Продолжаем анализировать квартальные отчёты финансового сектора США. Первая часть доступна по ссылке.
Morgan Stanley (MS). Чистая выручка за 4 кв. 2020 г. (4Q20) подскочила на +25,6% до $13,64 млрд. Прибыль на 1 акцию (diluted EPS) $1,81 в сравнении с $1,3 в 4Q19. Аналитики, опрошенные FactSet ожидали, соответственно, $11,6 млрд и $1,3. За 2020 г. чистая выручка составила $48,2 млрд, что на 16,4% выше, чем годом ранее. Diluted EPS $6,46 против $5,19 за 2019 г. Активы под управлением (AUM) достигли $781 млрд, это на 41,5% больше, чем в конце 2019 и на 9,2% превышает AUM в конце 3Q20. Достаточность капитала 1 уровня на конец года = 17,4%. Инвестиционно-банковское подразделение (“Institutional Securities”) за год принесло 53% выручки (год назад было 49%) и прибавило 27,3% по сравнению с 2019 г. Подразделение «управление богатством» принесло 39% выручки и выросло на 7,4% в сравнении с 2019 г. Ссылка на отчёт.
Bank of America (BAC). Чистая выручка упала на 10% до $20,1 млрд. Прибыль на 1 акцию (diluted EPS) 59 центов, в сравнении с 74 центами за 4Q19. Аналитики Wall Street в среднем прогнозировали 55 центов и $20,7 млрд. За 2020 г. чистая выручка снизилась на 6,3% до $85,5 млрд. Diluted EPS $1,87 по сравнению с $2,75 годом ранее. Банк высвободил из резервов $828 млн, при отчислениях на возможные убытки $53 млн. Депозиты продолжили рост и достигли $1,8 трлн, в конце 2019 было $1,43 трлн. Кредитный портфель просел на 5,6% до $928 млрд из-за снижения общего баланса кредитных карт и объёма кредитов бизнесу. Резервы на потери по кредитам составили $18,8 млрд или 2% от кредитного портфеля, в сравнении с 0,97% в 4 Q 19. Достаточность капитала 1 уровня 11,9%.
Подразделение «мировые рынки» (“Global markets”) за 2020 г. выросло на 20% до $18,77 млрд. Направление «розничный банк» (“Consumer banking”) просело на 13,8% до $33,26 млрд. В основном из-за снижения оборотов по банковским картам и падения процентной маржи. Выручка сегмента «Управление активами и инвестициями» (“Global wealth & investment management”) составила $18,58 млрд или снижение 4,88%. При этом активы под управлением составили $1,1 трлн или +11% к 4Q19, а балансы клиентов выросли на 10% до $2,8 трлн. Ссылка на отчёт.
Goldman Sachs (GS). Чистая выручка выросла на 17,9% до $11,74 млрд. Diluted EPS $12,08 по сравнению с $4,69 за 4Q19. Аналитики в среднем ожидали чистую выручку $9,65 млрд и EPS $6,99. За 2020 г. чистая выручка достигла $44,56 млрд, что на 21,9% выше, чем в 2019 г. Diluted EPS $24,74 против $21,03 годом ранее. Совокупные отчисления на потери по кредитам составили $3,1 млрд, в сравнении с $1,07 млрд в 2019. Достаточность капитала 1 уровня 14,7%. Подразделение «мировые рынки» (“Global markets”) за 2020 г. выросло на 43,2% до $21,16 млрд и составляет 47,5% совокупной чистой выручки Goldman (из них на торговлю акциями приходится 22%). Направление «инвестиционный банк» (“investment banking”) показало чистую выручку $9,4 млрд или рост на 24% г/г. Инвестиционный банк генерирует 21% выручки Goldman Sachs. Сегмент «управление активами» (“asset management”) просел на 11% и составляет около $8 млрд, это 18% совокупной выручки. Ссылка на отчёт.
US Bancorp (USB). Чистая выручка за квартал выросла на 1,5% и составила $5,75 млрд. Diluted EPS 95 центов против 90 центов годом ранее. Результаты по прибыли совпали с ожиданиями аналитиков, выручка оказалась ниже прогноза $5,82 млрд. За 2020 г. чистая выручка также прибавила 1,5% и достигла $23,3 млрд. Diluted EPS $3,06 по сравнению с $4,16 в 2019. Чистый процентный доход снизился на 1,7% до $12,83 млрд. Выручка от карточного бизнеса снизилась на 5,3% до $1,34 млрд. А доходы от процессинга компаний-продавцов упали на 21% и составили $1,26 млрд. Депозиты выросли до $422,4 млрд, в 4Q19 было $356,45 млрд. Кредитный портфель вырос на 5,7% до $307,27 млрд. Достаточность капитала 1 уровня составила 9,7%, годом ранее было 9,1%. Ссылка на отчёт.
Комментарии. Мы видим продолжение тенденции сокращения доходов розничного банковского бизнеса из-за низких процентных ставок и падения объемов по кредитным картам. Платёжные сервисы, такие как PayPal, сокращают доходы банков в части обработки платежей. При этом растёт инвестиционный бизнес, в основном посреднические услуги по торговле акциями, облигациями, деривативами и т.д. Также бум IPO добавил доходов инвестиционным банкам. Отметим, что доходы от управления активами у #Wall Street банков снижаются. Резервы на «плохие» долги выросли у всех банков в 2020 г. Подробнее аналитику по отдельным финансовым корпорациям вы можете найти среди постов нашего блога. Например, вот пост про Goldman. После публикации отчета Berkshire Hathaway мы опубликуем 3 часть обзора отчётов фин. сектора.
Сейчас акции фин.сектора нельзя назвать дешёвыми, какими они были совсем недавно, в 4Q20. Остаются отдельные идеи, о которых мы возможно напишем позже. В целом по оценке "капитализация / капитал 1 уровня" сектор остается не дорогим, мы считаем, что можно держать бумаги. Но покупать не можем рекомендовать, т.к. в целом высокого потенциала не видим.
Акции Bank of America (BAC), Morgan Stanley (MS), Goldman Sachs (GS) и US Bancorp (USB) занимают, соответственно, 3, 7, 8 и 16 позиции в Vanguard Financials ETF, бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
С момента нашей публичной рекомендации "покупать" бумаги финансового сектора США, VFH вырос на 31,5% . Отдельные идеи в банковском секторе выросли сильнее. Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Список отчётов за календарный 4 кв. 2020 г. по компаниям, акции которых входят в состав портфеля SUVE CM, можно посмотреть по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: аналитика по ежеквартальному отчету Visa.
