Добрый день, друзья. Продолжаю делиться потенциально интересными бумагами на российском рынке. Сегодня в фокусе Банк Санкт-Петербург (BSPB).
В первую очередь бросается в глаза недооценность банка по многим мультипликаторам. Если смотреть на окупаемость банка по чистой прибыли с прогнозами по доходам на 21-23 год (в соответствии со стратегией развития), то при стоимости (капитализации) 27,5 млрд и чистой прибылью в 10,8 с темпами роста 20% в год, окупаемость составит менее трех лет. Для инвестора же это равносильно >33% годовых. По оценке капитала Банк Санкт-Петербург тоже находится ниже своих конкурентов по сектору (P/BV = 0,3 при средней по сектору 0,6).
Рентабельность капитала в 12,9% чуть ниже, чем у сбербанка (16%), но выше, чем в среднем по конкурентам. У того же ВТБ при оценке капитала P/BV = 0,6, ROE = 4,4% за 2020 год.
Основной фокус банка сосредоточен на работе с бизнесом, особенно в направлении внешнеэкономической деятельности – открытие расчетных счетов, консультация по банковской и не банковской деятельности (вопросы пошлин, законов и т.п.).
На дивиденды Банк СПб направляет 20% от чистой прибыли и при текущей цене дивидендная доходность соответствует 8% годовых. Для компании с учетом прошлых и планируемых темпов роста такая доходность выглядит очень высокой.
Теперь про негативные моменты, почему же акции так оцениваются рынки. В основном акционерам не нравится то, что Банк пока не хочет увеличивать долю прибыли, направляемую на дивиденды. Также, при низкой стоимости капитала банк хочет направить деньги на обратный выкуп акций, что для акционеров являлось бы более благоприятным вариантом в текущей ситуации, чем инвестиции в развитие.
Как понятно из прошлого абзаца, между распределением прибыли акционерам и развитием бизнеса, до 2023 года Банк Санкт-Петербург решил выбрать второй вариант. Насколько критично такое решение менеджмента, каждому решать самостоятельно. Для роста кредитного портфеля, чтобы поддерживать достаточность капитала, необходимо сохранять деньги в банке, а не распределять акционерам. Но с бОльшим кредитным портфелем банк получает и больше прибыли. Более того высокие ставки благоприятны для банковского сектора, а ЦБ РФ на прошлом заседании дал понять, что цикл повышения уже запущен.
Технически котировки находятся у зоны сопротивления и похоже, что быки готовятся ее пробить. Поэтому, вероятно, переоценку акций к справедливым значениям (+80%) можно ожидать в этом году. Но помните, что данный пост не является рекомендацией, все решения нужно принимать самостоятельно.
Всегда анализируйте бумаги и покупайте и продавайте только в соответствии со своей стратегией.
У вас еще нет стратегии? Тогда записывайтесь к нам на бесплатную онлайн-консультацию. Мы поможем разобраться, как торговать на фондовом рынке с доходностью от 8% годовых в долларах. А еще — как делать это максимально безопасно для сбережений.
