Что бы оценить платёжеспособность компании, ликвидность её имущества, рискованность источников финансирования, необходимо провести анализ структуры активов и пассивов компании (баланса и расшифровок к его отдельным статьям). При этом производится не только общий анализ баланса, но и внутренней структуры его отдельных разделов и статей (таких как дебиторская и кредиторская задолженность, стоимость основных средств и т.п.).
В одной из прошлых статей я рассматривал структуру баланса, что представляют из себя активы и пассивы. Сегодня предлагаю рассмотреть более подробно определённые виды активов, как те или иные активы характеризуют бизнес компании, а так же структуру их источников финансирования (пассивов), как те или иные пассивы характеризуют финансовую устойчивость компании.
Итак, имущество компании, которое используется для извлечения прибыли характеризуется общей суммой активов, При этом, внеоборотные активы показывают насколько большой потенциал имеет компания для долгосрочного развития, а оборотные - возможность увеличения текущей деятельности.
Давайте посмотрим, о чём может говорить существенная доля тех или иных активов в структуре баланса.
Большая доля материалов может говорить об использовании компанией дефицитных или дорогих материалов, сезонности бизнеса компании, а так же о возможной ненадёжности поставщиков.
Нематериальные активы характеризуют компанию, оказывающую исследовательские услуги, производящую научные изыскания, конструкторские разработки.
Большая дебиторская задолженность говорит об использовании товарного кредитования потребителей или неэффективной работе менеджмента по взысканию этой задолженности.
Незавершённое производство характеризует компанию с длительным циклом производства.
Наличие большого количества готовой продукции (если это не торговая компания) может говорить о сезонности бизнеса или неэффективности работы маркетинговых служб компании и т.п.
Всё это, как и другие показатели надо учитывать при анализе финансового состояния компании, поскольку любой актив требует соответствующих источников финансирования - пассивов, за которые часто (если не всегда) надо платить либо проценты, либо дивиденды, либо купоны. Например, основные средства требуют затрат на их содержание и эксплуатацию, материалы - затраты на их хранение, дебиторская задолженность - затраты на содержание менеджеров по работе с дебиторами и т.п.
Поэтому, активов должно быть столько, что бы обеспечить бесперебойную деятельность компании. Наличие дополнительных резервов оправдано только в случаях сезонности бизнеса, ненадёжности контрагентов, необходимости резервирования производственных мощностей и т.п.
Таким образом, проанализировав состав, структуру и динамику активов можно сделать вывод насколько эффективно управляет руководство компании рисками:
- С одной стороны - количественными, а именно хватит ли оборудования, сырья или готовой продукции, что бы не потерять "незапланированного" крупного клиента или хватит ли денег, что бы оплатить все долги.
- С другой стороны - не слишком ли много дополнительных активов, которые требуют дополнительных финансовых вложений.
Анализ структуры пассивов позволяет охарактеризовать рискованность деятельности компании, насколько компания готова выплатить наиболее срочные долги. При этом можно выделить закономерность: чем более ликвидные активы имеет компания, тем более краткосрочные пассивы она может безболезненно себе позволить.
По убыванию срочности возврата пассивов их можно распределить следующим образом:
- Кредиторская задолженность по оплате налогов и зарплаты работникам;
- Кредиторская задолженность поставщикам;
- Краткосрочные кредиты и займы финансовым организациям;
- Долгосрочные кредиты и займы финансовым организациям;
- Нераспределённая прибыль;
- Акционерный капитал.
Как видно из приведённого перечня, акционеры стоят на последнем месте по выплатам, т.е. рискуют больше всех. Поэтому анализ структуры пассивов - необходимая процедура перед принятием решения о покупке ценных бумаг компании.
При этом надо учитывать сферу деятельности компании. Например для банков считается нормальным иметь в структуре пассивов 5% собственного и 95% заёмного капитала, а для металлургической компании доля собственных и заёмных средств должна составлять примерно 90% и 10% соответственно.
Итак, проанализировав структуру пассивов можно сделать вывод о том насколько платёжеспособна компания, какие кредиты она может себе позволить (краткосрочные и соответственно более дешёвые или долгосрочные), как компания повышает эффективность использования заёмных средств (доходность приобретаемых активов должна быть выше, чем сумма выплачиваемого долга и процентов по нему).
Резюме.
Проанализировав структуру баланса можно сделать выводы о величине и динамике активов и источников их финансирования (иными словами о ликвидности и рисках), как менеджмент компании управляет активами и пассивами (эффективность их использования), насколько компания зависит от заёмных средств (учитывая её сферу деятельности).
В следующей статье из этой серии поговорим об анализе денежных потоков.
Спасибо, что дочитали эту статью до конца. Делитесь в комментариях своими мыслями.
Подписывайтесь на канал и не забывайте положительно оценить мой труд. Буду вам очень благодарен. Удачи вам в достижении целей.
