Здравствуйте дорогие зрители и подписчики, с Вами Виктор, на канале VInFin.
Если Вам удобнее видео контент, то переходите на Ютуб-канал и смотрите видео там:
Сегодня будет разбор нового ETF с названием «Высокодоходные корпоративные облигации развитых стран» от компании Finex. Тикер фонда FXFA. Он начал торговаться на московской бирже 22 апреля 2021 года. Фонд включает в себя облигации эмитентов, чей рейтинг недавно был понижен с инвестиционного до спекулятивного.
По сути это третий фонд ориентированный на высокодоходные облигации США (на 89%).
На московской бирже еще есть похожие фонды от ВТБ, его тикер "VTBH" и АТОН, его тикер "AMHY" инвестирующие в высокодоходные облигации. Если есть желание, то можно сделать сравнение фондов. Пишите свое мнение в комментариях.
По традиции начнем с описания данного фонда.
№1. Описание.
ETF от компании Finex, с тикером FXFA – это биржевой фонд, позволяющий инвестировать высокодоходные корпоративные облигации развитых стран. Фонд следует за индексом Solactive USD Fallen Angel Issuer Capped Index
В индекс могут входить исключительно компании развитых рынков, чей рейтинг за последние 5 лет был понижен с инвестиционного до спекулятивного. При этом, в индекс не могут входить облигации с рейтингом, близким к «мусорному», т. е. ниже ВВ-. Методология индекса также накладывает ограничения на минимальный уровень ликвидности бумаг и срок до погашения. Так, объем выпуска должен быть больше 400 млн $, а срок до погашения — больше 1 года. Благодаря этим ограничениям, в состав индекса и фонда входят выпуски облигаций крупнейших компаний США.
Ребалансировка индекса происходит ежемесячно. Из индекса могут удаляться и добавляться не более 20 выпусков наиболее ликвидных бумаг, подходящих под требования. До погашения облигации не держатся. Компании, которые восстановили свой кредитный рейтинг до инвестиционного, могут находиться в составе фонда, но не более 3-х месяцев.
Суммарный вес облигационных выпусков одного эмитента не может превышать 8%.
Базовая валюта активов фонда являются доллары. Все поступающие купоны реинвестируются. Налога на купонный доход внутри фонда нет, что является хорошей новостью.
Фонд доступен для покупки на ИИС, и по нему действует налоговая льгота при долгосрочном владением паями фонда более 3-х лет.
Переходим к стоимости фонда и стоимости чистых активов.
№2. Стоимость и СЧА.
Стоимость одного пая данного фонда составляет около 76 рублей или 1$, что делает его удобным при инвестировании небольшими суммами. Небольшая стоимость и то что фонд торгуется в рублях является плюсом.
На данный момент стоимость чистых активов составляет около 230 млн. рублей.
Теперь перейдем к рассмотрению структуры фонда и более подробно ее посмотрим.
№3. Структура фонда.
В структуре фонда на данный момент находится 26 компаний, наименования всех эмитентов, их долю и страну Вы можете видеть на экране. Думаю, часть компаний всем знакома. Около 89% бумаг приходится на США. 5,5% на Канаду и 4,15% на Люксембург.
Так как фонд только начал торговаться, то процент Кэша в фонде большой, около 1,7%.
Если посмотреть на распределение долей компаний на круговой диаграмме, то можно заметить небольшой перекос. Около половины фонда, почти 48,5%, приходится на долю первых 6 компаний. Так как от них зависит почти половина, то перед покупкой фонда следует ознакомиться с ними в первую очередь и оценить их платежеспособностью по долгам.
Подавляющую часть (91%) занимают выпуски облигаций с не инвестиционным рейтингом BB+, BB и BB-.
Более 40% от общего количества выпусков облигаций имеют срок до погашения более 10 лет., что связано с дюрацией, о которой будет сказана в разделе про доходность.
А сейчас перейдем к комиссиям.
№4. Комиссии.
Комиссии ETF “FXFA” составляет 0,6% - это общая комиссия за управление фондом.
Комиссия снимается ежедневно пропорционально периоду владения. При этом дополнительно платить ничего не нужно, комиссии уже учтены в стоимости.
Комиссия не такая большая, даже в сравнении с комиссиями других аналогов из США.
Кстати, ролик про сравнение иностранных комиссий с комиссиями наших фондов есть на канале, на мой взгляд, вышло очень интересное сравнение.
Давайте теперь перейдем к доходности.
№5. Доходность.
Бумаги, переместившиеся в сегмент высокодоходных облигаций, после понижения рейтинга начинают торговаться дешевле из-за влияния на цену продаж некоторых институциональных инвесторов. Это происходит в силу инвестиционной политики, согласно которой некоторые институциональные инвесторы (например, зарубежные пенсионные фонды) не могут иметь в портфеле облигации с рейтингом ниже инвестиционного, поэтому они их продают с некоторым дисконтом. Бумаги продаются дешевле, в связи, с чем возникает дополнительная премия за риск. Это увеличивает доходность фонда.
Пол Бенсон, руководитель отдела в Bank of New York Mellon, отмечает, что “техническое расстройство”, вызванное необходимостью продавать облигации неинвестиционного уровня при снижении рейтинга, приводит к дисконту их стоимости примерно в 200 базисных пунктов. Если приобрести облигации сразу после снижения кредитного рейтинга, можно получить дополнительную доходность.
Историческая среднегодовая доходность отслеживаемого индекса с 2012 года по 2021 составляет 7,4% годовых в валюте фонда, но не стоит сильно ориентироваться на эти цифры, так как они вызваны более высокими процентными ставками действующими ранее.
Сейчас ставки снизились и текущая доходность по мнению аналитиков в ближайшие 10 лет составляет около 4%.
Так же на сайте Finex можно посмотреть текущую доходность фонда, которая на данный момент составляет 3,3%. Это значительно больше, чем доходность облигаций с инвестиционным рейтингом, которая составляет около 1-2%.
Важным показателем для облигаций является дюрация - это эффективный срок до погашения облигации. Средневзвешенная дюрация всего портфеля облигаций фонда FXFA на текущий момент составляет 7,9 лет. Что говорит о высокой доходности и высоком риске этих облигаций.
Изменение процентных ставок в экономике влияют на цену облигаций. Таким образом, если процентные ставки будут снижаться, то разумно купить облигации с большим сроком погашения и, соответственно, большей дюрацией. Цена таких облигаций вырастет, а кроме того, по ним по-прежнему будут выплачиваться более высокие купоны, чем по новым облигациям.
И наоборот, если ожидается повышение процентных ставок, облигации с меньшей дюрацией могут оказаться более подходящими, так как их цена снизится в меньшей степени.
Сейчас ставки в США около 0%, и мы не знаем, как долго они продержатся на этом уровне, но если ставку начнут повышать, то бумаги данного фонда пострадают из-за снижения их стоимости. Чем больше дюрация бумаги, тем сильнее снизится стоимость.
Обязательно об этом нужно помнить, так как в фонде много бумаг с большим сроком дюрации.
Самое время, чтобы подвести итоги.
ИТОГИ.
Новый фонд FXFA кому-то может понравиться, а кому-то нет. Он несет в себе конечно же риски, но так же позволяет диверсифицировать облигации в своем портфеле и инвестировать в более доходный сегмент. Что касается меня, то сейчас в моей облигационной части индексного портфеля все облигации российские, и я некоторую часть хочу выделить для данного фонда. Ролик про индексный портфель есть на Ютуб-канале, можете его посмотреть, если интересно.
Если рассматриваете приобретение этого фонда, то стоит рассматривать долгосрочное инвестирование, так как фонд долгое время может не показывать никакой доходности на промежутках в несколько лет.
На этом у меня все, спасибо большое за внимание, ставьте лайки, дизлайки и подписывайтесь на канал vinfin, здесь выходят полезные видео/статьи.
Желаю всем удачных инвестиций и достижения своих целей, пока-пока.
