Совсем недавно мы говорили о секторе IT-решений.
Тогда же обещали сделать обзор компании Softline, одного из крупнейших в мире интеграторов и поставщиков комплексных IT-решений.
Несколько слов о компании в целом.
Softline, на наш взгляд, является особенной компанией в своей отрасли – поставки современных IT-решений, их интеграции и цифровой трансформации в целом.
Уникальность и ключевая особенность компании заключается в том, что, в отличие от большинства конкурентов, компания работает на развивающихся рынках – в Восточной Европе, Африке, Южной Америке и странах Азиатско-Тихоокеанского региона. Это дает огромные возможности для органического роста компании.
Компания строит амбициозные планы (для инвесторов это хороший знак), и ведет весьма масштабную и удачную политику в области M&A. Откровенно говоря, подобные показатели от сделок M&A и уровень последующей работы компании с новыми активами давно нас так не радовали.
Что мы видим? У компании есть одновременно и желание, и умение развиваться самостоятельно. И возможность, если это нужно, приобретать интересные бизнесы и входить в различные комплиментарные проекты.
Теперь более подробно.
На наш взгляд, на фондовых рынках традиционно не всегда справедливо относятся к некоторым компаниям. Как результат, подобные компании могут быть недооценены; суть задачи любого хорошего инвестора зачастую и состоит в поиске подобного рода прецедентов.
Softline, с нашей точки зрения, попадает в столь желанную группу недооцененных компаний. Почему?
1️⃣ Несмотря на активную деятельность компании по многим направлениям и во множестве регионов, «глобальность» компании учтена не до конца. Очень часто можно встретить мнение, что кроме России компания слабо где представлена. Тем не менее, за одно только первое полугодие 2021 года компания смогла нарастить оборот в «Азиатско-Тихоокеанском регионе» на 109% (г/г), а в регионе «Европа, Ближний Восток и Африка» и вовсе на 262% (г/г). А, к примеру в Индии оборот уже превысил цифру в $300 млн.
2️⃣ Компания имеет тесную связь и особые доверительные отношения с Microsoft. И, хотя Softline отмечены как ценные партнеры и другими глобальными вендорами (например, AWS), именно сотрудничество с Microsoft важно для сектора более всего. Дело в том, что Microsoft является ключевым поставщиком технологий, что необходимы для цифровой трансформации компаний. Поэтому нельзя быть успешным поставщиком решений для цифровой трансформации, не имея глубоких отношений с Microsoft.
3️⃣ В отличие от таких конкурентов/peers, как Crayon, SoftwareOne и Softcat, в Softline могут похвастаться тем, что развивают более широкий портфель решений, в который также входят услуги разработки ПО следующего поколения. И тут прослеживается желание компании нацелиться на «покрытие» всего бюджета компаний-клиентов, который те готовы выделить на IT. В Softline умеют реализовывать цифровые трансформационные проекты любой сложности. Также компания успешно работает в РФ на рынке решений для импортозамещения.
4️⃣ Уникальная работа компании с ценными кадрами. Компания, работая на развивающихся рынках, имеет доступ к самому важному ресурсу в IT-отрасли – талантливым разработчикам и инженерам, запросы меньше, нежели у коллег из Америки и Европы. При этом они способны создавать не менее конкурентноспособный, а зачастую даже более, продукт. Как пример, компания не так давно объявила об обратном выкупе ГДР для мотивации своих сотрудников. Данная программа продлится до 13 декабря 2022 г. и Softline намерены потратить на buyback порядка $10 млн.
Необходимо упомянуть и некоторые финансовые показатели, которые приятно радуют, показывая стабильный прибыльный рост. Оборот компании, согласно последней полугодовой отчетности, составляет $976,5 млн, показывая также стабильный рост более чем в 20% (26% – согласно отчету за первое полугодие 2021 года).
Вообще, для Softline характерно радовать ростом различных показателей более чем на 20%, а вот рентабельность скорр. EBITDA (от валовой прибыли) и вовсе стремится к уровню 30-32%. К тому же и P/S у компании 0,56*.
(* - форвардный индикатор к прогнозу 2022. Источник Bloomberg).
Впрочем, не только мы обратили внимание на компанию Softline и ее недооцененность (хотя писали мы об этом уже довольно давно). Рейтинг «Buy» поставили при анализе компаний VTB Капитал, SBER CIB, ITI Capital, и даже Citi Research. Credit Suisse и Газпромбанк - «Outperform».
Верим в светлое будущее и будем продолжать следить за успехами компании.
В ближайшее время планируем приобрести акции компании в один из наших портфелей сервиса по подписке. И, надеемся, вместе с компанией будем радоваться ее результатам.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.
