Всех горячо приветствую.
Продолжаю рассматривать нефтяной сектор.
На данный момент уже разобрано 6 компании из сектора. (ссылки прилагаю)
Башнефть
Сегодня пришла очередь Газпром нефти
Все как обычно. Сначала проанализируем финансовые и операционные показатели, посмотрим стратегию развития и див. политику, а в конце спрогнозируем несколько сценариев развития бизнеса и определимся стоит ли покупать акции Газпром нефти
ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная компания, основные виды деятельности которой — разведка, добыча, реализация нефти и газа, нефтепереработка, производство и сбыт нефтепродуктов.
Основным владельцем компании является Газпром. В свободном обращении чуть больше 7% акций.
Активы Газпром нефти растут стабильно с 2015 года. Даже кризисный 2020 не смог сломать динамику
Что не скажешь про выручку. Показатели на уровне 2017 года. Хотя цена на нефть в 2020 году была большую часть года нереально низкая.
Операционная и чистая прибыль снизились аналогично на 300 млрд.
Лучше от такого года навряд ли можно было ожидать.
Взглянем на разбивку прибыли по сегментам. Львиную долю денег приносит приносит производство и продажа нефтепродуктов. На втором месте продажа сырой нефти. Остальные сегменты приносят незначительную прибыль в общий котел.
Операционные показатели. Добыча, переработка нефти и производство нефтепродуктов после 2018 года демонстрирует нисходящую динамику.
Динамика роста общей добычи углеводородов существенно снизилась. И скорее всего в ближайшие годы расти не будет. Почему? Об этом чуть ниже.
Рентабельность бизнеса Газпром нефти далеко не самая высокая в секторе. Ее лучше анализировать вместе с остальными компаниями в секторе. Но это уже будет в отдельной итоговой статье по нефтяному сектору
Чистый долг компании переломил нисходящую тенденцию и вырос в 2020 году на 55 млрд.
Коэффициент Чистый долг / EBITDA по итогам года существенно вырос в основном за счет падения в знаменателе.
Капитальные затраты в 2020 году незначительно сократились (22 млрд.)
В конце 2018 года компания утвердила новую стратегию развития 2030.
100 млн. тонн добычи и 40 млн. тонн переработки. Если сравнить с сегодняшними операционными показателями, то получается компания в плотную приблизилась к поставленным целям и дальнейшего роста компания не закладывает.
Конкретных ожидаемых цифр по капитализации, прибыли компания не представила.
Чего стоят одни из пунктов стратегии
выстроить Компанию нового поколения;
стать ориентиром для других компаний отрасли по эффективности, технологичности и ответственности перед акционерами и обществом;
опираться в своей деятельности на цели в области устойчивого развития, принятые Генеральной Ассамблеей ООН 25 сентября 2015 г.
Если в целом, то стратегия развития Газпром нефти на десять лет - это небольшая страничка на сайте компании, где 95% текста это общие слова.
Посмотрим на дивиденды. Дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли
Последние годы компания отправляет весь свободный денежный поток на дивиденды
Только в прошлом году компания перешла на выплату 50% от чистой прибыли. В 2020 году ситуация скорее всего не изменится.
Прогноз
Дальше идет уже фантазия автора, на который опираться ни в коем случае нельзя
Для начал посмотрим на доходность акции
Средняя доходность с 2016 года - 28%. Это с учетом того, что еще не было дивидендов за 2020 год.
Если обратим внимание на мультипликаторы E/P и P/B то и тут все в принципе прекрасно. На кризисный 2020 год я не обращаю внимание, так как убежден, что ситуация выправится и экономика перестанет хворать.
В стратегии развития Газпром нефть не дает целевые финансовые уровни, поэтому я буду отталкиваться от результатов прошлых лет.
Разберем два сценария развития событий.
Позитивный сценарий - Газпром нефть вернется к докризисным показателям 2018-2019 годов. И будет генерировать 400 млрд чистой прибыли.
Пессимистичный сценарий - Газпром нефть не сможет выйти на рекордные показатели и остановится уровне +/- 2017 года с чистой прибылью = 250 млрд.
Посчитаем дивидендную доходность к нынешним ценам (365 рублей за акцию)
Позитивный сценарий - дивиденды 42 р на акцию или 11,6% див. доходности
Пессимистичный сценарий- дивиденды 26,4 р на акцию или 7,2% див. доходности.
Заключение
Газпром нефть - мне нравится, но есть пару моментов. Во первых меня смущает отсутствие подробной стратегии развития и во вторых, что важнее, компания на 90% + принадлежит Газпрому.
Из второго пункта вытекает, что менеджмент в первую очередь ориентируется на материнскую компанию и в случае чего может переступить через пожелания частных инвесторов.
Стоит ли покупать акции Газпром нефти сегодня?
Я не знаю. Если вас устраивает перспективы компании, то вперед и с песней. Я в свою очередь увеличу немного долю и буду ждать промежуточные результаты.
На сегодня это все. Ставьте лайк, если вам понравилось и подписывайтесь на канал.
Пишите о том, в чем автор мог ошибиться, что вам непонятно или о том с чем вы не согласны.
Если же вам очень понравилось, то можете поддержать канал.
