Акции китайских компаний, торгуемых в США, упали в июле под давлением властей КНР. Сильнее всего пострадала область онлайн-образования. Что это значит для инвесторов? Стоит ли избавляться от акций китайских компаний или покупать их на просадках? Об этом и многом другом вы узнаете из инвестиционного обзора от аналитиков «Фридом Финанс».
Важные новости фондового рынка США (23.07.2021 – 30.07.2021)
- Акции китайских эмитентов из сектора онлайн-образования обвалились в десятки раз на новостях о подготовке закона об ограничении их деятельности
В частности, представителям сектора (TAL, EDU, GOTU), который еще недавно оценивался в $100 млрд, запретили получать прибыль, привлекать капитал или выходить на биржу, если они еще не провели размещение акций. В результате их котировки обвалились в десятки раз с максимумов текущего года.
- По предварительным данным, ВВП США за второй квартал вырос лишь на 6,5% кв/кв при прогнозе 8,5%
29 июля была опубликована предварительная оценка динамики ВВП США за второй квартал. Согласно этим данным, рост экономики оказался значительно слабее консенсуса: ВВП прибавил лишь 6,5% кв/кв при ожидавшемся повышении на 8,5%. Тем не менее размер базового показателя экономики уже превысил допандемический уровень.
- SEC приостановила регистрацию IPO и другие способы продажи ценных бумаг в США для китайских компаний
30 июля на фоне усиливающегося давления на ИТ-компании из КНР со стороны властей Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приостановила регистрацию первичных размещений и другие способы продажи китайскими компаниями своих ценных бумаг на американских фондовых площадках.
- После публикации 60% отчетов компаний из состава S&P 500 консенсус прибыли на акцию и выручки оказался превышен у 88% из них
30 июля отчетность за второй квартал представили около 60% компаний, входящих в состав индекса S&P 500. Превысить прогнозы выручки и прибыли на акцию удалось 88% из них, что стало максимальной долей за всю историю ведения соответствующей статистики. Большинство компаний отметили усиление спроса и повышение рентабельности бизнеса.
Китайские инвестиции: чем больше доходность, тем выше риск
Недавние действия китайских органов власти создали идеальный прецедент для анализа рисков и возможностей, связанных с инвестициями в этот регион. В результате жесткой политики, проводимой китайским регулятором, с середины июля отмечается рекордный отток средств в объеме $400 млрд из IT-сектора Поднебесной, а с февраля эта сумма достигла уже $1,2 трлн. Индекс MSCI China (MCXN) потерял более 31% с конца зимы 2021-го, в то время как среднее значение просадки по рынку с 1997 года составляет 30% (всего их было 20). Хотя к настоящему моменту котировки китайских эмитентов и так значительно скорректировались, снижение может продолжиться ввиду сильного роста мультипликаторов в 2020 году. Сейчас средний форвардный коэффициент P/E составляет 9,3x, а текущий — 12,9x. Таким образом, мы отмечаем негативную реакцию инвесторов на ужесточение условий ведения бизнеса для отдельных сегментов экономики.
По мнению аналитиков ИК «Фридом Финанс», китайские власти лишь планомерно придерживаются курса, прописанного в пятилетнем плане. 14-я пятилетка стартовала в этом году, и ее основная задача — обеспечить и поддержать качественный рост экономики. Высшее руководство страны впервые отказалось прогнозировать рост ВВП, сфокусировавшись на зеленой повестке, инвестициях в различные направления (от IT до биотехнологий), а также на привлечении капитала в китайские активы. Тут может возникнуть закономерный вопрос: как развитие инвестиционного рынка вяжется с жесткой регуляторной политикой последних месяцев? Однако власти Поднебесной действуют вполне логично: принимая во внимание уникально огромный рынок, они хотят в первую очередь стимулировать инвестиционный спрос внутри страны. Так, листинг китайских компаний на американской бирже никак не способствует развитию инфраструктуры, увеличению ликвидности и объема инвестиций в Китае. Поэтому китайские власти хотят привлекать средства, например, в бумаги компании Alibaba (BABA), которая является аналогом Amazon (AMZN), но охватывает рынок в 5,5 раза больше американского. В то же время, вкладываясь в Alibaba, международный игрок захочет диверсифицировать свои инвестиции на китайском рынке и начнет присматриваться к другим активам, тем самым увеличивая объем инвестиций и ликвидности в экономике КНР. Растущий инвестиционный спрос сформирует потребность в расширении инфраструктуры, что позволит Китаю выстроить альтернативу американскому рынку. Безусловно, это не произойдет ни через год, ни через пять лет, но у китайских властей есть определенный план, и они его придерживаются.
Для международного инвестора приобретение китайских активов станет необходимостью на горизонте 10–15 лет. И даже на более короткой временной дистанции вложения в этот регион будут оправданы, хотя потенциальное ужесточение регуляторной политики будет оставаться фактором давления. Самое главное при инвестировании — грамотно взвешивать риски, которые значительно возрастают, когда игрок начинает посматривать на международный рынок, в том числе на китайский. Несмотря на долгосрочную привлекательность активов из Поднебесной, среднестатистическому инвестору стоит контролировать объем китайских бумаг в своем портфеле: их доля не должна превышать 8–10%. Кроме того, стоит внимательно отслеживать новостную повестку рынка. Например, еще в конце мая Reuters писало о том, что китайские власти планируют ужесточить регулирование образовательного сегмента. Те, кто принял этот сигнал во внимание, в итоге не прогадали.
Инвестидея: Viatris
Viatris (VTRS) — крупнейший в США производитель дженериков. Компания образована путем слияния двух крупных игроков фармсектора — Mylan (MYL) и Upjohn (дочерней компании Pfizer (PFE). Компания выпускает широкий ассортимент дженериков и брендированных препаратов. Ее бизнес высоко диверсифицирован с географической точки зрения, будучи представленным на всех основных мировых рынках — как развитых, так и развивающихся. Отчитавшись за первый квартал 2021-го, Viatris дала уверенный прогноз по итогам года, что было позитивно воспринято инвесторами. На фоне выхода квартальных результатов котировки компании выросли, но на данный момент успели скорректироваться до уровней, предшествовавших публикации. У Viatris есть перспективы для получения сильных финансовых результатов за весь текущий год.
Аналитики ИК «Фридом Финанс» рекомендуют акции VTRS к покупке и устанавливают целевую цену $17,61 на горизонте 12 месяцев. Цена акции на момент анализа 9 августа – $14,25, потенциал роста – 23%.
Основным драйвером роста выручки для Viatris выступает ослабевающее влияние на ее показатели на развитых рынках пандемии COVID-19. Фармацевтическая отрасль остается под давлением из-за разбалансировки структуры спроса ввиду сокращения объема назначений препаратов в прошлом году. Жесткие карантинные ограничения, которые в 2020-м привели к сокращению посещаемости врачебных приемов, сняты во многих регионах. Это способствует восстановлению количества новых назначений и реализации отложенного спроса. Складывающаяся ситуация позитивно влияет на финансовые показатели Viatris, поскольку производители дженериков оказались особо чувствительными к антиковидным мерам.
Дополнительным драйвером роста бизнеса Viatris может стать усиление спроса на препараты от тромбоза, который отмечается как один из побочных эффектов при применении некоторых вакцин от COVID-19. Viatris анонсировала ряд мер по долгосрочной оптимизации бизнеса, которые на длительном горизонте должны благоприятно повлиять на рентабельность компании.
Долгосрочным позитивным фактором для Viatris остается повышенное внимание властей США к проблеме роста цен на рецептурные препараты. Президент Байден еще в апреле подписал закон об обеспечении инноваций, поддерживающий производство дженериков. Принятие этой нормы должно повысить осведомленность пациентов и врачей по поводу возможности назначать пациентам аналоги оригинальных патентованных препаратов. Таким образом, предполагается, что конкурентная позиция дженериков на рынке будет улучшаться, а производителям патентованных препаратов придется снижать цены для сохранения спроса на свою продукцию. Учитывая дискуссии по вопросу удешевления рецептурных препаратов, можно предположить, что государство продолжит стимулировать производство дженериков и биоаналогов, создавая для компаний-производителей более комфортные регуляторные условия.
Акции VTRS торгуются на привлекательном с точки зрения ключевых мультипликаторов ценовом уровне. Инвестиционный интерес к ним будет подогревать перспектива нового перетока капитала из акций «роста» в акции «стоимости».
Если вы хотите воспользоваться инвестиционной идеей или купить другие акции, торгующиеся на американском фондовом рынке, откройте счет в ИК «Фридом Финанс» онлайн. Еще больше актуальных новостей вы найдете на нашем сайте.
