Дайте мне убежище
Доллар США вернул себе трон в качестве короля валютной арены, прорезав своих конкурентов, поскольку инвесторы искали убежище от шторма на рынках акций и энергоносителей. От парализованных цепочек поставок до энергетического кризиса, который угрожает нанести ущерб Европе и Азии, существует реальный риск того, что глобальный рост замедлится, но инфляция останется высокой.
А с учетом того, что доходность облигаций повсеместно растет из-за опасений по поводу инфляции, доллар остается чуть ли не последним защитным хеджированием для всех классов активов. Ни облигации, ни золото, ни иена не привлекательны в условиях растущей доходности.
Вдобавок ко всему, американская экономика сильно защищена от нехватки электроэнергии благодаря своей энергетической самообеспеченности, и Конгресс, вероятно, вскоре представит еще один пакет масштабных расходов, чтобы ускорить восстановление. Последствия энергетического фиаско гораздо больше повлияют на Европу и Азию, отсюда и неспособность евро восстановиться даже после того, как Владимир Путин пообещал высвободить больше природного газа для региона.
Другим риском, который преследовал EUR/USD в последнее время, был призрак расхождения в денежно-кредитной политике. ФРС почти наверняка снизит объем покупок активов в следующем месяце, и рынки оценивают первое повышение ставок на декабрь 2022 года, тогда как ЕЦБ, по-видимому, только «изучает» новую программу покупки облигаций на следующий год.
Таким образом, прогноз по EUR/USD остается негативным на фоне дивергенции центральных банков, спроса на защитные меры и того, что Америка избежала глобального спада с незначительными травмами. Риск ошибки тут только в том, что ФРС остерегается из-за нестабильной глобальной среды и откладывает свои планы нормализации. Но если ситуация станет настолько плохой, рынки будут в состоянии паники, поэтому спрос на убежище может свести потери доллара к минимуму. Мы же видим, что сейчас именно доллар явлется главным активом-убежищем.
Важнейшие релизы в США
Предстоящая неделя обещает быть довольно захватывающей. Данные по инфляции за сентябрь будут опубликованы в среду, за несколько часов до протокола последнего заседания FOMC. Затем в пятницу должны выйти розничные продажи за тот же месяц.
Общий индекс потребительских цен, по прогнозам, повысился до 5,4% после небольшого падения в августе, в то время как базовая ставка, как ожидается, останется неизменной на уровне 4,0%. Между тем, по прогнозам, розничные продажи несколько снизились, но большая часть этой слабости, вероятно, связана с продажами автомобилей, поскольку ожидается, что основной показатель исключающий их вырастет. В совокупности это говорит о том, что инфляционные ожидания остаются сильными, а потребление - здоровым.
Что касается протокола. ФРС видимо дает понять, что вскоре сократит покупку активов, поскольку в поступающих данных все больше и больше говорят о том, что в экономике уже нет какой-то катастрофы. Поэтому инвесторы будут искать любые подсказки относительно того, сколько месяцев может занять процесс сужения.
Стерлинг ожидает данных на фоне ставок Банка Англии на повышение
В Великобритании отчет по занятости за август выйдет на рынки во вторник, опередив статистику ВВП за тот же месяц в среду. В последнее время фунт стерлингов наслаждался сумасшедшей гонкой на американских горках, сначала упав вместе с фондовыми рынками, но затем быстро восстановившись, поскольку инвесторы начали учитывать более агрессивное повышение ставок Банком Англии для борьбы с инфляцией.
Рынки почти учли цены на первое повышение ставок на четверть в феврале, а к июню последует еще одно повышение ставок. Этот резкий сдвиг сводится к инфляционным ожиданиям. Когда центральные банки говорят, что инфляция «временна», они могут быть уверены в этом только в том случае, если инфляционные ожидания останутся стабильными, что показывает, что инвесторы согласны с тем, что инфляция скоро исчезнет.
В данном случае произошло обратное. Британские инфляционные ожидания в последнее время резко выросли, поэтому рынки теперь полагают, что инфляция будет устойчивой, вероятно, потому, что Великобритания страдает от более серьезных перебоев в поставках, чем большинство стран. К сожалению, в конечном итоге это может быть политической ошибкой. Центральные банки не могут исправить нарушенные цепочки поставок, поэтому преждевременное повышение ставок просто замедлит спрос, а следовательно и само восстановление.
Что касается фунта, то на данном этапе перспективы выглядят нейтральными. Банк Англии уже оценивается очень агрессивно, поэтому валюта вряд ли получит дополнительную поддержку со стороны денежно-кредитной политики. Перспективы GBP будут зависеть от того, как будет проявляться склонность к риску - будут ли фондовые рынки продолжать восстанавливаться или вернутся опасения по поводу энергоносителей и цепочки поставок.
Китайская и австралийская статистика
В среду в Китае будут опубликованы данные о торговле за сентябрь, а в четверг - данные по инфляции за тот же месяц. За ними будут внимательно следить на фоне опасений, что восстановление экономики теряет силу, поскольку болезненное сокращение доли заемных средств в секторе недвижимости объединилось с дефицитом электроэнергии, от которого страдает тяжелая промышленность.
Результатом может стать «легкая стагфляция», при которой рост замедляется из-за ограничений предложения, но повышается инфляция, поскольку компании перекладывают часть более высоких затрат на потребителей. Это неизбежно повлияет и на Запад: если базовые цены в Китае вырастут, инфляция будет экспортироваться по всему миру. Следовательно, все внимание будет приковано к предстоящим ценам производителей, которые, как ожидается, вырастут.
Наконец, в Австралии в четверг выйдет отчет о занятости за сентябрь. Мы ожидаем еще один раунд резких сокращений занятости, отражающий недавние блокировки. Тем не менее, рынки уже знают, что это был тяжелый месяц, поэтому австралийский доллар, скорее всего, будет руководствоваться перспективами глобального роста, энергетическим кризисом и показателями экономики Китая.
________
Спасибо Вам, что дочитали статью!
Не забывайте ставить лайки и писать комментарии. Нам очень важно Ваше мнение!
