2772 подписчика

Зарабатываем на акциях Сегежа, лидере лесной промышленности

27 августа 202127 авг 2021

641

3 мин

Segezha Group (SGZH) сегодня опубликовала отчет за 1 полугодие 2021 года

🌲 Segezha Group (SGZH) - крупный лесопромышленный холдинг, выпускающий качественные и востребованные продуктовые решения, успешно конкурирующие на международном рынке. Бизнес-модель компании построена на вертикальной интеграции, что позволяет создавать добавленную стоимость и обеспечить высокую устойчивость бизнеса за счет диверсификации рисков.

В состав Segezha Group входят российские и европейские предприятия лесной, деревообрабатывающей, целлюлозно-бумажной промышленности. Производственные активы и представительства Segezha Group расположены в 11 странах мира и 6 регионах РФ, а на ее предприятиях работает более 13 тыс. человек.

📄 Основные результаты 1 полугодия:

🔹Выручка +37% г/г и составила 43 млрд руб.

🔹OIBDA +112% г/г и составила 13 млрд руб.

🔹Маржинальность по OIBDA выросла +11 п.п. г/г до 31%

🔹Чистая прибыль составила 8 млрд руб. против убытка в -2 млрд руб. в прошлом году

🔹CAPEX +20% г/г и составил 8.55 млрд. руб.

🔹Чистый долг сократился с 49.5 млрд. до 28.8 млрд. руб.

🔹NetDebt/12m OIBDA = 1.2x (против 2.8х в прошлому году)

💬 Михаил Шамолин, президент Segezha Group:

«Мы добились сильных результатов за I полугодие 2021 г. Выручка выросла на 37% г/г. OIBDA увеличилась более чем в 2 раза, на 112% г/г. Положительное влияние на результаты оказала благоприятная глобальная ценовая конъюнктура и эффективная вертикально-интегрированная бизнес-модель нашей компании. Среди наших основных бизнес-преимуществ — высокий уровень самообеспеченности лесным сырьем и возможности контролировать эту ключевую статью расходов.

Мы продолжаем реализовывать нашу стратегию развития и целенаправленно инвестируем в рост нашего бизнеса — в модернизацию существующих и строительство новых мощностей по производству высокомаржинальных продуктов. Капитальные расходы группы составили 9 млрд рублей за I полугодие 2021 г. и включали в себя завершение строительства CLT-завода в Соколе, а также продолжающуюся модернизацию Сегежского и Сокольского ЦБК. Для нас очень важно, что все проекты реализуются согласно графику и в рамках выделенного бюджета.

Одновременно уделяем пристальное внимание экологической и социальной ответственности, а также сфере корпоративного управления (ESG). Приятным событием стало присвоение ведущим международным агентством Sustainalytics нашей компании ESG риск-рейтинга. По этому показателю Segezha Group вошла в глобальный топ 25% компаний отрасли».

💰Компания может порадовать и неплохими дивидендами. В апреле совет директоров Segezha Group утвердил дивидендную политику, в соответствии с которой планировалось выплачивать в качестве дивидендов от 3 млрд руб. до 5,5 млрд руб. каждый год в период с 2021 по 2023 г. А это от 20 до 35 копеек на акцию.

⚖️ Компания стоит недорого, 4.8 OIBDA, 8.3 P/E по прибылям 1 полугодия 2021

✅ Пока выручка у компании росла благодаря росту цен и валютным курсам, у Сегежи 73% экспортной выручки. OIBDA и маржинальность растут благодаря контролю расходов, т.е. выручка растет быстрее чем себестоимость и опер. расходы, что повышает эффективность компании.

🔴 Пока FCF остается отрицательным и составил -8,9 млрд руб. против -6,3 млрд руб. годом ранее. Это ожидаемый момент из-за роста капзатрат. Сегежа сейчас проходит активную стадию инвестиционного цикла, поэтому в ближайшие годы есть высокая вероятность, что FCF будет оставаться отрицательным, а долговая нагрузка вырастет.

🚩Имею Сегежу в своем портфеле. На российском рынке не так много акций роста, Сегежа - одна из них, причем компания стоит адекватных денег, а относительно недавно еще и торговалась с дисконтом. Как долгосрочной инвестиции, даже по текущим ценам, поставил бы рейтинг "BUY", т.к. при росте бизнеса и реализации планов, о которых говорит менеджмент, бумага может стоить гораздо дороже, раза в полтора-два больше чем сейчас. Так что с ростом портфеля и позицию в Сегеже буду наращивать. Но переоценка реализуется только при росте бизнеса. А это долгосрочные планы. Поэтому Сегежа - это не про заработать здесь и сейчас.