Акции Berkshire Hathaway класса A в последнее время демонстрируют необычно высокую торговую активность. А это может означать, что инвестор накапливает акции с авторитетным голосом, доминирующим держателем которых является генеральный директор Уоррен Баффет.
Акции класса A (тикер BRK.A) обычно торгуются с небольшим объемом, что отражает их высокую цену (акции закончились в пятницу на уровне 381 600 долларов США) и предпочтение среди институциональных и розничных инвесторов более ликвидных акций класса B (BRK.B), которые закончился в пятницу на уровне 253,15 доллара. Акции класса B входят в индекс S&P 500.
Однако в последние недели торговля акциями класса A выросла в среднем на более 2000 акций в день - и 2500 акций в день за последние пять сессий - против в среднем менее 500 акций в день в 2020 году. Примерно на 800 миллионов долларов дополнительных ежедневных торгов акциями класса А. Между тем торговая активность с акциями класса B не увеличилась - в среднем около пяти миллионов акций в день в прошлом месяце по сравнению с шестью миллионами за последние 12 месяцев.
В этом году акции Berkshire превзошли S&P 500: акции класса A выросли на 9,7% до пятницы против роста индекса на 2,5% после отставания от индекса в общей сложности более чем на 40 процентных пунктов в 2019 и 2020 годах.
Уолл-стрит потеплела к Berkshire благодаря его относительно низкой оценке по сравнению с балансовой стоимостью, а также благодаря возможности возобновления деятельности с учетом множества экономически чувствительных предприятий.
Акции продолжили свое недавнее ралли в понедельник: акции класса A выросли на 1,6% до почти рекордного уровня в 387 840 долларов, а акции класса B выросли на 1,4% до 256,65 доллара.
Инвесторам, вероятно, придется подождать до середины мая, когда институциональные держатели заявят о своих инвестициях в акции 31 марта, чтобы стала известна личность возможного покупателя акций класса A, если только покупатель не получит 5% акций, что приведет к более быстрой подаче заявки регулирующими органами.
Акции Berkshire класса B равны 1/1500 доли акций класса A, но имеют только 1/10 000 голосов.
Это помогло Баффету сохранить контроль над компанией, поскольку его экономический интерес снижается из-за того, что за последние 15 лет он ежегодно дарил акции Berkshire Фонду Билла и Мелинды Гейтс и другим благотворительным организациям.
В прошлом году Баффет вложил в различные фонды 2,9 миллиарда долларов. Класс А-это оригинальная акция Berkshire, в то время как класс В был создан в 1996 году.
Баффет владеет 248 734 акциями класса A, что составляет 16% экономической доли в компании, но примерно 30% голосов. Баффету принадлежит 39% акций класса А. Около 40% акций Berkshire принадлежит классу A, а остальные - классу B. Рыночная стоимость Berkshire составляет около 580 миллиардов долларов.
Примечательно, что когда Баффет ежегодно раздает акции, он конвертирует свои акции класса A в акции класса B. Акции класса B более ликвидны, чем акции класса A, что упрощает последующие продажи фондом Гейтса и другими. Но при конвертации акций категории А Баффет гарантирует, что другие инвесторы не получат в свои руки контролируемые акции.
Это могло быть важно в эпоху после Баффета, потому что это означает, что тот, кто курирует его состояние, должен иметь значительный голосующий пакет в Berkshire. Баффет сказал, что его доля в Berkshire будет отдана в течение 12 лет после его кончины.
После "ухода" Баффета Berkshire может столкнуться с давлением со стороны активистов с целью разделения компании, против чего выступает генеральный директор. Баффет сказал, что сомневается, что произойдет какое-либо разделение, потому что после его смерти в дружеских руках, вероятно, будет достаточно акций.
Акции класса A могут быть конвертированы в 1500 акций класса B, но не наоборот. В результате акции класса A могут торговаться с премией по сравнению с акциями класса B. В связи с недавней покупательной активностью по акциям A они закончились в пятницу с премией примерно в 0,5% к акциям B по сравнению с виртуальным паритетом на конец 2020 года.
Помимо Баффета, есть несколько крупных держателей акций класса А. Материнская компания Fidelity FMR является единственным владельцем более 5%. Большая часть пакета акций Fidelity принадлежит Fidelity Contrafund (FCNTX), чей менеджер Уилл Данофф является давним поклонником и держателем Berkshire.
Баффет обсуждал акции класса A и класса B в служебной записке 1999 года для владельцев Berkshire, которая последний раз обновлялась в 2010 году.
Вот что написал Баффет:
Когда спрос на B (относительно предложения) выше, чем на A, B будет продаваться примерно по 1/1500 цены A. Когда спрос меньше, он упадет до дисконта. На мой взгляд, большую часть времени спрос на B будет таким, что он будет торговаться примерно на уровне 1/1500 от цены A.
Однако время от времени будет преобладать иная ситуация спроса и предложения, и B будет продавать с некоторой скидкой. На мой взгляд, опять же, когда B со скидкой более, чем, скажем, 1%, он предлагает лучшую покупку, чем A. Однако, когда эти два уравновешены, любой кто хочет купить 1500 или более B, должен рассмотреть возможность покупки A вместо B.
