Что мы помним о кризисе 2014 года? Кто-то вспомнит девальвацию рубля и валютных ипотечников. Другой напомнит про резкое повышение ключевой ставки. Третий скажет про нефть и санкции. И каждый будет по своему прав.
Всем привет, меня зовут Сергей, и я боюсь кризисов. Я на фондовом рынке с 2018 года, но за курсом доллара слежу где-то с 2012, поэтому события 2014 года помню хорошо.
Сегодня разберем, что произошло в 2014 и как вели себя различные активы - акции, облигации, валюта и недвижимость.
Что случилось в 2014?
Основные причины кризиса 2014 года - это падение цен на нефть и конфликт на Украине.
За 2 полугодие 2014 года нефть упала более чем в 2 раза - со 112 до 55 долларов за баррель. Почему произошло такое падение - вопрос спорный. Отчасти это связано с открытием месторождений сланцевой нефти в США. Несмотря на то, что цены опускались все ниже, страны ОПЕК не собирались сокращать добычу.
Видимо, как и потом в 2020м, они не смогли договориться. Россия говорит одно, саудиты другое, американцы - третье. Каждый тянет одеяло на себя, но проигрывают в итоге все (кроме Америки, естественно).
В это же время разворачивается политический кризис на Украине. В феврале 2014 года случился Евромайдан, который привел к отставке действующего президента Януковича. К власти пришли сторонники евроинтеграции и отдаления от России. Позже это спровоцировало конфликт на Донбассе и в Крыму.
"Крымская весна" - 18 марта 2014 года Путин объявил, что Крым и Севастополь возвращаются в родную гавань, то есть присоединяются к России. Но большинство стран членов ООН не признали Крым росийским и ввели санкции.
Проблемы России и Украины до сих пор далеки от разрешения. Наши страны разругалсь всерьез и надолго. Конфликт на Донбассе тлеет, но в любую минуту может опять разгореться.
Черный понедельник 15 декабря 2014
Проблемы с курсом рубля витали в воздухе еще с начала года. Тогда от нескольких знакомых я услышал фразу
Покупай доллары, скоро что-то будет
Тогда я ничего не понимал в валютном рынке, но доллары у меня были и я решил пока их не продавать.
Эксперты же говорили, что с рублем все будет в порядке. В конце статьи я приведу интересную ссылку на прогнозы аналитиков в начале 2014 года. Сейчас же напомню фразу Юлии Цепляевой (на тот момент директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка)
мне очень жалко людей, которые покупают доллар за 35 рублей
Юлия Цепляева, 31.01.2014
Бабахнуть могло еще в марте. В начале месяца Путин попросил ввести войска в Крым. После этого рынок зашатало. Тогда Центробанк (ЦБ) за 1 день продал на бирже больше 11 млрд долларов (это больше, чем за 2 предыдущих месяца) и погасил начавшийся пожар.
10 ноября ЦБ перестал делать валютные интервенции и "отпустил" курс рубля. С этого момента рубль начал слабеть на глазах.
Кстати, я продал все свои доллары по 48 и сейчас сижу в рублях ;) обратно откуплюсь по 41 через месяц. Запомните этот твит
Илья Варламов, 9.11.2014
Кульминацией стало 15 декабря 2014 (черный понедельник). Курс доллара вырос с 55 до 67 рублей. Падение рубля было действительно резким и неконтролируемым, поэтому ночью ЦБ экстренно собрался на заседание и поднял ключевую ставку сразу на 6,5 пунктов - до 17%!
На следующий день (черный вторник) падение рубля продолжилось. В моменте за доллар давали 80 рублей, а за евро 100 рублей. Но на этом все и закончилось. К концу для доллар уже стоил 67 рублей.
Почему повышение ключевой ставки остановило падение рубля?
Первая причина - это охладило пыл спекулянтов, играющих на понижение рубля. С такой высокой ставкой становится невыгодно делать короткие позиции. То есть невыгодно брать в кредит рубли и покупать на них доллары, в надежде, что доллар будет стоить еще выше.
Причина №2 - стало более привлекательным хранить деньги в рублях. Ниже, в главе про облигации, мы увидим, какие доходности появились в рублях на российском рынке.
Такое резкое повышение (сразу на 6,5%) является экстренной и временной мерой. Поэтому уже через 2 месяца, в феврале 2015 ставка начала опускаться.
Привет 91й и 98й
К тому времени все уже забыли, что такое девальвация рубля и думали, что ее не будет никогда. С 1998 года рубль особо не штормило. Даже в 2008м, несмотря на обвал рынка акций, сильной девальвации не произошло.
По сути это были 15 лет более-менее стабильного курса рубля. За это время выросло и вступило во взрослую жизнь целое поколение людей, которые не помнят дефолт 1998 года. Как раз к этому поколению отношусь и я.
После черного понедельника народ вспомнил, что такое очереди в обменники. Банки начали задирать курс. Евро продавали по 150р. В банках кончалась валюта.
Люди начали скупать и бытовую технику. Спрос на электронику вырос в 2,5 раза за неделю. Героями того времени были люди, покупавшие по несколько телевизоров в одни руки.
Что было с рублем?
Из главы про черный понедельник можно вынести главный урок. Все думали, что это только начало - но по сути это был конец. Смотря из будущего, из 2021 года, мы видим, что 80 рублей за доллар это до сих пор разовая акция. Курс валюты никогда тут долго не задерживался.
То есть, когда все вокруг начнают бегать и кричать "все пропало", то самое страшное уже позади. Работает и обратное. Когда в газетах начинают писать, что курс доллара установил очередной максимум, значит пора продавать.
Подробнее о том, как работает курс доллара к рублю, я писал в блоге, ссылка в конце статьи.
Важно понимать, что инфляция в долларе гораздо меньше инфляции в рубле. Поэтому эти валюты не могут стоить одинаково долгое время. Мы имели почти 15 лет стабильного курса рубля, но за это время накопилась и инфляционная разница. Она должна была рано или поздно привести к девальвации рубля. Политические события послужили лишь спусковым крючком.
Что было с облигациями?
Посмотрим как вели себя российские 3х летние ОФЗ.
В черный вторник 16.12.2014 ОФЗ упали в цене на 38% и давали доходность 18,4% годовых.
13 января 2015 - 17,5%
1 марта 2015 - 14,6%
1 апреля 2015 - 12,1%
1 мая 2015 - 11,1%
Ниже график доходности 3х летних ОФЗ в 2014-2015 годах
Ниже еще один график доходности 3х летних ОФЗ, на этот раз за 2000-2021 годы. Тут понятен масштаб бедствия.
Какие выводы можно сделать?
Во-первых, мы видим, что высокие доходности не длятся долго. В черный понедельник нужно было скупать не телевизоры, а российские ОФЗ. Это было не так страшно как в 98м.
Во-вторых, можно проследить среднюю доходность, это примерно 6-7%. Рано или поздно ОФЗ приходят к этой ставке, что мы видим и сейчас в 2021 году.
Что было с акциями?
Посмотрим на график индекса мосбиржи за 2013-2016 годы.
Не видим ничего особенного. Кажется, что кризис никак не коснулся рынка акций. Посмотрим в другом масштабе.
Акции традиционно считаются более рискованным инструментом, чем облигации, но здесь мы видим все ровно наоборот. Облигации летали на 40% туда-сюда, а акции почти никак не отреагировали, а потом даже начали впечатляющий рост.
По сути тот рост, к которому мы все привыкли сегодня в 2021 году, начался именно с кризиса 2014 года.
25% - это минимальная доходность в российских акциях!
трейдеры из интернета
Вспомните мою мысль про девальвацию из главы про рубль. В принципе, девальвацию не стоит бояться, это неизбежное явление. Рубль и доллар не могут всегда стоить одинаково, так как инфляция в России и в США сильно отличается.
Как и в 1998м девальвация рубля положительно отразилась на рынке акций и запустила его бурный рост. Например наши нефтяные экспортёры увеличили прибыль благодаря дешевому рублю.
Недвижимость
На декабрь 2014 - март 2015 пришелся тогдашний пик цен на жилье. Затем началось постепенное снижение и минимума мы достигли в марте 2018 (-20%). В начале 2021 мы снова достигли пиков марта 2015 года. И пошли еще выше.
В 2015 году ажиотаж на рынке недвижимости сопровождался высокими ставками по ипотеке, в 2021 - рекородно низкими.
После событий 2014 года рынку жилья понадобилось 3 года, чтобы охладиться и достичь минимумов. Сегодня же, в 2021 похоже, что эта цифра буде выше, так как сам рост уже идет целый год.
Зато представьте чувства тех, кто брал ипотеку в 2015 году под высокую ставку и по высоким ценам. Вряд ли вы увидите их комментарии в интернете, потому что ипотечники должны всегда писать что-то типа
- Купил квартиру, а она через год выросла в цене на 60%
- Купил квартиру в ипотеку на 20 лет, но погасил за 3 года
Валютные ипотечники
Героями того времени стали валютные ипотечники. Напомню, что к 2014 году люди уже начали забывать, что такое девальвация рубля и думали, что доллар будет вечно стоить 30 рублей.
Некоторые настолько расслабились, что начали брать ипотеку в валюте. Банки этому всячески способствовали.
Закончилось все печально. В конце статьи приведу ссылку на историю валютной ипотечницы.
Минфином были приняты меры по поддержке валютных заемщиков. В 2017 году государство выделило более 2 млрд рублей на их нужды. То есть государство все же помогло, хотя и не должно было этого делать.
Можно покритиковать Минфин за не совсем справедливое распределение бюджетных денег. В конце концов эти люди сами виноваты, они сами взяли на себя валютные риски.
С другой стороны, ни банку ни государству не выгодно бросать этих людей на произвол судьбы. Гораздо лучше, чтобы они платили и пусть на льготных условиях, но гасили этот долг.
Последствия
Я нашел интересное мнение на странице facebook председателя совета директоров компании «Русские фонды» Сергея Васильева
Да, люди обеднели, зато обогатились корпорации-экспортеры и бюджет. А именно экспортеры и бюджет составляют сегодня каркас российской экономики. Но если каркас экономики лишь окреп, то был ли кризис?
Ответ – нет. В 2014-м никакого кризиса в нашей экономике не было.
К сожалению, я не смогу доказать, что люди обеднели. Посмотрим на медианную зарплату по России (данные Росстата)
2013 - 21268р
2019 - 34335р
Медианная зарплата выросла на 60%
Посмотрим теперь на индекс потребительских цен (данные Росстата). Рекомендуют смотреть именно на него, так как этот индекс лучше отражает динамику инфляции
Конец 2013 - 408,
Конец 2019 - 592.3
Потребительские цены выросли на 45%.
Инфляция, которой я доверяю - это цены на бензин, они за этот же период выросли примерно на 50%.
Даже если зарплата завышена, все равно нельзя сказать, что товары дорожают быстрее. Напишите в комментариях, согласны ли вы с этим?
А вот темпы роста ВВП действительно замедлились. После 2014 года средний темп роста -1-2%, против 4-5% в 2010-2013 годах. Но опять же если сравнить с США, то там ВВП растет лишь немногим быстрее.
Итоги
Ну что ж, спасибо, что дочитали до этого конца. Как вам материал? Если понравилось, нажмите лайк и подпишитесь на канал. Выводы как всегда каждый сделает сам. Ниже привожу ссылки на статьи про события 2014 года, а также другие мои исследования про кризисы в современной России.
Еще мои статьи про кризисы
Заморозка вкладов в начале 90х
Дефолт 1998
Кризис 2008
Как работает курс доллара к рублю
Когда доллар по 100?
