для повышения нормы прибыли и снижения общего уровня риска портфеля. Конечно, использовать деньги не так просто, как многие думают, и есть много способов сделать это, и каждый из них может дать очень разные результаты.
По сути, есть 4 способа использования импульсной стратегии для инвестирования в стоимость.
Полный набор. Наиболее интегрированный способ одновременного использования стоимостного инвестирования и импульса. Объединение этих стратегий в многокомпонентный портфель дает нечто очень похожее на бесплатный обед. Они поддерживают друг друга, действуя по-разному в различных типах рыночной среды. В результате их объединение дает одинаковую доходность по отдельности, но с меньшей волатильностью и более стабильной производительностью по всему портфелю.
Как построить портфель стоимости/импульса? Прямой. 10 ценных компаний и 10 компаний с правильным импульсом должны быть куплены. Конечно, можно попробовать поискать акции по низкой цене и в то же время с динамикой роста, но проблема здесь в том, что они, скорее всего, не будут самыми дешевыми акциями (что является самой выгодной сделкой) и не будут иметь наибольший импульс (наверняка таких акций будет предостаточно), потому что это своего рода "гнилой компромисс".
Вход лучше. Хотя данные показывают, что интегрированный многофакторный подход, возможно, является лучшим способом одновременного использования стоимостного инвестирования и импульса, многие инвесторы предпочитают что-то менее агрессивное — сохраняя строгие правила стоимостного инвестирования, используя динамику цен в качестве дополнения.
Здесь мы подходим к другому способу использования импульса. Как известно, стоимостные инвесторы любят покупать, когда проливается кровь, когда другие боятся. Но проблема в том, что потом очень часто «ловят упавший нож». Между тем, им не следует этого делать, а следует подождать, пока они не продемонстрируют некоторые признаки улучшения настроений и не наберут обороты, прежде чем покупать ценные акции. Конечно, вы не можете ждать слишком долго, потому что вы можете потерять большую часть своей окупаемости, когда они быстро отскочат от дна. Но это и есть правильное отношение инвестора к стоимости — поиск подходящего момента для посадки в поезд.
Избегайте «ценностных ловушек». Ценный инвестор часто покупает дешевые акции хорошей компании, потому что знает, что это выгодная сделка. Но проблема в том, что дешевое может быть еще дешевле. Акции, которые переоценены на -60% с момента своего исторического максимума, могут упасть еще на -60%, прежде чем рынок увидит в них возможность. Эти ситуации называются «ловушками ценности».
Вы можете уменьшить влияние «ловушек стоимости» на портфель, используя стратегию моментума. Инвесторам следует исключить покупку акций с очень низким моментумом, потому что это может быть сигналом того, что с бизнесом что-то не так, что рынок что-то знает, или что рынок просто не заметил возможности и не увидит ее здесь еще какое-то время, потому что она как бы "слепа" к ней.
Тренд — ваш друг. Последний вариант не для консерваторов. Это вариант, который предполагает, что в периоды, когда значение лениво, трейдер пытается использовать стратегию импульса, или «играть по тренду». Поэтому он находит солидные компании, которые находятся в сильном ценовом ажиотаже, и в них преобладает портфель, временно игнорируя некоторые из выбранных стоимостных компаний.
Конечно, ни один из этих подходов не является панацеей от всех проблем стоимостного инвестора. Ни то, ни другое не изменит того факта, что стратегия стоимостного инвестирования предназначена для «пациентов». Тем не менее, каждый стоимостной инвестор должен рассмотреть и попытаться ответственно применить импульсную стратегию, поскольку ее преимущества могут превзойти самые смелые ожидания. И какой из представленных выше подходов он применит, зависит главным образом от его индивидуального профиля и характера.
