Не секрет, что инвестор соревнуется именно с инфляцией — только ее обгон позволяет накопить капитал. Последние десять лет это не составляло никакого труда, и о ней как-то стали уже забывать. Но 2020 год все изменил, и сейчас мы столкнулись с экономическими последствиями пандемии — высокой инфляцией, угрожающей обесценить наши накопления. Что делать в такой ситуации? О чем говорят статистика и история рынка?
Начну с теории, чтобы лучше понять суть проблемы. Итак, сегодняшняя инфляция не является неожиданностью — о ней начали говорить еще в конце 2020 года. Чтобы стимулировать экономику, пострадавшую от вируса, центральные банки многих стран просто включили печатные станки, максимально снизив при этом налоги. Учитывая к тому же периодические локдауны, проблемы с цепочками поставок, рост цен на сырье и энергоносители — спираль инфляции раскрутилась не на шутку.
Главным средством борьбы с нею считается поднятие ключевой ставки. В теории, это ведет к удорожанию денег, снижению денежной массы и падению спроса и, соответственно, к снижению инфляции. Конечно, от этого страдает и экономика, ведь деньги — ее кровь, а обескровливание очень опасно. В 1980-ые годы многие страны мира страдали от инфляции, которую в итоге победили высокой ценой — двумя страшными рецессиями. В этом и заключается главная проблема для правительств — найти нужный баланс, чтобы не сделать хуже и не вогнать страну в рецессию или стагнацию.
Особенность текущей ситуации в том, что у развитых стран слишком высокий уровень долга по отношению к ВВП — это не даст возможность поднять ключевую ставку высоко, ведь при ней невозможно будет обслуживать такой госдолг. Плюс тем же США устойчивая инфляция может служить путем для реального снижения (обесценивания) стоимости высокого госдолга.
Получается, что инфляция может оказаться для нас не временным, а более длительным фактором. Что же делать инвестору?
Для начала, давайте рассмотрим реальную (с вычетом инфляции) годовую доходность восьми различных классов активов с 1976 по 2019 гг.:
- S&P 500 = 12.5%
- REIT = 11.5%
- Международные акции = 7,5%
- Корпоративные облигации США = 5,5%
- Гос. Облигации США (10 лет) = 2,5
- Золото = 1,5%
- Казначейские облигации США (3 месяца) = 0%
- Сырьевые товары = -3%.
Активы с более высокими волатильностью и риском имеют и более высокую реальную доходность — акции США, фонды недвижимости, международные акции и корпоративные облигации. Исключением является золото, которое являясь самым волатильным активом из всех рассматриваемых, показывает один из худших результатов.
Я специально взял статистику с 1976 года, потому что этот период включает в себя года с высокой инфляцией: 1978 — 9%, 1979 — 13,3%, 1980 — 12,5%, 1981 — 9%.
Теперь самое интересное — рассмотрим реальную доходность этих групп активов только в те годы, когда инфляция была выше 4%:
- REIT = 6%
- Международные акции = 2%
- S&P 500 = 1%
- Казначейские облигации США (3 месяца) = -0,5%
- Золото = -1,5%
- Корпоративные облигации США = -5%
- Сырьевые товары = -5,5%
- Гос. Облигации США (10 лет) = -6%.
Получается, что более волатильные и более рисковые активы дают шансы обогнать инфляцию, в отличие от традиционного защитного — золота. Но справедливости ради стоит сказать, что в период 1976-2019 гг. только восемь лет инфляция превышала 4%, т. е. выборка не очень большая.
Из этих данных можно сделать вывод, что акции и фонды недвижимости, как правило, сохраняют свою покупательную способность даже в периоды более высокой инфляции. Все логично — все эти активы основаны на денежных выплатах, произведенных компаниям или владельцам недвижимости. Поэтому, если платежи начинают расти из-за общего роста цен, стоимость предприятий и земли/собственности должна вырасти вместе с ними.
С другой стороны, активы, выплачивающие инвестору фиксированные платежи, плохо себя чувствуют во время инфляции. По мере ее роста эти выплаты теряют свою покупательную способность, что и приводит к снижению стоимости самих облигаций.
Есть еще один актив, который уже успели окрестить цифровым золотом и новым средством защиты от инфляции — криптовалюты. Мне тяжело судить об этом, потому что у нас совсем нет данных, на которые можно опираться. Криптовалюта существовала только в мире с низкой инфляцией (с 2010 года) и неизвестно, как она себя будет вести при ее нынешнем уровне.
Высокая инфляция, конечно же, усложняет задачу накопления капитала, но не делает ее невыполнимой — портфель с уклоном в пользу акций способен ее обогнать. Так же не лишним будет присмотреться и к фондам недвижимости, которые хорошо себя зарекомендовали в такие периоды.
Молодому инвестору с максимальной терпимостью к риску и агрессивным портфелем инфляция огромных проблем не доставит. Тяжелее придется более консервативным инвесторам, чьи защитные активы будут показывать отрицательную реальную доходность, уменьшая покупательную способность капитала. Возможно, им стоит пересмотреть распределение долей в портфеле в сторону увеличения акций — к сожалению, это сделает его более рисковым и волатильным. Но другого выбора просто нет — инфляция медленно и неотвратимо будет обесценивать ваш капитал.
В этом материале я не затронул еще одно негативное последствие высокой инфляции для инвестора — повышение ставок, которое сильно влияет на отдельные активы. В следующей статье я остановлюсь на этом подробнее.
И напоследок, какая по вашим ощущениям сейчас инфляция в России? Напишите в комментариях, заранее спасибо!
О способности золота защитить от инфляции я писал в этой статье.
Не забываем ставить лайк и подписываться на канал, если статья была вам полезна! :)
