Всем привет. Сегодня заканчиваю серию кратких обзоров Российских компаний из сектора электроэнергетики. В первую очередь для себя ставил задачу получить представление о компаниях, чем они занимаются, какие у них текущие показатели и перспективы. Тем самым продолжаю учиться анализу активов, представленных на фондовых рынках.
Операции, которые совершаются на фондовом рынке зависят в первую очередь от самого инвестора, поэтому, данные обзоры должны послужить тому, чтобы вырабатывать свою точку зрения и быть лишь некой отправной точкой для дальнейших размышлений и самостоятельного анализа компаний. В дальнейшем планирую продолжить серии обзоров уже других секторов в таком же ключе.
Конечно, важным событием стало то, что начались торги на Московской бирже, сперва по ОФЗ, а затем и по акциям ряда компаний. Эту новость не могу не отметить, ведь она вдохнула некую уверенность в российских инвесторов, но не стоит думать, что начнётся восстановление, ещё много факторов играет против российского рынка, включая тех же иностранных инвесторов, если им дадут возможность «выйти», а они захотят это сделать.
Но эта статья о секторе электроэнергетики, поэтому мысли по текущей ситуации соберу в следующей статье.
Ссылки на другие компании: Интер РАО, РусГидро, Россети, ФСК ЕЭС.
Пятая компания из списка: ПАО «Юнипро». Тикер на мосбирже UPRO.
ПАО «Юнипро» – Российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО ЕЭС России. Первоначально компания носила название Оптовая генерирующая компания №4 (ОГК-4). В 2007—2008 годах контрольный пакет акций был приобретен международным энергетическим концерном E.ON (Германия), 24 июня 2011 года общее годовое собрание акционеров компании приняло решение о её переименовании в «Э.ОН Россия». С 1 января 2016 года после выделения из концерна E.ON новой международной компании Uniper, ОАО «Э.ОН Россия» вошло в ее состав и в июне 2016 года было переименовано в ПАО «Юнипро».
Занимается производством и продажей электрической и тепловой энергии. Общая мощность – 11,2 тысяч МВт. В составе компании 5 электростанций: Сургутская ГРЭС-2, Березовская ГРЭС, Шатурская ГРЭС, Смоленская ГРЭС, Яйвинская ГРЭС.
Стоимость компании по данным до приостановки торгов (Marcet Cap): 103,96 млрд.р.
Стоимость акций: 1,649 руб, лотность 1000 шт, т.е. минимальная покупка составит 1649 рублей.
Дивиденды платят два раза в год.
Структура компании
Основной акционер – германский концерн Uniper, осуществляющий деятельность в более чем 40 странах. У компании современный сайт с предоставлением всей необходимой информации для инвестора. Но инвестиционная программа не долгосрок не представлена. Изначально предусматривалось строительство парогазовых мощностей на Сургутской ГРЭС-2, Шатурской и Яйвинской ГРЭС, паросилового угольного энергоблока Березовской ГРЭС, а также модернизацию двух действующих блоков Березовской ГРЭС. Глобально данные этапы были выполнены, и сейчас только просматривается модернизация энергоблоков.
График Юнипро за 5 лет
Был стабильный боковик с элементами роста, но сейчас всё по стандарту: если бы вы купили акции Юнипро 5 лет назад, то на росте котировок вы бы не заработали ничего.
Выручка и прибыль
По данной компании уже есть отчёт за 2021 год. Выручка с прибылью положительные, выручка даже имеет небольшой плюс, а вот прибыль сильно снизилась за последние пару лет и вообще имеет «непостоянный» характер. Компания направляет деньги на модернизацию и запуск новых блоков ГРЭС, но снижение прибыли может сказаться на дивидендах.
Мультипликаторы
P/BV (сравнение рыночной и балансовой стоимости компании, чем выше показатель, тем дороже оценен бизнес) = 0,96. Рынок оценивает данного эмитента дороже, чем другие компании, т.е. фактически он «перекуплен» для сектора, но не сильно.
P/E (Отношение цены к прибыли показывает потенциал будущего роста компании путем сравнения ее текущей рыночной цены с ее прибылью на акцию (EPS), часто применяют, чтобы понять заинтересованность инвесторов) = 12,63. И здесь слишком высокое значение для сектора, т.е. потенциальный срок окупаемости свыше 12 лет.
EV/EBITDA (потенциальный срок окупаемости акций с учётом долгов - соотношение рыночной стоимости компании вместе с суммой ее долга и EBITDA) = 5,73, т.е. больше 5 лет понадобится компании окупить инвестиции, если компания будет тратить на дивиденды всю EBITDA.
DEBT/EQUITY (характеризует рентабельность собственного капитала) = 0,81, что показывает, что нагрузка на собственный капитал компании выше, чем у других компаний по сектору, но не критичная.
DEBT/EBITDA (показывает уровень долговой нагрузки, т.е. сколько лет потребуется компании, чтобы раздать долги при текущей прибыли до вычета расходов) = 0,03. Т.е. даже несмотря на имеющиеся обязательства, для компания они вообще незаметны.
Посмотрим на эффективность, т.е какой процент прибыли генерирует компания. Тут тоже смотрим совокупность параметров:
ROA (рентабельность активов – доходность, которую получает компания, используя капитал и заемные деньги) = 6,27%
ROE (рентабельность капитала – доходность при использовании своего капитала) = 7,18%
Эффективность как этой компании, так и всего сектора так же невысокие, но лучше, чем у «государственных» предприятий.
CAPEX (капитальные затраты, куда входят затраты на приобретение основных средств, например, здания, оборудование, технологии и другие затраты):
Капитальные затраты немного снизились по сравнению с 17-19гг.
Дивидендная политика
Компания планирует дважды платить дивиденды по итогам года (исключением стали дивиденды за 2021). Размер выплат определен в соответствии с Положением о дивидендной политике ПАО «Юнипро. За 5 лет средние дивиденды составили 8,35%.
В Итоге
Интересная компания и привлекает тем, что по сравнению с другими компаниями сектора управляется лучше. Отсутствие долга, довольно высокие дивиденды для сектора.
Юнипро – частная компания, поэтому её владельцы могут продать бизнес, о чём постоянно возникает информация в сети. Есть и информация о покупке Интер РАО доли и о покупке компанией Fortum. Непосредственно иностранные санкции компанию не затронули, поскольку основной акционер – иностранный концерн. Здесь даже наоборот, они теперь отказались от инвестиций в компанию. Также иностранные инвесторы не смогут получить дивиденды, которые и отменили за 2021 год.
С массовым исходом иностранных инвесторов из России, думаю, сделка продажи снова «подвиснет». В случае продажи скорее всего дивидендная политика будет пересмотрена.
Для меня компания интересная как частная компания, которая платила стабильные высокие дивиденды, и управлялась лучше, нежели другие государственные компании из сектора. Возможно, кто-то захочет попробовать «поспекулировать» на бирже при временном колебании котировок из-за продажи бизнеса, но для долгосрока важно, кто и как будет управлять компанией.
В целом снижение прибыли и не до конца решенная ситуация с продажей компании заставляет обозначить предел доли компании до 0,5%, причём рассматривать покупку как минимум после стабилизации геополитики и желательно после внятной ситуации о продаже.
Итог по сектору
Подведу общие итоги по сектору. Изначально на сектор ввиду крайне низкого возможного роста котировок, но своей некоторой «стабильности» предполагал выделить 5% общей доли портфеля. В процессе анализа компаний получились следующие доли:
При таком положении получается некоторая диверсификация как по принадлежности к государству, так и к частному бизнесу; к экспорту, и внутреннему потреблению. По производству электроэнергии представлены как стандартные способы, так и рассчитанные на возобновляемые «чистые» источники.
Сейчас неясная ситуация с Интер РАО из-за слухов о делистинге. Так же нет конкретики по продаже Юнипро. Да и в целом ситуация на российском фондовом рынке продолжает быть шаткой. Если из представленного выше списка останутся только 2 компании, то их долю пересматривать не планирую, просто снизится общая доля сектора. В общем от сектора в мой портфель войдут 3 комании с наибольшим % выбора. Считаю, что не стоит иметь большой процент акций компаний без особого возможного роста и неизвестной дальнейшей судьбы с дивидендами. Пока есть более выгодные идеи и решения как в акциях и облигациях, так и в обычных вкладах.
При долгосрочном инвестировании, если данный сектор входит в вашу стратегию, после становления равновесия на рынке сперва стоит рассмотреть покупку РусГидро и ФСК ЕЭС. С Интер РАО и Юнипро стоит подождать конкретики. Покупать большую долю точно не стоит, если данные активы уже есть, возможно даже стоит сократить их до «комфортного» объёма при благоприятном отскоке. В любом случае, покупать или продавать акции данных компаний вы уже решаете самостоятельно.
#инвестиции для начинающих #финансовая грамотность #акции российских компаний #мосбиржа #инвестиции
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов.
Ставьте палец вверх и подписывайтесь на канал, буду рад новым подписчикам и обсуждению статей.
