Можно ли на текущем долговом рынке получать доходность 6-7% годовых в долларах США и выше, при этом не беря риски сектора «дремучего» ВДО (высокодоходных облигаций)?
Можно, выискивая локальные истории. Одна из таких историй – это те самые варранты «имени Яресько» (облигации Украины с погашением в 2040 г.), о которых мы пишем уже давно:
Писали о них еще в середине 2019 г., когда бумаги стоили 70-80% от номинала. В январе этого года они стоили уже около 110% – это 9% чистого дохода или примерно 20% годовых.
Сейчас они торгуются почти по 120% от номинала.
Купонный доход по облигациям изменяемый. Первый купон был выплачен в мае и составил скромные 1,258% за год. Так в чем же секрет этих еврооблигаций? Как устанавливается купонный доход?
Есть несколько условий:
1. Номинальный (с учётом инфляции) ВВП Украины должен быть выше $125,4 млрд. Уже в 2018 г. номинальный ВВП превысил $130 млрд, чем автоматически выполнил первое условие.
2. Рост реального (без инфляции) ВВП. По этому условию, если рост ВВП будет ниже 3%, то выплат не будет. Если рост от 3 до 4%, то выплаты составляют 15% от прироста ВВП. Если рост будет выше 4%, то Украина уже платит 40%(!) от прироста выше 4% ВВП. Т.е. при росте реального ВВП свыше 4% выплаты по облигациям и, следовательно, доходности могут быть колоссальными. Все это будет чуть позже, а до 2025 г. выплаты ограничены сверху.
Но уже сегодня такие условия транспонируются в цену выпуска. А мы можем наслаждаться прибылью от переоценки.
По сути своей, выпустив эти бонды в рамках реструктуризации своих предыдущих долгов перед Темплтоном и другими фондами, Украина расплатилась своим будущим экономическим ростом.
Это уникально. Или Украине нужно по любой цене выкупать эти бумаги, или экономический рост более 4% в год ей невыгоден. Сейчас правительство Украины очень обеспокоено вопросом выкупа данных бумаг (а куда деваться?). Все это может дополнительно поддержать котировки.
Выпуск держим в еврооблигационном сертификате и портфеле «Консервативный» сервиса по подписке. Не исключаем и дальнейшего роста цены.
Ну а на вопрос «можно ли на рынке относительно консервативных инвестиций иметь доходность более 4-5% годовых в долларах отвечаем – да, можно.
Для информации, наш облигационный сертификат, который был выпущен около двух лет назад, стоит сейчас 114,5%. Получить для покупателя после всех комиссий среднюю долларовую доходность на уровне 7,2% годовых – на наш взгляд, не так уж плохо.
И далее планируем находить и отрабатывать интересные истории. Поверьте, жизнь будет их подкидывать. Надо только уметь искать и анализировать.
_________________________________________________________________________________________
Друзья, подписывайтесь на наши каналы в удобных для вас соцсетях:
Telegram , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.