Какие ОФЗ будет покупать в понедельник ЦБ.
ОФЗ бывают трёх типов:
Фиксд (стандартные ОФЗ с фиксированным купоном), флоутеры (доходность зависит от ставки денежного рынка Ruonia) и линкеры (привязаны к индексу инфляции).
1. Линкеры для ЦБ покупать нет никакого смысла. Это для населения есть большой смысл их покупать - пока инфляция ещё не разогналась. Там она рассчитывается по-моему ежемесячно. Если прежде инфляция росла , допустим, на 1% в месяц, то за март она вырастет на .. по-моему 5%, по словам моего экс-коллеги Евгения Надоршина. А может и сильнее. Так что линкеры типа 52002 (не инвестиционная рекомендация) могут быть интересны розничному инвестору. Там и купон всего 2,5%, следовательно маленький НДФЛ на купонный доход. Эти линкеры отныне будут настоящим рынком и будут жить независимо от ЦБ. Их цена не рухнет вместе с рыном - в этом и был весь смысл их покупать, за неимением лучшего хеджа от процентного риска для частного инвестора.
2. Флоутеры.
ЦБ их тоже покупать не будет: их мало в обращении. Те, что Минфин размешал во время пандемии - скупили крупные игроки. Остаются старые типа 29012 или 24020 (не инвестиционная рекомендация). Они короткие и их продавать нет большого смысла для инвестора. В таких выпусках тоже будет живой рынок, они не должны сильно упасть в цене, так как привязаны к Ruonia, которая будет около 20% отныне.
Привлекательность длинных флоутеров зависит от уровней доходности, по которым ЦБ станет покупать фиксд. Это сложный вопрос, нужно будет смотреть и считать. Однако если можно судить о рынке рублевых ставок по действиям банков по их линейкам вкладов, то банки явно ждут понижения ставки: ставки по депозитам уже снижаются. Следовательно можно предположить, что среднесрочный фиксд, например трёхлетний, интереснее флоутера аналогичной длинны (но нужно будет посмотреть на уровни доходностей, защищаемые покупками ЦБ).
3. Фиксд.
Покупать короткие фиксд для ЦБ нет смысла: он делает репо под ключевую ставку +1%. То есть, под 21%. Следовательно банк может купить офз под 23% на рынке и отнести в репо под 21%. И жить на 2%, если будет возможность. В любом случае, на коротком конце есть рыночный бид и поддержка не требуется.
Длинные ОФЗ - их было много у нерезидентов, которые продать не могут.
Или могут?
Длинных ОФЗ много у ПФР, который продавать не будет.
У среднего российского банка их немного - всё-таки высокий процентный риск. Значит длинные ОФЗ особо продавать некому. Следовательно ЦБ может их покупать - доходность на длинном конце предположительно будет около 17%. Даже в этом случае падение по цене будет ужасным.
Но поскольку у банков их мало - это не так критично и легко выкупается небольшими деньгами для ЦБ: он будет смотреть на рынок,сколько банков такие бумаги держат и в каких объемах, а нам все это недоступно и неизвестно. ЦБ видит все портфели и примет решение по покупке.
Остаются среднесрочные ОФЗ. Типа 5 лет. Их много у банков и даже при такой казалось бы небольшой дюрации при ставке 20% - это огромное падение по цене. А главная цель всей покупки ЦБ - не дать залогу обесцениться и обрушить банки. ЦБ будет держать оборону там, где больше всего застряли банки.
Итого: короткий конец даёт 23-22%. Длинный 16-17%.
