Всем привет. Продолжаю рассматривать нефтегазовый сектор. Предыдущие мысли на Газпром тут.
Следующая компания по стоимости: ПАО «Новатэк». Тикер на мосбирже: NVTK.
Описание
ПАО «Новатэк» – крупнейший «независимый» производитель природного газа и жидких углеводородов. Также занимается разведкой, добычей и всеми сопутствующими процессами. Новатэк — второй после Газпрома вертикально интегрированный производитель природного газа в России и лидер по объему производства и экспорта СПГ. Занимает 8 место в мире по добыче газа. Уровень прямых расходов «Новатэка» на добычу углеводородов остаётся одним из самых низких в мировой нефтегазовой отрасли.
Новатэк поставляет газ в 41 регион Российской Федерации. Среди потребителей как промышленные производства и объекты электрогенерации, так и простое население. Оставшаяся часть перерабатывается, фракционируется и экспортируется на зарубежные рынки в виде СПГ. Так же на внутреннем и международном рынках реализуются: газовый конденсат, сжиженный углеводородный газ, попутно добываемая нефть и производимая широкая фракция легких углеводородов.
Компании принадлежит 77 лицензий на разведку и добычу углеводородов в основном в Ямало-Ненецком автономном округе. Компания ведёт добычу природного газа, газового конденсата и нефти на 23 месторождениях. В целом запасов углеводородов много.
Стоимость компании (Marcet Cap): 4402,64 млрд.р.
Стоимость акций: 1390 руб, лотность 1 шт, т.е. минимальная покупка составит 1390 рублей.
Дивиденды компания планирует платить два раза в год.
Структура компании и проекты
На сайте компании подробной информации не нашёл, но об основных акционерах компании в принципе и так всё известно: ~23,5% принадлежит Геннадий Тимченко, ~22% Леониду Михельсону, ~16% Французской Total, ~10% Газпрому. Основателем компании является Леонид Михельсон.
Компания фактически частная, поэтому результатов от неё я жду лучше, чем у Газпрома.
Крупнейший проект компании – «Ямал СПГ» - интегрированный проект по добыче, сжижению и продаже газа. В основном продукция по этому проекту для Азиатско-Тихоокеанского региона. «Арктик СПГ 2» — это второй крупнотоннажный СПГ проект Новатэка. Запуск первой линии ожидается в 2023 году, второй линии — в 2024 году, а запуск третьей линии планируется в 2025 году. На конец 2021 года общая готовность проекта оценивалась в 59%, готовность первой линии — в 78%. Также по состоянию на конец 2021 года было профинансировано около 57% капитальных затрат всего проекта.
Ещё в августе 2020 года в компании утвердили экологические и климатические цели до 2030 года, среди них:
- снизить выбросы парниковых газов и метана;
- рационально использовать ПНГ (попутный нефтяной газ) и утилизацию отходов.
График акций
Новотэк за 5 лет:
Новотэк в принципе ещё компания роста, что подтверждается на графике несмотря на текущее падение.
Выручка и прибыль
Дошли до финансовых показателей. Очень было интересно какие они, поскольку держать два одинаковых «Газпрома» в портфеле точно нет смысла.
Посмотрим выручку и прибыль. Они положительные, причём была даже отличная динамика. Сейчас понимаю, что видимо у всего нефтегазового сектора в 2020 году существенное влияние оказала неблагоприятная макроэкономическая ситуация, которая привела к снижению цен реализации углеводородов. Будет интересно посмотреть, хоть кто-то смог показать хорошие результаты в 2020 году или нет.
Несмотря на провал, в Новатэке смогли в разы улучшить результаты за один следующий год.
Мультипликаторы
P/BV (сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 2,32. Рынок оценивает эмитента дорого. За одну стоимость инвестору придётся заплатить чуть больше двух.
P/E (Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 10,17. Высокий показатель. В теории, вложения будут окупаться долго, если не будет отличных результатов.
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 8,65. т.е. больше 8 лет понадобится компании окупить инвестиции.
DEBT/EQUITY (характеризует рентабельность собственного капитала) = 0,09 - нагрузка на собственный капитал компании минимальная.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 0,29. Здесь тоже минимальные значения, компания сможет всё погасить менее, чем за год.
Посмотрим на эффективность, т.е какой процент прибыли генерирует компания. Тут тоже смотрим совокупность параметров:
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги) = 20 %
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала) = 24,64%
Эффективность по сравнению с тем же Газпромом впечатляет.
CAPEX (капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты):
Резкий рост затрат к 2020 году.
Чистый долг:
И чистый долг тоже вырос. Но в целом в рамках инвестпрограмм, которые осуществляет компания, затраты, конечно, будут. Несмотря на их рост, долговая нагрузка всё равно низкая.
Дивидендная политика
Компания планирует платить дивиденды два раза в год, не менее 50% консолидированной чистой прибыли по МСФО за соответствующий период (с возможностью корректировки на убытки).
И пока Новатэк ежегодно повышал дивиденды
В Итоге
В первую очередь бросается в глаза то, что компания дорогая. Но обладает более эффективным менеджментом и менее зависит от «политических» проектов.
Компания частная, размытые доли между главными акционерами снижают возможные последствия санкций при наложении на физическое лицо. На сами поставки Северная Америка ввела свои запреты, но там порядка 4% от выручки компании. Почти 30% выручки приходится на европейский рынок, но пока эмбарго не планируется, к тому же на фоне рублёвой истории Газпрома, Новатэк наоборот пока выглядит более удобным поставщиком. Если что, за счёт танкеров, думаю, у компании оперативно получится переориентироваться на другой рынок. Тот же Total пока не собирается продавать свою долю, а только «прекратит» инвестиции на следующий проект.
Если все предстоящие проекты у компании будут также успешно реализовываться, то Новатэк будет продолжать расти, и скорее всего отыграет свою текущую дороговизну. (И будет ещё дороже для последующих инвесторов). Но надо понимать, если компания начнёт «буксовать», возросшая конкуренция на рынке СПГ, всё же возможные санкции и неправильное управление по перенаправлению на другие рынки может сильно попортить нервы и кошельки инвесторам.
После того, как немного познакомился с компанией, с её проектами и показателями, планирую выделить Новатэку 3-4% от общих предварительных 15% на сектор. Но это явно долгосрочная покупка, поскольку от этой компании ждут хороших результатов, что сильно повышает её стоимость. А готовы ли вы ждать или нет – решать предстоит вам самим.
#инвестиции для начинающих #новатэк #акции российских компаний #нефтегаз #мосбиржа
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов.
