В этой статье хочу рассмотреть факты, которые привлекли моё внимание. Разберём значимые события, способные существенно повлиять на динамику стоимости акций или уже нашедшие отражение в их цене.
Канал Ю Capital приветствует всех читателей и транслирует независимое, аргументированное мнение на происходящее и призывает разумно относиться к инвестированию, взвешивая все "за" и "против". Представленный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Большинство компаний уже представило результаты за 2020 и не за горами отчёты 1 квартала 2021. Можно оценивать фундаментальные изменения и ребалансировать портфели. Напомню, вы можете познакомиться с результатами портфелей акций, которые здесь были опубликованы ранее и планами на их счёт.
Начну с компании #мтс
Один из старейших мобильных операторов в конце 1 квартала объявил об очередном пакете выкупа акций. Сумма #buyback , как сообщается на сайте, составит 15 млрд. руб., как и в прошлом году. Это уже становится традицией. Программа опять же рассчитана на 9 месяцев, а детали обещано опубликовать до начала непосредственного выкупа.
Заметим, что при текущих ценах объём выкупа составит более 2,6% всех акций, а с учётом прошлогоднего байбека эмитент аккумулирует около 5,5% свой капитализации.
Как видим, цена акции пока не реагирует на новость, хотя брокеры традиционно заявляют о позитивном влиянии байбека на цену.
Но взглянём на картинку. За весь 2020 год стоимость акции прибавила чуть больше инфляции, а за неполный первый квартал растеряла ещё больше. Таким образом, инвесторы за 15 месяцев находятся в плюсе только за счёт дивидендов.
Второй момент - цена находится у линии поддержки, после которой технически дорога открывается в диапазон 260-300 руб. Добавим к этому отчёт по МСФО с безрадостными результатами:
- прибыль растёт пропорционально бизнесу, оставляя эффективность использования активов на уровне 6,7%;
- долговая зависимость увеличиваестя - соотношение Общий долг/Капитал с 9,43 вырос до 13,13 (какое совпадение поцифрам).
Получается, чтобы сохранить эффективность на достаточно низком уровне компания вынуждена привлекать заёмное финансирование.
Принимая во внимание сказанное, повторение обратного выкупа выглядит попыткой поддержать акции от снижения. Как и ранее, я остаюсь в стороне от инвестиций в этого представителя телекома.
#газпром - газовый гигант с шумной историей и странной эффективностью. Казалось бы практически монополист, опутавший трубами треть земного шара, мощная политическая поддержка, в топе по капитализации на российской арене. А цена акции находится на уровне 2006-2007гг., т.е. с нулевой доходностью от роста для долгосрочных (15 лет) инвесторов. А невысокая дивидендная доходность вообще ставит под сомнения эффективность инвестиций в бумаги компании.
Сочтя бумагу достаточно дешевой (Р/Е менее 10) и вполне надёжной с ценой на уровне середины прошлого года, мной был приобретён пакет акций в портфель. К сегодняшнему дню видна адекватная доходность. Но!
Газпром отчитался о чистом убытке почти 710 млрд. руб. Это сопоставимо с чистой прибылью #сбер равноценной по масштабу компании.
Дело даже не в чистом убытке, а в том, что прибыль от продаж составила всего 11 млрд. руб., сводя эффективность к нулю. Напомню, что прибыль от продажи - это выручка, минус себестоимость продаж, минус коммерческие и управленческие расходы. Себестоимость у Газпрома составляет около 50-55% от выручки. Таким образом, вторая половина съедена коммерческими и управленческими расходами. Газпром трудно назвать компанией, чьи продажи зависят от рекламы и т.п. Допускаем, что трудный 2020 сильно увеличил себестоимость. Капитальные затраты и прочие "северные потоки" в себестоимость не включаются, если что. Остальное приходится на управление?! Хочется увидеть опубликованный отчёт, чтобы понять сколько тратится на достижение нулевой рентабельности бизнеса.
И пусть акция пока в восходящем канале, в портфеле ей лежится не спокойно. Прохождение цены 220 руб. станет сигналом для удаления из бумаги из портфеля.
Ещё одна бумага, привлекшая моё внимание на этой неделе стали акции #всмпо-ависма
О причинах падения и роста акции была отдельная публикация. Из позитива сейчас мы видим продолжающийся выкуп акций, восстановление экономики, контракты с Боингом (он тоже вернулся к росту). И всё же динамика цены восхищает - 5 месяцев непрерывного роста и почти +75% к стоимости.
Отчётность компании отнюдь не завидная. Год закрыт с прибылью. Цена отражает ожидания инвесторов: ожидание дивидендов, ожидание будущей прибыли, ожидание от смены руководства и частичного урегулирования убытков с предыдущим руководителем. Возмещение убытков снижено с 4 до 1,7 млрд. руб., результаты обновлений будут видны позже, а вот дивиденды оценить можно.
На дивиденды может быть направлено 10% или более по решению общего собрания акционеров. В последний раз компания платила без малого 885 руб. за первое полугодие 2019г., что составило 44% от общей годовой прибыли. Доходность дивидендов тогда составила примерно 5,2% - неплохо для промежуточных выплат.
С учётом этих параметров и прибыли за 2020 год, если дивиденды выплачиваться вообще будут, то составят они:
- 826 руб. при 100% выплате или 3% дивдоходности;
- 363 руб. при 44% выплаты или 1,3% доходности;
- 83 руб. при 10% или 0,3% доходности на акции от текущих цен 27.000.
Итак, достигнутая цена сполна отражает все ожидания от компании к текущему моменту. Обновлён исторический максимум цены. Потенциал доходности на ближайший год близок к исчерпанию, если не откроются новые позитивы. Для меня реализуется второй сценарий, о котором сказано здесь.
На этом благодарю за то, что остались до конца. Делитесь мнением и не забывайте о символической благодарности в виде лайка и репоста.
