Любые действия с количеством акций компании влияют на их стоимость. Менеджмент и собственники часто используют эти действия для привлечения капитала или для влияния на финансовые результаты. Давайте разберемся, как это работает.
SPO – secondary public offering
– вторичное публичное размещение акций, которые, как правило, принадлежат создателям компании или венчурным фондам. В этом случае новых акций не создается, а размещаются уже выпущенные рынее.
SPO часто путают с FPO и делают это даже тематические СМИ. Например, РБК назвали допэмиссию Virgin Glactic SPO, хотя это FPO.
FPO – follow-on public offering
– дополнительная эмиссия новых акций, за счет которой «размывается» доля действующих акционеров.
Buyback
– обратный выкуп уже обращающихся на бирже акций в собственность компании.
Теперь рассмотрим влияние этих процедур на стоимость акций.
В случае SPO на биржу выпускают акции, принадлежащие основателям или крупным акционерам, поэтому «размытия» не происходит.
Например, у компании 1 миллион акций, из которых 700 тысяч принадлежит основателю, а 300 тысяч торгуется на бирже в свободном обращении.
Основатель может дополнительно продать 100 тысяч своих акций, сократив свою долю до 60%. За счет этой продажи он привлечет дополнительные деньги, увеличит количество акций в свободном обращении, а доли действующих акционеров останутся прежними. Общее число акций как было 1 миллион, так и осталось. Изменилась только структура владения.
В случае FPO на биржу выпускают новые акции и это ведет к «размытию» долей действующих акционеров.
Например, у компании 1 миллион акций, из которых 700 тысяч принадлежит основателю, а 300 тысяч торгуется на бирже в свободном обращении.
Компания дополнительно выпускает 500 тысяч акций и продает их на бирже. Таким образом, общее количество акций вырастает до 1,5 миллионов. Если до FPO 100 тысяч акций соответствовали доле в 10%, то после FPO, когда общее число акций выросло до 1,5 миллионов, пакет из 100 тысяч акций будет давать долю в 6,66%. Таким образом, после допэмиссии доли действующих акционеров становятся меньше. После новостей о дополнительной эмиссии акции, как правило падают, потому что акционеры не готовы мириться с уменьшением их доли и продают бумаги. Меньшая доля означает меньшее участие в прибыли. А зачем вам бизнес, который взял и лишил вас части вашей прибыли?
В случае Buyback сама компания выкупает с биржи обращающиеся акции себе на баланс. При этом выкупленные акции становятся «казначейскими» – по ним не платятся дивиденды и они не дают право голоса в управлении.
Например, у компании 1 миллион акций, из которых 700 тысяч принадлежит основателю, а 300 тысяч торгуется на бирже в свободном обращении.
Компания выкупает 100 тысяч акций с рынка и общее количество акций уменьшается до 900 тысяч. Благодаря этой хитрости компания увеличивает показатель прибыли на акцию – EPS. Так как EPS – один из главных показателей эффективности бизнеса в США, каждый менеджер стремится увеличить этот показатель.
Сделать это можно двумя путями:
1. Увеличить чистую прибыль бизнеса
2. Сократить количество акций при неизменном размере чистой приыбли.
При неизменном размере чистой прибыли показатель EPS будет расти при уменьшении акций в обращении.
Поэтому на новостях о проведении обратного выкупа акции, как правило растут. Во-первых, из-за того, что сама компания поддерживает цену, скупая акции с рынка. Во-вторых, на фоне растущих ожиданий по увеличению EPS. Вот такое легальное бухгалтерское колдовство.
Понимая эти процессы, вы сможете успешно управлять своим капиталом и не поддаваться эмоциональным действиям, которые, как правило, ведут к убыткам.