Перевод статьи от Bank of America
Holy Youth
https://t.me/+yju1wBsWt0sxNWEy
Финансовые показатели: дешево, недооценено, качество ... и теперь №1 в нашей модели quant!
Оценочная работа предполагает, что дно S&P 500 еще не достигнуто
Несмотря на падение на 19% и положительный рост прибыли на акцию в прошлом году, индекс S&P 500 по-прежнему считается статистически дорогим по сравнению с прошлым годом по 17 из 20 отслеживаемых нами показателей (рис. 8).
В преддверии предыдущих рыночных минимумов индекс был признан дорогим в среднем всего по четырем показателям.
Предыдущие падения привели к тому, что S&P торговался ниже своего среднего значения fwd P/E, отставая от нормализованного PE и медианных показателей fwd P/E, но сегодня он торгуется выше среднего по всем трем
показателям (рисунок 1).
И где акции торговались дешево по сравнению с облигациями за последние 10+
лет разница в доходах теперь указывает на 30%-ный снижение риска для акций или 30%-ный рост риска для облигаций, чтобы вернуться к средним историческим значениям.
Помимо оценки, срабатывает только 40% наших сигналов бычьего рынка по сравнению с 80%+ до предыдущих рыночных минимумов (рисунок 7).
Проблема: преобладание облигаций над акциями в 1 полугодии теперь является устойчивым консенсусом
Наши настроения и модели позиционирования заметно изменились с начала
2022. Стратеги с Уолл-стрит агрессивно увеличили подверженность облигациям по сравнению с акциями на +6 п.п. в 2022 году, что является одним из крупнейших сдвигов в истории. Более того, хедж-фонды в настоящее время имеют 40% Utilities (коммунальные услуги), что является наиболее похожим сектором в S&P 500 на облигации (Рисунок 3).
Коммунальные услуги сейчас торгуются с премией в 20% к своему долгосрочному среднему показателю. Соотношение P/E, самое высокое из всех одиннадцати секторов (рисунок 9).
Учитывая падение настроений и позиционирования на фондовом рынке, одним из самых больших рисков сегодня может быть недостаточное инвестирование в
акции. Но другой риск заключается в инвестировании не в те акции.
Решение: купите финансы, теперь №1 в квантовой модели
(акции сектора финансы)
Финансы США могут стать хорошим местом для размещения активов в ближайшей перспективе. Они поднялись до # 1 в нашей краткосрочной отраслевой модели (рисунок 56), свергающая энергетику после ее 18-месячного спада.
Финансовый сектор торгуется с относительной скидкой к среднерыночному коэффициенту по всем отслеживаемым нами показателям, но в отличие от аналогично недорогих услуг здравоохранения и энергетики, по которым в 2022 году наблюдалось увеличение позиции активными фондами, в 2022 году в Финансах наблюдалось снижение позиций, и средний недовес (Underweight = недостаток в позиции) активных фондов в США приближается к 10%. Мы придаем этому сектору избыточный вес (позицию overweight - набираем позицию больше, чем её удельный вес в экономике) и рассматриваем его как сектор более высокого качества с лучшей стабильностью доходов, чем S&P 500, более чистые балансы благодаря американским регуляторам и меньший риск рецессии, чем в других более переполненных и дорогих циклических секторах, таких как информационные технологии.
Спасибо, что прочитали мой перевод статьи от BofA!
Holy Youth
Мой полный перевод - https://teletype.in/@holyyouth/bottomofthesp500bofa
Больше графиков и постов в моём тг
https://t.me/+yju1wBsWt0sxNWEy
<3
