Что такое мультипликаторы и зачем они нужны?
Представим ситуацию, мы сравниваем две компании. Они представляют собой одну отрасль бизнеса, капитализацию и финансовые показатели, но у них разное число акций. То есть цена одной акции в двух случаях может отличаться. Значит ли это, что одна бумага дешевле или лучше/привлекательней другой?
Точного ответа мы не узнаем, пока не проведем сравнительный анализ, который называется «оценка по мультипликаторам». Чтобы получить более объективную картину нам необходимо привести две компании к единому знаменателю. А именно, сопоставить стоимость компании с его финансовыми показателями. Это позволит нам избавиться от разного числа акций в обращении и найти реальные расхождения в ценообразовании активов.
Под рыночными мультипликаторами понимается соотношение стоимости компании и ее доходов, денежных потоков, балансовой стоимости и др. Как результат, мы знаем прибыль или выручку на одну акцию вне зависимости от размера компании или количества бумаг в обращении.
С помощью мультипликаторов можно определить завышена или, наоборот, занижена цена бумаги, что позволит выбрать наиболее доходные акции
Далее будут перечислены основные мультипликаторы:
P/E – Price to Earnings
(формула: P/E=Price/Net income)
Соотношение рыночной капитализации всей компании к чистой годовой прибыли;
P/S – Price to Sales
(формула: P/S=Price/Sales)
Соотношение рыночной стоимости компании к её объёму продаж (выручке);
P/BV – Price to Book Value
(формула: P/BV=Price/Book Value)
Соотношение рыночной стоимости компании к её балансовой стоимости (активы минус обязательства);
EV/EBITDA – Enterprise Value to EBITDA
(формула: EV/EBITDA = Enterprise Value/EBITDA)
Соотношение справедливой стоимости компании к её прибыли до вычета налогов, процентов и затрат на амортизацию;
EV/EBIT- Enterprise Value to EBIT
(формула: Enterprise Value/EBIT)
Соотношение справедливой стоимости компании к её прибыли до вычета налогов, процентов, но учитывает расходы на амортизацию;
EV/CFO - Enterprise Value to Сash Flow Operations
(формула: Enterprise Value/Cash Flow Operations)
Соотношение стоимости компании к её операционному денежному потоку;
D/EBITDA - Debt to EBITDA
(формула: D/EBITDA=DEBT/EBITDA)
Оценки закредитованности компании и её способности гасить собственные долги;
ROE - Return on Equity
(формула: ROE=Return to Equity)
Оценка доходности на капитал.
В следующих постах я рассмотрю данные мультипликаторы на примере рынков России и США