То, что прибыль может быть отрицательной - это мы знаем. Однако 2020 год подарил нам несколько редких кейсов компаний, которые продемонстрировали в своих финансовых отчетах отрицательную выручку.
Первый в списке - американский оператор круизных лайнеров Carnival.
В 3-ем квартале 2020 года компания показала отрицательную выручку -33.7 млн. долларов - по сравнению с 3-ым кварталом 2019 когда, когда выручка превысила $6.5 млрд. долларов. Причиной такого редкого феномена является возмещение денег в связи с отменой бронирования билетов.
Royal Caribbean присоединился к небольшому клубу компаний из индекса S&P 500, сообщающих об отрицательной квартальной выручке. Также Cincinnati Financial Corp. в 2020 году сообщила о выручке в первом квартале в размере 99 миллионов долларов США, что было обусловлено инвестиционными потерями.
В целом, только 18 компаний из индекса S&P 500 за последнюю четверть века сообщили об отрицательной выручке, в том числе четыре за квартал, закончившийся в марте 2008 года.
Но сейчас разберем, пожалуй, самый интересный кейс из данного малочисленного клуба - компания Plug Power.
Plug Power Inc. - американская компания, занимающаяся разработкой систем водородных топливных элементов, которые заменяют обычные батареи в оборудовании и транспортных средствах, работающих от электричества.
Рост акций в 2020-21 годах превысил 2000%, уделав биткойн, на волне зеленой энергетики и переходу к экологическому топливу:
Впечатляющий рост акций сопровождается двумя парадоксальными фактами:
- Компания за 2020 года показала отрицательную выручку в размере -$93 млн. долларов. Мы часто слышим о сумасшедшей капитализации компаний с низкой или отрицательной прибылью, но как вам такое - Plug Power в начале 2021 года вошла в 200 самых дорогих компаний США имея отрицательную выручку!
- Причина, по которой компания получила отрицательную выручку ещё более впечатляющая - компания получили выручку меньше $0, потому что её акции выросли! Да, вы прочитали это правильно.
Plug Power структурировала некоторые продажи таким образом, что, когда клиенты покупали достаточное количество оборудования для вилочных погрузчиков, они получали скидку в виде ценных бумаг - варрантов, право покупать акции компании по установленной цене в будущем.
В принципе, это отличная идея - поощрять лояльность клиентов и согласовывать их интересы с акционерами. Но на практике это плохо работает, когда цена акций вырастает более чем на 2000%, так как в условиях пандемии клиенту нужно намного больше складов и вилочных погрузчиков для удовлетворения спроса при локдауне.
Этим клиентом является Amazon. В обмен на то, что компания потратила 600 миллионов долларов на топливные элементы и другое оборудование для удовлетворения пандемического спроса, она получила право покупать акции Plug Power примерно на 900 миллионов долларов меньше, чем они стоили в момент приобретения.
Plug взял на себя только бумажную плату, связанную с расходами на выпуск акций в размере 438 миллионов долларов, но этого было достаточно, чтобы более чем свести на нет выручку из всех источников в прошлом году.
Plug Power подробно изложил право Amazon на покупку ее акций по цене 1,19 и 13,81 доллара в нормативной документации в канун Нового года, когда акции закрылись на уровне 33,91 доллара. К концу января акции быстро взлетели до пика в 73,18 доллара. Amazon отказалась от комментариев и не раскрыла долю, которую ей пришлось бы продать, если бы она оставила акции.
Как сказал Энди Марш, генеральный директор Plug: «Для них это был большой куш».
Конечно, рост акций Plug Power - это больше ожидания инвесторов о росте внимания к водородной энергетике и экологическому топливу:
Стоит отметить, что мы уже переживали в 2000-х пузырь на рынке водородных акций, в т.ч. в акциях Plug Power - по всей видимости, сейчас настала часть 2.
Тем не менее, Plug Power воспользовался высокой ценой акций, и получила $1,3 миллиарда долларов от продажи своих акций в прошлом году.
Теперь компании не нужно искать источники финансирования для будущего роста, а расти теперь необходимо очень быстро, чтобы удовлетворить инвесторов, которые купили акции даже при отрицательной выручки компании.