Все зависит от цен на газ: анализ акций российских компаний в августе

В этом месяце российские компании продемонстрировали впечатляющую статистику, но больше всего повезло «НОВАТЭКу»

По итогам первого полугодия крупнейшие игроки демонстрируют впечатляющие результаты: от металлургических компаний до кредитных учреждений, что позитивно влияет на курс акций российских компаний в целом. Более того, общему позитиву на российском рынке способствуют рекордный рост цен на природный газ в Европе и поступательное восстановление основных индексов в США. Предлагаем еженедельный анализ акций российских компаний.

Основные факторы

На курс акций российских компаний позитивно влияют новости с американского рынка, где активность «быков» растет под воздействием позитивных квартальных результатов крупнейших корпораций. В частности, примерно 73% участников индекса S&P 500 уже обнародовали свои результаты, и три четверти из них превысили рыночные прогнозы по чистой прибыли. Во многом позитив связан с тем, что регулятор американского рынка — ФРС не планирует в ближайшие месяцы сворачивать программу количественного смягчения. Единственным негативным фактором на рынке США остается сокращение занятых в неаграрных секторах экономики.

На американском рынке растут все основные биржевые индексы. Более того, S&P 500 и индикатор циклических акций Dow Jones обновили исторические максимумы. На том фоне растет занятость в сегменте сельского хозяйства: в июле 2021 г. в этом секторе было создано 943 тыс. новых рабочих мест, хотя аналитики предсказывали 870 тысяч. При этом уровень безработицы упал с 5,9% до 5,4%, а темпы роста зарплат достигли 4% год к году.

Внутренним фактором, влияющим негативно на курс акций российских компаний, можно считать замедление экономики по итогам июня, о чем напрямую заявил глава Минэкономразвития Максим Решетников. По его словам, министерство пока очень аккуратно оценивает перспективы роста, однако с большой вероятностью рост будет затухающим.

В том числе на макроэкономические показатели повлияет инфляция, которая в 2021 г. может вырасти до 5%, что в свою очередь уже привело к ужесточению денежно-кредитной политики и затуханию экономической активности. Причем негативное влияние на курс акций российских компаний также оказывает консервация нефтяных месторождений в рамках сделки ОПЕК+, а эффект от увеличения добычи в министерстве ожидают только через какое-то время. Еще один потенциально важный фактор, который может повлиять позитивно на рост ВВП, — это восстановление авиаперевозок.

При этом конъюнктура на сырьевых рынках, по традиции влияющих на курс акций российских компаний, остается достаточно позитивной. В первую очередь важным фактором стал рост цен на европейском рынке природного газа до $500 за тысячу кубометров. Это было вызвано пожаром на ямальском заводе «Газпрома», что потенциально может привести к сокращению предложения и еще большему росту стоимости «голубого топлива».

По мнению экспертов, это вряд ли вызовет дефицит газа в Европе, но может помочь российскому концерну, который последние месяцы достаточно успешно играет на сокращении предложения, последовательно отказываясь увеличить транзит газа через Украину. Впрочем, в ближайшее время должен заработать в полную силу газопровод «Северный поток — 2», который может нивелировать все преимущества, которые появились у российской компании.

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых:

Индекс МосБиржи может продолжить консолидацию в районе исторических максимумов. Глубокая коррекция маловероятна, так как финансовые прогнозы по прибыли и дивидендам остаются позитивными ввиду высокой цикличности состава индекса, и просадки будут выкупаться, в первую очередь – дивидендные бумаги. Но и драйверов для существенной позитивной переоценки пока нет, цены на нефть, которые среди прочих способствовали ралли, также впали в коррекционную фазу.

Анализ акций российских компаний

• По мнению аналитиков, среди наиболее привлекательных бумаг можно выделить акции финансовых компаний, а также металлургические холдинги. В частности, курс акций Сбербанка перешел к росту после публикации данных об увеличении чистой прибыли за первые семь месяцев 2021 г. в 1,8 раза до 721,6 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Более того, по итогам года месяца чистая прибыль банка достигла рекордных 126,8 млрд рублей. Впрочем, как предупреждают аналитики, рекордная месячная прибыль Сбербанка в первую очередь объясняется успешным урегулированием задолженности ГК «Евроцемент». При этом кредитное учреждение продолжило снижать расходы на резервы. Таким образом, во втором полугодии эксперты ожидают возможного ухудшения динамики прибыли. Хотя в целом аналитики сходятся во мнении, что для российских банков год складывается удачно. Поэтому пока рекомендуется держать акции крупнейшего кредитного учреждения страны.
• Динамику лучше рынка демонстрируют бумаги НОВАТЭКа. В частности, как стало известно в начале августа, два крупнейших японских игрока: Mitsui Sumitomo Banking Corporation (MSBC) и Банк международного сотрудничества Японии (JBIC) решили инвестировать $2 млрд в проект компании «Арктик СПГ 2». Японские игроки приняли такое решение, несмотря на санкционное давление со стороны США. В целом, соглашение говорит о позитивном отношении к отечественным игрокам со стороны международных инвесторов и положительно влияет на курс акций российских компаний в целом.
• Несмотря на рост цен на газ на мировом рынке, курс акций Газпрома не демонстрирует роста. Так, после пожара в здании завода «Газпром переработка» в Ямало-Ненецкого автономном округе, котировки газового концерна упали на 2,5%. По мнению аналитиков, возгорание может привести к падению добычи и падению финансовых показателей на 10%.
• В свою очередь акции Mail.Ru Group выросли на фоне отчета о росте в сферах защиты данных, использования ресурсов, онлайн-образования и ряде других сегментов. Однако на рентабельность компании влияет ускорение инфляции как в России, так и в мире в целом.
• Еще один фаворит августа — «Норильский никель», чья выручка благодаря росту цен на металлы выросла до $8,9 млрд, несмотря на то, что производство никеля и меди упало. В итоге рентабельность по EBITDA составила рекордные 64%. Причем долговая нагрузка осталась на прежнем уровне. В итоге, по итогам второго полугодия 2021 г. выручка компании может достичь $20 млрд, а EBITDA — $11,2 млрд. Однако условием для достижения этих показателей цены на металлы должны остаться на текущем уровне.
• В свою очередь выручка «ФосАгро» за второй квартал 2021 г. увеличилась на 48,0% к уровню аналогичного периода 2020 г. до 88,7 млрд рублей. При этом выручка за полгода выросла на 42,2% до 176,3 млрд рублей. Во многом увеличение финансовых показателей было обусловлено реализацией масштабной программы развития, направленной на рост производительности труда и запуск новых мощностей. Более того, компания стала производить больше высокомаржинальных видов удобрений, что также наложилось на рост цен на мировых рынках. В итоге по итогам второго квартала текущего года EBITDA выросла более чем в два раза до 38,8 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA достигла 43,7%.
• Среди компаний, к которым следует присмотреться, аналитики называют ритейлера «Детский мир», который в первом полугодии 2021 г. нарастил свою чистую прибыль практически в три раза с 1,27 млрд руб. до 3,9 млрд рублей. При этом согласно дивидендной политики ритейлера, именно исходя из чистой прибыли, рассчитываются будущие дивиденды. По сути, компания направляет акционерам практически всю чистую прибыль по РСБУ. Поэтому рекордный рост чистой прибыли означает, что акционеры могут под получить дополнительно до 3,5 руб. дивидендов за акцию. Это при том, что для ритейлера наиболее удачным периодом традиционно является вторая половина года.
• Наконец, среди наиболее прибыльных бумаг можно отметить Evraz, чья чистая прибыль по итогам первых шести месяцев 2021 г. выросла в 2,3 раза до $1,212 млрд. При этом свободный денежный поток достиг рекордных $836 млн, а консолидированная EBITDA — $2,082 млрд, что означает рост на 94% по сравнению с предыдущим кварталом. В итоге рентабельность по EBITDA увеличилась с 21,5% до 33,7%. Во многом такой результат стал следствием роста стоимости стали, ванадия и угля. Более того, компания смогла запустить программу по снижению издержек и повышению эффективности, что дало увеличение EBITDA на $256 млн.

Основным риском как для российского, так и для мирового рынка остается рост инфляции, что вместе с укреплением доллара может повлиять на курс акций российских компаний. Так, на следующей неделе будет опубликованы месячные данные по инфляции в Германии, КНР и США.

Как ожидают аналитики, рост цен на американском и на китайском рынке замедлится, однако это может свидетельствовать и о замедлении посткризисного восстановления. Более того, в случае ухудшения ситуации с коронавирусом можно ожидать коррекции на развивающихся рынках, и с большой вероятностью в таком случае Россия пострадает сильнее остальных, учитывая сырьевую зависимость экономики и спекулятивный интерес со стороны международных инвесторов.

И не забудьте подписаться на наш канал Currency.com Здесь все самые актуальные новости из мира финансов, криптовалют и технологий.