Одним из главных драйверов роста российского рынка акций в последние годы была его высокая дивидендная доходность, то есть отношение размера дивиденда к цене акции.
Прошлый год был очень успешный для большинства отечественных крупных компаний, многие из которых заработали рекордные прибыли. Январский обвал российского рынка акций из-за роста политической напряженности лишь увеличил дивидендную доходность всех акций.
Так, если в прошлом году в среднем по рынку этот показатель оценивался в 6,5%, то сейчас по Индексу Мосбиржи-10, то есть по самым ликвидным 10 компаниям, он ушел в район 13,5%. Ожидаемая дивидендная доходность по акциям черных металлургов в нынешних ценах зашкаливает за 20%, «Лукойла» - 16%, «Газпрома» - около 15%, Сбербанка – более 10%.
Заманчивые цифры, тем боле что до их получения остается примерно полгода.
Вот только после последнего дня, когда еще можно купить акции, чтобы получить право на выплаты, котировки акций падают обычно на размер дивиденда. А в какой срок они восстановятся до «преддивидендных цен» зависит исключительно от рыночной конъюнктуры.
Последний фактор вызывает все больше и больше опасений. Мало того, что западная истерия спровоцировала бегство иностранного капитала из России, так еще и Америка хочет уйти в серьезную коррекцию.
В минувшую среду ФРС США, выполняющая функцию центрального банка страны, однозначно дала понять, что повышение ставки – не за горами. Всего же рынок ждет, что в этом году ставка будет повышена не менее 4-х раз. Повышение ставки рефинансирования всегда приводит к удорожанию кредитов и снижению рентабельности реального бизнеса. Поэтому неудивительно, что инвесторы начали фиксировать прибыль по акциям, причем не только американским, но и прежде всего бумагам развивающихся рынков, к коим относится и Россия.
Сложно сказать, когда начнется новая волна роста фондовых рынков.
Но и это не все. Распродажи рублевых активов привели к сильному падению цен ОФЗ, которые ушли на уровень 2016 года. Соответственно, выросла их доходность. Так, 10-летние рублевые обязательства Минфина торгуются под доходность чуть ниже 9,5% годовых, а доходность бумаг со сроком погашения до двух лет доходила на этой неделе до 10% годовых.
С большой вероятностью Банк России для сдерживания инфляции и обесценивания рубля повысит ключевую ставку на заседании 11 февраля на 1 процентный пункт. Причем это вряд ли будет последнее повышение ставки. Она вполне может уйти в двузначную область, а вслед за ней туда же двинутся и доходности ОФЗ.
В такой ситуации покупка акций под дивиденды выглядит не очень интересной, поскольку они имеют такую нехорошую особенность как падать в цене. Доходность же по ОФЗ гарантирована государством и пока нет никаких сомнений, что свои обязательства оно исполнит.
Впрочем, ситуация может в любой момент измениться в лучшую сторону, если России и США удастся сдвинуться с мертвой точки по вопросу обеспечения гарантий безопасности России.
Но пока мы советуем с большой осторожностью относиться к рекомендациям аналитиков и различных экспертов покупать акции ради получения высоких дивидендов.
Возможно, наиболее выгодной тактикой в этом году будет покупка акций с высокими дивидендами за несколько недель до отсечки реестра и продажа из-за несколько дней до этой даты.