Американская любовь к акциям углубляется по мере того, как все, от неистовых дейтрейдеров до солидных институтов, все глубже погружаются в рынок.
Фонды акций привлекают новые деньги беспрецедентными темпами, а хедж-фонды увеличивают свои акции до рекордного уровня. Сами компании вновь становятся крупными покупателями, а выкуп акций удваивается по сравнению с прошлым годом.
Эта привязанность подчеркивает растущую уверенность в восстановлении экономики, подкрепленную государственной поддержкой и вакцинами.
В то время как аспекты мании и растущей одержимости ценными акциями и опционами, в первую очередь являются основой для ежедневных предупреждений о растущем пузыре, рост и позиционирование доказывает прочную основу для дальнейшего ралли.
Поднявшись на 75% по сравнению с мартом, индекс S&P 500 затмевает все предыдущие бычьи рынки на этой стадии цикла с 1930-х годов. Так что мы наблюдаем беспрецедентную ситуацию, я бы сказал даже историческое событие.
“Это было действительно потрясающе” - сказал Брайан Калпеппер, финансовый менеджер James Investment Research.
“Все просто думают, что фондовый рынок будет идти, идти, идти” - добавил он. - "Будь то стадный менталитет или страх остаться позади, вот что вы увидите”.
Датируемый от последнего дна медвежьего рынка, цикл бума молодой - 11 месяцев по сравнению с пятью годами для среднего бычьего рынка. Но его скорость компенсирует возраст. Текущий рост индекса S&P 500 от пика до минимума уже затмевает три других полностью бычьих рынка. Если судить по истории, то путь проёден где-то более чем наполовину, поскольку средняя доходность 13 предыдущих бычьих циклов составляла 126%.
Действительно, большинство финансовых менеджеров в опросе Bank of America в этом месяце рассматривали текущий бычий рынок как находящийся на поздней стадии.
“Я не думаю, что мы еще находимся на уровне пузырей, но, безусловно, есть некоторые сигналы, которые указывают на то, что люди идут ва-банк в акции и идут на риск” - сказал Майкл Арон, главный инвестиционный стратег американского биржевого фонда SPDR в State Street Global Advisors. “Вам нужен этот момент эйфории, чтобы бычий рынок достиг вершины”.
Эта опасность еще не осознается инвесторами. На прошлой неделе они вложили 36 миллиардов долларов в фонды, ориентированные на американские акции, что стало самым большим притоком за последние два десятилетия, согласно данным EPFR, подразделения финансовой разведки Informa.
Хедж-фонды сокращают медвежьи ставки, одновременно повышая свои бычьи. Их чистое кредитное плечо, показатель отраслевого аппетита к риску, учитывающий длинные и короткие позиции, в этом месяце поднялось до рекордного уровня, согласно данным, собранным главным брокерским подразделением Goldman Sachs Group Inc.
Цена упущенного преимущества нависла над умами инвесторов, поскольку с марта акции прибавили к стоимости ошеломляющие 12 триллионов долларов.
Оценки, соперничающие с эпохой доткомов, не оказались препятствием для аппетита к риску. В результате откаты рынка были незначительными. С октября S&P 500 провел семь заметных отступлений, в том числе одно в конце января, и ни одно из них не продвинулось дальше 4% до начала ралли.
“За последний месяц было несколько случаев, когда казалось, что ковер был вытащен с рынка и началось” падение", но каждый раз покупатели вступали в игру" - написал в записке Эндрю Адамс из Saut Strategy. “Это не "нормальный" рынок, но пока он продолжает подниматься все выше и выше, я думаю, что мы почти вынуждены владеть акциями.”
«Медведей» почти не видно, короткие продажи упали до новых минимумов на фоне короткого сжатия, вызванного розничной торговлей в январе. Фактически, согласно опросу Национальной ассоциации активных инвестиционных менеджеров, наиболее медвежья группа, которая обычно имеет чистую короткую позицию, имела 80% длинных позиций по акциям в начале этого месяца, прежде чем стала нейтральной.
Добавьте корпоративную Америку к растущей армии покупателей. Компании - надежные союзники последнего бычьего рынка - были вынуждены отступить и сохранить денежные средства во время пандемии 2020 года, но снова тратят деньги на собственные акции.
Согласно ежеквартальным данным, собранным EPFR, их объявленные выкупы составляли в среднем 6,9 млрд долларов в день в этом сезоне отчетности, что является максимальным показателем с 2006 года.
“Выкуп акций, как правило, имеет очень высокую корреляцию с показателями S&P 500, поэтому бум выкупов обнадеживает” - сказал Уинстон Чуа, аналитик EPFR.
