У миллиардера Пола Сингера есть предупреждение для своих коллег-инвесторов: инфляция в стиле 1970-х может повториться, и почти никто не готов к этому.
Управляющий хедж-фонда - частый критик денежно-кредитной политики США - сказал в интервью Гранта Уильямса, что сочетание «миллионов и триллионов» долларов в расходах на помощь в связи с коронавирусом Covid-19, давление на заработную плату и минимальные процентные ставки привели к возможности шокировать рынки. Интервью было записано на пленку на прошлой неделе и опубликовано в пятницу.
«Есть действительно хорошие шансы на огромный сюрприз в относительно ближайшем будущем» - сказал Сингер, говоря о вероятности резкого роста потребительских цен. «Облигации могут иметь очень значительную, резкую и интенсивную корректировку цен».
Индикаторы будущей инфляции рынка облигаций резко выросли за последние месяцы, при этом 10-летний уровень безубыточности, определяемый разницей между доходностью связанных с инфляцией и обычных казначейских облигаций, поднялся выше 2% до самого высокого уровня с 2018 года. в прошлом году в начале пандемии это показатель был минимум 0,47%.
Экспансионистская фискальная политика способствует изменению прогнозов, даже несмотря на то, что федеральная резервная система, которая проведет заседание на следующей неделе, изо всех сил пыталась сдержать значительную инфляцию за последнее десятилетие с помощью собственных инструментов. Она обещала не нажимать на тормоза в ближайшее время - и призывала политиков ускорить поддержку экономики. Новая администрация президента Джо Байдена готова согласиться, попросив у Конгресса еще 1,9 триллиона долларов.
Сингер и его компания Elliott Management Corp. имеет один из лучших результатов в индустрии хедж-фондов, сказал, что держать долгосрочные облигации «бессмысленно» при текущей доходности.
«Ни одно учреждение не может достичь своих целей, владея этими облигациями. Они больше не являются страховкой от портфелей акций» - сказал он. «Когда вы покупаете что-то без доходности, где вы можете зарабатывать деньги, и если доходность падает от нуля до -5 или -10, вы участвуете в спекуляциях, а не в инвестициях».
Наряду с резким ростом инфляционных ожиданий, доходность долгосрочных государственных облигаций выросла, при этом доходность 10-летних казначейских облигаций колебалась около 1,09%, увеличившись на 18 базисных пунктов только в этом году. Доходность 30-летних облигаций выросла примерно на 20 базисных пунктов до 1,85%.
“Я не говорю о 15%, но корректировка цен на доходность в три или четыре раза за 30-летний или 10-летний период в Америке вызовет настоящий шум” - сказал он.
С момента открытия в 1977 году компания Elliott, инвестирующая в различные стратегии, показала всего два убыточных года и среднегодовую прибыль около 13%. Фонд прибавил 12,7% в 2020 году, опередив отраслевых аналогов.
Сингер добавил, что худшая сделка, которую он когда-либо совершал, была в 2008 году, когда он покупал японские облигации с привязкой к инфляции вместо облигаций без привязки к инфляции. Он открыл сделку с предполагаемым уровнем дефляции 2,5% в год.
После того, как Сингер «потерял больше денег, чем я думал, я мог бы потерять в любой сделке», у облигаций была подразумеваемая степень дефляции 4,5%. Торговля в конце концов вернулась, сказал он.
А что вы думаете по поводу облигаций? Согласны ли вы с мнением Пола Сингера? Напишите в комментариях.
