Всем привет!
Начинаю разбор банков, которые держу в портфеле и которыми активно торгую. Я уже потренировался на других компаниях (список того, что разобрано по секторам). Недавно сделал пост о том, какие коэффициенты использую
Скажу так: в процессе анализа что-то добавляется, что-то наоборот, убираю, ка ненужное. Задача, чтобы к концу года было понимание, как быстро посмотреть компанию для моих конкретных целей. Это очень важно! Даже жирным шрифтом выделил :) У меня нет цели плодить эти обзоры. Но, раз уж инвестирую публично, то и делюсь всем, в том числе, и тем, как развиваюсь в плане инструментов анализа, стратегии, инвестиций в целом
В общем, будет много графиков, неочевидных и, порой, скучных рассуждений. Но, на мой взгляд, в подобных вещах намного пользы, чем писать про то "когда доллар будет 65" или "что делать если доллар будет 100", хотя об этом тоже иногда просят
👆 Прежде чем переходить к обзору, рекомендую посмотреть пост про анализ банковского сектора. Это вводный пост ко всем разборам банков
Поехали!
ОТРАСЛЬ
![S&P 500 Commercial Banks [Ind]](https://avatars.dzeninfra.ru/get-zen_doc/5262161/pub_60d48f0bd0637e03a6fed248_60d492782cdda746bc0215c6/scale_1200)
Это сводный индекс "коммерческие банки" из индекса СНП500. Здесь меня интересует, сможет ли индекс закрепиться выше уровня 550. Это означало бы выход из многолетнего канала (зеленым). И открыло бы перспективы дальнейшего роста банковского сектора. С учетом данных именно технической картины
ДОЛГОСРОЧНЫЙ ГРАФИК BANK OF AMERICA
Я бы обратил здесь внимание на 3 вещи:
- до кризиса 2008 года актив был уверенно растущим, делая перехай за перехаем
- с 2008 и до текущего момента перехая не было, т.е, по сути, это флэт
- красная стрелка - развитие цены в банковский кризис: падение радикальное в сравнении с кризисом ковидным
Единственный у меня здесь вопрос, является ли развитие банка после ковидного кризиса продолжением тренда, который складывался до 2008 года? Или же актив находится в новой реальности?
То обстоятельство, что сюда зашел Баффет, возможно, косвенно, свидетельствует о том, что мы на пороге нового цикла роста. Но, как любят говорить спекулянты: "это не точно"
Я смотрю графики в сервисе Трейдинг Вью. Пост.
О КОМПАНИИ
Bank Of America - один из 4-х крупнейших американских банков, который представлен как на локальном, так и на международном рынках. Цифры внушительные:
- корпоративные депозиты 1.8 триллиона
- потребительский банкинг - еще плюс триллион
- и пол триллиона глобальный бэнкинг
Капитализация в среднесрочной динамике: 260-350 миллиардов долларов. Это большой банк.
На иллюстрации выше видно, что Банк оф Америка - один из крупнейших банков не только Америки, но и мира. Он как 4 Сбербанка или же 20 Тинькофф. Но, подчеркну, речь идет исключительно про рыночную капитализацию
О том, какое значение имеет рыночная капитализация - можно почитать здесь
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Бэнк оф Америка это 4 главных бизнес сегмента:
- Consumer Banking (прибыль 4 ярда USD)
- Global Welth & investment Management (3 ярда USD)
- Global Banking (3,4 ярд USD)
- Global Markets (5,2 ярда USD)
Плюс All other (ALM, non core leans) и так далее
Один из основных параметров, по которым можно сопоставить банки - это размер активов. Bank of America - действительно очень и очень большой банк. 2.8 триллиона долларов активов. Для сравнения, Сбербанк - крупнейший банк России - 486 милиардов.
Презентационные материалы Бэнк оф Америка в IR разделе сайта компании мне, в целом, понравились. Но хотелось бы, чтобы больше были подсвечены хайлайтс и ключевые показатели, как, например, это делают Кока Кола или Пепси. В целом, же, IR сопровождение на высоком уровне
Кстати, по презентации вполне можно судить об отношении компании к инвесторам. Здесь описал, как можно это использовать
ДИНАМИКА ВЫРУЧКИ И ПРИБЫЛИ
Какими я вообще инструментами анализа пользуюсь - инфа здесь
Прибыль, как видно, растет. Скорее всего, банк поднимает маржинальность (увидим ниже). А вот выручка, я бы сказал, стагнирует на рассмотренном периоде. Что это может означать? Падение доли рынка, снижение стоимости услуг компании? Или же банк уже ту биг и расширять рынок становится слишком дорого? А может небанковские конкуренты, вроде Сквэр или Пэй пэл отжирают долю рынка? Скорее последнее. А может, совокупность факторов. В любом случае, подобную динамику нужно иметь в виду
ПРИБЫЛЬНОСТЬ И МАРЖИНАЛЬНОСТЬ
Ниже ссылки на посты по маржинальности и profitability: из чего складывается, что означает и как считать.
Зеленая стрелка - рост операционной и чистой маржи (Net Margin). Как я и предположил выше, в условиях снижения общих продаж компания выжимает все больше, из того, что имеет. Тренд неплохой. Но здесь есть предел, что очевидно
ROE (РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА)
Рентабельность капитала - один из важнейших маркеров для сравнения банков.
ROE Бэнк оф Америка 6.6%. Это среднее значение для мировых банков (подготовил график выше), названия банков в левом верхнем углу. По этому параметру компания работает, я бы сказал, нормально, средне
На этом фоне явно выделяются Сбер и Тинькофф) Все таки, строение "экосистем", похоже, это какая-то удивительная фишка именно российских банков. И это может быть конкурентным преимуществом
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ
Симпливолл говорит, что текущая цена BAC в балансе по DCF модели
А вот робоадвайзер от Гуру фокус считает, что текущая цена на 20% выше, чем справедливая котировка
Я склоняюсь к тому, что исходя из динамики прибыли компании, все же, Бнк оф Америка торгуется дороговато. Возможно, сказался вход Баффета и развивается спекулятивная составляющая
P/S, СКОЛЬКО ВЫРУЧЕК СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике желтая линия - это прайс ту сейлз в динамике. Зеленая зона - это выручка.
Среднесрочный P/S в динамике от 1.8 до 2.9. Т.е. за 1 доллар выручки Бэнк оф Америка дают от 2 до 3 долларов в среднем. Сейчас показатель 3.7. И это верхушка канала. Дороговато, то есть, в сравнении с историей самого же актива
Основные сведения по коэффициенту P/S изложены здесь
P/E, СКОЛЬКО ПРИБЫЛЕЙ СТОИТ КОМПАНИЯ
На графике синяя линия - это показатель прайс ту ёрнингз в динамике. Зеленая гистограмма - это прибыль
Средние значения P/E для актива в динамике 10-18. Сейчас у банка 18. Здесь нет ни переоценки, ни недооценки.
Красным кругом выделил трэшак во время банковского кризиса. Из за этого многие робоадвайзеры ставят банку единицу за предсказуемость, например, тот же Гуру Фокус.
Как читать коэффициент P/E - пост. А про Forward P/E здесь.
Значение коэффициента P/B - пост
БУДУЩИЙ РОСТ
По прогнозам аналитиков на горизонте ближайших пяти лет Банк оф Америка по прибыли выйдет на уровень 2019 года и там останется. Это флэт
АКТИВЫ, ДОЛГИ, ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Здесь все нормально. Хотя, общие обязательства, практически сравнялись с активами, но, для банка, это нормально
В терминале я вывел график по следующим параметрам:
- Синяя зона: активы
- Красная линия: обязательства
- Светло красная зона: total debt
- Ярко красная зона снизу: shor term debt
МОЕ МНЕНИЕ
Итак, Баффет сделал ставку на Бэнк оф Америка. В то же время показатели банка не выглядят как впечатляющие. Да, это большой и крупный банк. Но сможет ли компания такого размера показа лучшие чем рынок результата (на это же ставит Баффет).
Робоадвайзеры, транслирующие мнение различных аналитиков не ждут впечатляющих результатов по динамике выручки и прибыли. Но тут нужно учитывать, что все "проблемы" с историческими данными связаны с банковским кризисом 2008 года, который изрядно подпортил банку статистику. И если мы не предполагаем подобный кризис в среднесрочной перспективе, то я бы не учитывал провалы 2008-2011 года. А без этого, Банк смотрится несколько лучше.
У меня есть небольшая доля актива в портфеле. 50% я зафиксировал на недавнем хайпе. Если актив хорошо скорректируется, я бы подумал, чтобы восстановить позицию. Но не имея той информации, которую имеет (возможно имеет) Баффет, я бы не стал входить в актив на бОльшую, чем положено, часть портфеля. Напомню, я готов выделить на одну акцию от 1 до 3 % портфеля. В некоторых, редких случаях, готов держать до 5%. Но это не тот случай
В целом же, мне нравится банк. Но одного этого недостаточно, чтобы делать на него более серьезную ставку, чем я уже сделал
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#долгосрочные инвестиции
#фондовый рынок
#технический анализ
#фундаментальный анализ
#акции
