Пожалуй, самое частое заблуждение, которое я встречаю на просторах интернета, что акции всегда защищают капитал от инфляции.
А в облигации веры нет, потому что их доходность к погашению ниже реальной инфляции. Даже высокий купон не интересен, так как в конце погашения вернётся "подъеденный" инфляцией номинал.
Читать про инструменты защиты от инфляции
Зато существует безоговорочная вера в акции, как в 100% инструмент защиты от инфляции.
Как показывает история, это далеко не так.
Согласно исследованиям Ibbotson Associates с 1926 по 2002 годы темпы роста американского фондового рынка опережали темпы инфляции. А в одном случае из пяти (20% временного отрезка) акции не защищали инвестора от инфляции. Это целых 15 лет!
Дабы не нарушать авторские права, я не буду публиковать этот материал. Для глубокого понимания темы рекомендую к прочтению книгу "Разумный инвестор", а именно 2 главу "Инвестор и инфляция".
Там приведены исследование и график. Если вы счастливый владелец книги, то обязательно перечитайте.
Начнём с того, что акции вообще не обязаны расти, как бы странно это не звучало
Для их удорожания необходимы внутренние источники роста компании, а не случайные спекулятивные колебания.
Я согласен с тем, что в долгосрочной перспективе акции недооценённых компаний с растущим бизнесом и дивидендами, с высокой вероятностью подорожают и с лихвой перекроют инфляцию.
Рынок может это видеть, понимать и быстро раздуть котировки до небывалых высот излишней волатильностью. Или могут потребоваться годы, прежде чем это произойдёт.
А на коротком интервале времени значения котировок, по сути, "мнение толпы в моменте" относительно стоимости бизнеса. И толпа вполне может ошибаться и чего-то не замечать.
Она не любит ждать. Очень хорошо это заметно, когда внезапно объявляются щедрые дивиденды при известной заранее сильной финансовой отчётности.
Возникает ажиотаж и происходящее напоминает драку. Как поход в магазин, в котором за бесценок распродаётся последний товар.
На графиках и в стакане котировок мы видим рыночные цены. А у бизнеса есть ещё и своя справедливая стоимость. И они зачастую не совпадают друг с другом.
Ярко выражено подобное, когда рынок труслив или слишком жаден относительно будущих перспектив компании:
- Если оценена дёшево, то возникает дисконт или "маржа безопасности".
- Если дорого и "перегрета", то "пузырь".
Инвестор, который знает о существовании подобных рыночных не эффективностей и использует их, оказывается в лучшем положении, чем остальные.
Так как покупает дёшево и продаёт дорого.
Он может находить дешёвые акции недооценённого бизнеса и покупать их с целью увеличения своего капитала в будущем: через дивиденды или рост бизнеса с последующей переоценкой рынком.
Однако, бывает так, что есть вероятность купить хорошие акции, но слишком дорого
Напомню, что дороговизна определяется не по графику, а по мультипликаторам: P/E, P/B, P/S P/equity и будущими денежными потоками.
Если в рыночную цену уже заложен рост прибыли на несколько лет вперёд, то инвестиция может быть не оправдана. Если, конечно, вы не приверженец стратегии ежемесячного равномерного усреднения, предусматривающей покупки по любым ценам.
После задирания цены, обусловленной ожиданиями будущих прибылей, высока вероятность коррекций до адекватных уровней (справедливой стоимости).
То есть инвестор попросту переплатит частью капитала и получит меньшую отдачу, если бы он приобрёл актив по более низким ценам. Близким к справедливой стоимости или того лучше с дисконтом.
Все прекрасно понимают, что одни и те же дивидендные акции можно приобрести в разное время, как под 15%, так и под 5%.
При слишком высокой цене покупки и снижении прибыли компании или убытках, акционер не только не обгонит инфляцию, но и понесёт потери. Вероятно, что снизятся или отменятся дивиденды.
Тот случай, когда при ожидаемой дивидендной доходности в 15% инвестор фактически получит, например, 5-7%.
И почему-то никто не вспоминает про инфляцию?
Про то, что капитал вложенный в акцию не только просел, но и потерял в своей реальной стоимости за время владения бумагой?
И что дивиденды оказались ниже купонной доходности облигаций?
Преимущество облигаций в данном случае в том, что независимо от размера полученной прибыли, инвестор всё равно получит купон и погашенный номинал. А их можно направить на реинвестирование под более высокий процент.
Разумеется, долговая нагрузка компании при этом должна оставаться на приемлемом уровне и не создавать риск дефолта.
Резюме:
- На длительном интервале фундаментально-сильные акции в большинстве случаев перекрывают инфляцию (4 года из 5 в среднем). Но это не 100% защита.
- Обратная сторона попытки обогнать инфляцию в акциях-это их высокие риски. Слабые финансовые показатели и сниженные дивиденды могут принести убытки инвестору.
- Облигации могут оказаться доходнее на каком-то из временных отрезков долгосрочного горизонта инвестирования. Стоит это учитывать.
Инвестору не следует пренебрегать ими в своём портфеле и недооценивать их.
Спасибо за внимание!
///МАТЕРИАЛ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ПЕРСОНАЛЬНОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.
