Х5 Retail Group – лидер отечественного рынка розничной торговли. Компания была основана в результате слияния в 2006 году розничных сетей Пятёрочка и Перекрёсток. Управляет портфелем брендов сетевых магазинов. Среди самых известных из них: Пятёрочка, Перекрёсток, Карусель и Чижик. Компании принадлежит более 16 тыс. магазинов и 42 распределительных центра, которые в основном расположены в европейской части России
Сегменты выручки по итогам 3 квартала 2020:
📍Пятёрочка – 81% (+2% г/г)
📍Перекрёсток – 15% (0% г/г)
📍Карусель – 3% (-3% г/г)
📍Новые бизнесы – 1% (+1% г/г)
📌 Финансовые показатели
❇️ За 5 лет котировки выросли на 127,8%, отрасль выросла на 53,6% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ Акции торгуются на 26,9% выше доковидных уровней
❇️ Капитализация 10,2 b $
❇️ P/E 29,4 среднее по отрасли 20,2
❇️ P/S 0,39 среднее по отрасли 0,28
❇️ P/B 7,2 среднее по отрасли 1,8
❇️ Выручка за 5 лет выросла на 152,3%
❇️ Прибыль за 5 лет выросла на 72,5%
⛔️Долг на высоком уровне. Debt/Equity составляет 712,9%. Ликвидные средства 153,435m $., Долг 10,185b $.
❇️ Дивиденды: Наб. совет Х5 одобрил изменения в дивидендной политике. Начиная с этого года компания обязуется выплачивать дивиденды раз в полгода. Согласно новой дивидендной политике денежный поток станет новой базой расчёта выплат акционерам. Пороговым значением для дивидендов станет значение коэффициента Net debt/EBITDA на уровне ниже 2,0 (по IAS 17 - МСФО). До этого X5 старалась платить примерно 1,3-1,4 $ на 1 ценную бумагу.
Преимущества 👍
1️⃣ Грамотная структура бизнеса: По факту компания распределила клиентов на сегменты и создала под каждый из них магазин в зависимости от их потребностей. Пятёрочка – это магазины у дома для покупки товаров повседневного пользования. Эта розничная сеть расположена в непосредственной близости от жилых домов. В ней присутствуют качественные товары эконом класса. Перекрёсток – это супермаркет высококачественной свежей продукции с премиальным обслуживанием покупателей (по крайней мере задумка именно такая). В ассортименте присутствуют уникальные товары, в том числе экзотическая продукция. Карусель – это гипермаркет (площадью от 5000 до 7000 кв. м.), в котором наиболее широкий ассортимент продукции, а также специализированных непродовольственных товаров. Они расположены в основном в крупных торговых центрах, либо представляют собой отдельный объект с подъездом и парковкой.
2️⃣ Новый бизнес: Компания анонсировала в марте этого года запуск ряда магазинов сети «жёстких дискаунтеров» - Чижик. Первый из них уже открылся 29 октября в Москве. Формат предполагает небольшую площадь, 200-250 кв. м., а также ограниченный ассортимент из не более чем 800 позиций. Особое внимание планируется в Чижике планируется уделить продукции собственного производства, компания намерена довести её долю до 60%. В этом году откроется несколько пилотных магазинов. В 2021 году сеть планируется расширить до 40-50 точек.
3️⃣ Стратегия: На начало этого года Х5 был лидером розничной торговли в РФ по выручке с долей рынка 11,5%. К 2030 г. компания планирует нарастить её примерно до 20%. Х5 считает, что на рынке есть множество возможностей для сделок M&A. По прогнозам группы рынок продуктового ретейла к 2030 г. составит 30,6 трлн. руб.Х5 намерена расти с темпом свыше 10% в ближайшие три года и опережать рост рынка.
4️⃣ Цифровизация: Х5 запустила собственный единый сервис доставки «Около». Компания планирует объединить в нём свои сервисы доставки «Пятёрочка Доставка», «Перекрёсток.Быстро». Топ-менеджмент компании понимает конкуренцию на этом рынке, поэтому целью своего агрегатора он ставит не максимизацию прибыли, а привлечение новых клиентов. Поэтому сервис будет работать только в рамках магазинов группы Х5. По факту его целью является объединение воедино уже существующих отдельно платформ. Кроме этого группа анонсировала возможный выход на IPO своего цифрового бизнеса («Около» и онлайн-магазин «Перекрёсток.Впрок») в ближайшие 2-3 года.
Риски 👎
1️⃣ Снижение числа покупателей: 2020г. будет худшим за последние 15 лет по демографии. Естественная убыль наблюдается с 2015 года. По прогнозам правительства в этом году численность населения упадёт на 352,5 тыс. чел. В ближайшие 5 лет население в РФ ожидаемо сократится более чем на 1 млн. чел. А положительные темпы прироста стоит ожидать только в следующем десятилетии. Только за первые полгода численность населения в России сократилась на свыше чем 250 тыс. чел.
2️⃣ Падение доходов: Согласно последним данным Росстата по итогам 7 месяцев 2020 года реальные располагаемые доходы граждан сократились на 4,3%. Эксперты из НИУ ВШЭ оценили падение во втором квартале на 18% в годовом выражении. Такое затяжное пике наблюдается уже последние 10 лет, однако в этом году намечается новый антирекорд. Количество безработных в стране так же выросло до 4,6 млн. человек. Около 45% Россиян имеют среднемесячный доход ниже 15 тыс. руб. Из этих данных становится понятным желание компании развивать свою сеть дискаунтеров.
3️⃣ Слишком большие: Несмотря на своё желание расширяться и оставаться лидером у Х5 намечаются проблемы с гос. органами в лице ФАС в Питере. По итогам 2019 года доля группы на рынке культурной столицы составила 27,03% (приблизительная оценка за январь-апрель 2020 г. 31,75%) превысив допустимые законодательством 25%. Ведомство уже собирает информацию об этом, чтобы понять за счёт чего именно произошло увеличение: новые точки или приток клиентов в старые? Это может грозить компании признанием действующих договоров аренды и покупки платежей недействительными. Стратегия компании может привести к новым арбитражным спорам в европейской части России, где сосредоточен её бизнес.
Итоги 📝
🔝X5 Retail Group – несомненный лидер розничной торговли. Он опережает ближайшего конкурента «Магнит» по доле рынка на 2,9%. Однако падение реальных доходов и сокращение численности населения в перспективе ближайших нескольких лет заметно отразятся на выручке компании. Однако группа адаптируется к изменениям – запускает сеть дискаунтеров. А также продолжает развиваться дальше несмотря на трудности: намерена провести IPO своих цифровых сервисов и расти быстрее рынка. Х5 показывает всему рынку, что отлично справилась с пандемией увеличив дивидендные выплаты. Оценка компании нейтрально-положительная.
Спасибо за лайк и не забудьте подписаться! Читайте также: Денежный сценарий человека
