И снова у нас появился повод вспомнить про компанию, уже неоднократно становившуюся героем обзоров на моём канале. Очередным инфоповодом стало новое размещение облигаций, прошедшее на этой неделе. Предлагаю снова посмотреть, что же поменялось в компании.
Описание облигаций
Итак, 5 октября состоялось размещение очередного выпуска облигаций ООО "НПП Моторные Технологии". На сегодняшний день в обращении находятся три выпуска, кратка информация по которым представлена ниже.
Дебютный выпуск облигаций, погашение которого планируется уже через год, имеет ставку купона в размере 15% годовых. Однако, в силу того, что цена бумаг поднялась до 104,75%, их доходность едва превышает 10%. Дюрация - 330 дней.
Второй выпуск, с дюрацией 470 дней позволяет заработать 11,09% годовых.
Последний на текущий момент выпуск имеет дюрацию 1 205 дней. Цена последней сделки - 100%, доходность к погашению по данным биржи - 12,28%.
Т.о., свежий выпуск с наибольшей дюраций имеет наибольшую доходность, что логично. При этом, бумаги мне кажутся слега перекупленными, что "загнало" доходность ниже уровня, приемлемого для ВДО.
Отчётность эмитента
Отчётность компании уже не раз подвергалась анализу. Новое размещение даёт нам повод поинтересоваться тем, что у компании поменялось за последнее время.
В качестве источника для оценки финансового положения использована отчётность эмитента по РСБУ.
В Активе обращает на себя внимание существенное увеличение Запасов по сравнению с данными на конец 30 июня 2020 года.
Доля Капитала в Пассиве составила менее 20%. При этом, размер СК увеличился за счёт хорошей прибыли, полученной по итогам 2020 года. При этом, до неприятного уровня снизилась ликвидность Баланса.
Выручка компании по итогам первого полугодия увеличилась на 38% по сравнению с данными за аналогичный период прошлого года. При этом, годом ранее значение прибыли от продаж и чистой прибыли были отрицательными. Соответственно, 6 месяцев текущего года для компании оказались гораздо более результативными.
Стоит, однако отметить, что окончательный финансовый результат прошлого года сформировался в третьем-четвёртом квартале, когда были достигнуты наибольшие значения выручки и чистой прибыли.
Для более полной оценки, конечно, стоило бы дождаться отчётности по итогам текущего года.
Показатель покрытия процентов за счёт прибыли от продаж приближается к единице, что говорит о том, что компания способна обслуживать долговые обязательства, но запаса прочности маловато.
Финансовое положение по итогам полугодия улучшилось, по сравнению с теми показателями, которые компания демонстрировала годом ранее. Однако, финансовое положение в целом мне видится недостаточно устойчивым.
Я не стану утверждать, что эмитент неизбежно утонет. Весьма вероятно, что в оставшиеся до конца года месяцы предприятие продемонстрирует такие успехи, которые развеют все сомнения инвесторов. Но на текущий момент мне кажется, что долговая нагрузка на бизнес достаточно серьезная.
Выводы
Как часто бывает, повторный разбор эмитента получился более сжатым. И выводов по итогам анализа будет не так много:
- За исключением наиболее свежего выпуска облигации компании сложно отнести к сегменту ВДО. Да, формально ставка купона достаточно велика. Однако, неожиданно высокая текущая цена бондов делает инвестиции в них не слишком выгодными.
- Финансовое положение немного подтянулось. Однако, компания по прежнему небольшая и уровень долговой нагрузки (даже без учёта нового выпуска облигаций) весьма высок. Лично мне инвестиции в ценные бумаги эмитента кажутся мне достаточно рискованными. В свете этого стоимость облигаций компании вызывает вопросы. Возможно, кто-то знает об эмитенте что-то такое, что позволяет ему без страха вкладываться в долг компании?
И на этом я заканчиваю свой рассказ. Надеюсь, моя статья будет вам полезна.
Благодарю за внимание. Оставайтесь с нами!
PS. Обязательная оговорка. Все вышенаписанное отражает личное мнение автора. Я не даю рекомендации по инвестициям. Все решения вы принимаете самостоятельно и ответственность за них несете лично вы.
PPS. Если материал пришелся по душе - просьба подписываться и давить на перст, указующий в небеса. Если есть пожелания по дальнейшим обзорам - просьба писать в комментариях.
Использованные ссылки:
Официальный сайт эмитента: moykadvs.ru
Отчетность на сайте компании: moykadvs.ru/disclosure
Похожие статьи:
ООО НПП "Моторные Технологии". Не слишком ли мала "награда за риск"?
