«Война план покажет»
(с) Народная мудрость
Сижу, потирая потные ручонки, в ожидании денег от продажи очередного кусочка своей многострадальной недвижимости. Кому интересны подробности – отсылаю к статье не для слабонервных «Как я терял деньги и был валютным ипотечником». И вот на волне приятных размышлений о грядущих закупках решил я посмотреть на них с точки зрения глобальных трендов.
А то упрекают меня многие комментаторы за ветреность и непостоянство. Даже и спекулянтом иной раз обзовут (хорошо, хоть не фарцовщиком )) и ведь справедливо же, чего греха таить.
Вот я, между прочим, и подумываю встать на путь исправления. Сознательно закупиться бумагами, которые совершенно не обязательно должны принести значительные прибыли в течение месяцев. И даже в этом году не обязательно должны взлететь. Не в этом идея. Но хочется мне создать в портфеле этакий «становой хребет», который будет существовать на постоянной, многолетней основе, приносить дивиденды и расти пусть и не быстро, но неумолимо, год за годом. Так, чтобы рост был предопределен самим течением времени, самим развитием мировой экономики, ее глобальными трендами.
Фактически - расширить тот «красный угол» в портфеле, где находятся акции, совершенно не подлежащие продаже. До сих пор там находились только Норникель и Нижнекамскнефтехим, по причинам, о которых подробно уже говорил на страницах других статей. В двух словах – они занимаются бизнесами за которыми будущее. Норникель поставляет металлы, необходимые для электромобилей. НКНХ – поставляет полимеры и синтетические каучуки, которые потребляются в огромном количестве и спрос на которые постоянно растет. У таких компаний совершенно не видно «потолка» для роста. Не в короткой перспективе, а именно в долгосрочной.
Какие еще компании должны пополнить этот «ареопаг»? Чтобы ответить на этот вопрос для начала надо задать себе другой: какие глобальные тренды наиболее сильны в мире?
На первое место я бы однозначно поставил прирост населения. Большинство других трендов так или иначе с этим трендом связаны или из него вытекают. Страшный и невообразимый прирост населения. Девяносто миллионов в год. Миллиард за следующие 11 лет. Причем ученые говорят, что остановить или существенно замедлить прирост населения почти нереально ранее чем через 5-7 лет. Это титанические цифры. Еще более титаническими они нам покажутся, если мы вспомним, что более 2 миллиардов людей на Земле (по данным ООН) регулярно страдает от недостатка пресной воды. Уже сейчас. При этом глобальное потребление воды на планете удваивается каждые 20 лет (потребление воды растет в два раза быстрее роста населения на планете).
Что значат все эти цифры?
Две вещи.
1. На планете не хватает пресной воды.
2. Пресная вода расходуется в основном на сельскохозяйственные нужды (вы же не думаете, что потребление воды в мире растет, потому что каждые 20 лет люди начинают пить в два раза больше воды? Нет, они просто начинают есть больше мяса ))) А вот на его производство уходит действительно немало воды ))
Откуда я это знаю, спросите вы? Да из статистики же! Всемирный Банк регулярно публикует сведения о количестве людей, живущих ниже показателя глобального уровня нищеты. Этот уровень постоянно повышается – сейчас – чуть выше 2 долларов в день. Так вот, количество людей, живущих ниже этого экономического порога, неуклонно уменьшается в мире. При том, что общее количество населения – быстрыми темпами растет. Не нужно быть Эйнштейном, чтобы догадаться, на что станет тратить деньги человек, наконец-то заработавший вместо двух долларов в день целых три – он однозначно устроит по такому поводу банкет и купит себе вместо просто чашки риса чашку риса с курицей, а то и со свининой. Ну а когда количество людей, переходящих с риса на мясо, измеряется миллионами - мы имеем повышенное потребление воды. Все просто – на производство одного килограмма мяса надо потратить несколько килограммов зерна. Которое надо поливать водой. Да и свинья, корова и даже курица - все они тоже пьют воду. Все – круг замкнулся.
Если бы в стране была компания, акционировавшая Байкал или Енисей – я бы покупал ее акции не глядя на ценник.
МЕЖДУ ПРОЧИМ. Вы думаете, что я преувеличиваю ценность воды? Тогда небольшая история для сомневающихся в ценности водички. Слышали ли вы про GERD? Grand Ethiopian Renaissance Dam? Плотина Великого Возрождения Эфиопии. Возможно, вы услышите про нее, как про причину крупной войны, разразившейся в Африке.
Эфиопия достраивает крупнейшую в Африке плотину на реке Голубой Нил. После достройки плотины Египет может лишиться огромного количества пресной воды в Ниле, и как следствие – упадок сельского хозяйства в Египте и энергетики на Ассуанской ГЭС. Египет требует от Эфиопии медленного и неспешного заполнения водохранилища новой плотины (чтобы воды хватило всем). Разброс времени заполнения – от трех лет (как того хочет Эфиопия) до пятнадцати лет (как мечтается Египту), но Эфиопия и так слишком долго ждала свое достроенное «чудо света», чтобы откладывать всенародные гуляния и экспорт дешевой электроэнергии в соседние страны.
Переговоры идут уже несколько лет и похоже зашли в тупик. На данный момент в качестве последнего аргумента Египет перешел к откровенным угрозам войной и демонстративному приведению в боеготовность своей авиации для возможных ударов по плотине (которую целое государство с неимоверным трудом строило почти 10 лет). Вот так в современном мире делят пресную воду. Цена на нее, кстати, почти сравнялась с ценой на нефть и в самом недалеком будущем по прогнозам – будет выше цены на нефть.
Так что повторю - если бы в стране была компания, акционировавшая Байкал или Енисей – я бы покупал ее акции не глядя на ценник. Но на нашем рынке нет такой компании.
А что есть? Воды то в стране полно, но как вложиться в акции, чтобы наслаждаться в максимально полной мере этим замечательным преимуществом?
Мы уже разобрались выше, что основное, на что расходуется пресная вода – производство еды. Сельское хозяйство. Тааак. Уже теплее.
На ум сразу приходит наш старый любимец Русагро. А старый конь, как известно, борозды не испортит… Хотя и глубоко не вспашет.
Запуганный новыми идеями правительства по регулированию цен и ограничениям на экспорт Русагро уже и дивиденды подумывает урезать.
Руководство компании заявляет, что новые инициативы правительства по регулированию рынка обойдутся компании ориентировочно в 1-2 миллиарда рублей недополученной прибыли в следующем году (в зависимости от того, насколько далеко правительство зайдет). Один или два миллиарда. Не смертельно. Но акционерам обидно.
Вот только я бы сказал, что с учетом глобального тренда эти сиюсекундные регуляторные притеснения и возможные сокращения дивидендных планов практически ничего не значат – Русагро видится достойным кандидатом не просто в портфель, а можно сказать - «в сейф». Чтобы "купить и держать", так, как любят настоящие фанатики этой стратегии ))
В силу специфики российского рынка акций, где второго серьезного производителя продовольствия, с собственным земельным банком, цивилизованным акционерным управлением (да, да, это про Черкизово, и его допэмиссии) и хорошими экономическими показателями просто нет – Русагро выступает на рынке практически единственным возможным бенефициаром наших водных ресурсов в их аграрном воплощении.
Но есть ведь и вторая сторона у наших водных ресурсов – энергетическая. А возвращаясь к теме сегодняшнего разговора – глобальные тренды – именно энергия, это третье (после воды и еды), что очень понадобится всей этой толпе народа, которая каждый год множится на планете Земля.
И здесь, говоря о глобальных трендах, мы плавно переходим к очень интересной, но совсем не однозначной компании, с одной стороны, выступающей бенефициаром сразу многих глобальных трендов, а с другой – являющейся очень спорным объектом для вложений. Как уже догадался проницательный читатель, далее речь пойдет о Русгидро.
Компания действительно находится на стыке нескольких глобальных трендов, отчего давно привлекает мое внимание. Но имеет несколько серьезных «родимых пятен», я бы даже не назвал их прямо недостатками – скорее особенностями, из-за наличия которых я с большой осторожностью относился к тому, чтобы взять эту компанию в портфель.
Давайте по порядку.
Русгидро очевидным образом выигрывает от богатых водных ресурсов России. Это уникальное свойство нашей страны – большое количество полноводных рек – и Русгидро в отлично это эксплуатирует. Заметим в скобках, почему-то не всеми отмечаемый момент – это, фактически, монополия. Создание конкурента в стране – невозможно.
Русгидро выигрывает от роста населения в мире – в силу роста потребления энергии.
Русгидро выигрывает от тренда на «зеленую энергию», пресловутые ВИЭ. Более того, я бы сказал, что на данный момент, на нынешнем уровне развития технологии, только гидростанции выглядят теми «ВИЭ», которые способны без дополнительных «зеленых льгот» конкурировать с тепловыми электростанциями. А поскольку скоро производители энергии без вредных выбросов будут получать дополнительные «плюшки от правительств – Русгидро может оказаться в огромном выигрыше. Как вариант – может в будущем поставлять произведенную энергию на экспорт с премией, поскольку та же Европа уже собирается «сортировать» при закупке «чистую» и «не чистую» энергию.
Помимо крупных «трендовых» выигрышей – есть и «простые человеческие радости»:
- Русгидро достроило последнюю ТЭЦ, для которой не применялся механизм гарантированного возврата инвестиций. То есть программа модернизации тепловых электростанций в Дальневосточном федеральном округе теперь будет проходить на условиях гарантированной окупаемости и станет приносить Русгидро гарантированную прибыль
- Русгидро демонстрирует отличную прибыльность, а к 2025 году компания планирует удвоить прибыль.
- Русгидро увеличивает дивидендные выплаты
Все это вроде бы говорит о том, что надо взять ноги в руки и бежать покупать акции Русгидро прямо сейчас и «на всю котлету». А что смущает то?
А смущали меня государственные субсидии, составляющие практически две трети выручки компании. Ну а с другой то стороны, компания на 61,7% принадлежит государству (это еще если не считать 13% у госбанка ВТБ). Вот государство ее на две трети и субсидирует, вроде все логично ))
Вот эти субсидии и являлись предметом моих трудных размышлений. Если их убрать – экономические показатели компании станут совсем не радужными и покупать ее станет совсем стремно, даже несмотря на все глобальные тренды.
НО. Задумался я. А с чего бы вдруг эти субсидии надо убирать в наших расчетах? Вот у нас были вполне тяжелые годы – и пандемия нас посетила, и санкции, и прочие ужасы. Короче – сами знаете «денег нет, но вы держитесь». Государство всячески затягивало пояса – даже пенсионный возраст подняло. А вот на субсидии для Русгидро даже в эти тяжелые годы денежки нашлись.
О чем это должно сказать инвестору? Что строительство электростанций и развитие энергетической отрасли имеет очень высокий государственный приоритет, и госкомпания, занимающаяся этим бизнесом, всегда получит свои субсидии. А если субсидии в безопасности – так они ведь становятся из фактора риска – фактором стабильности. Если рассуждать в этой парадигме, то, вкладываясь в Русгидро, есть шанс наслаждаться всеми прелестями госкапитализма – без всяких кавычек и иронии пишу – стабильное развитие под крылом государства.
К каким выводам это приводит? Шансы на резкий рост у Русгидро невелики, на мой взгляд. А вот на стабильное и многолетнее развитие – практически гарантированные. При этом дивидендная политика, принятая в компании, дает возможность очень комфортно себя чувствовать миноритарию. На мой взгляд, Русгидро напоминает сейчас не пресловутую «ракету», которую любят поминать на рынке акций, а скорее комфортабельный вагон СВ в поезде, где вы неспешно и без лишней суеты доедете до своей цели – стать настоящим миллионером ))
