Виды облигаций
Рынок заёмных средств растёт стремительными темпами, поэтому важно своевременно ориентироваться во всём многообразии видов облигаций, благодаря которым крупные корпорации и некоторые государства могут решать свои срочные вопросы за ваш счёт.
По-хорошему, вы должны получить обратно сумму не меньше той, которую заняли конкретному экономическому агенту, однако от дефолтов эмитентов не застрахован никто. Грамотно взвесить риски и прикинуть целесообразность пополнения своего портфеля консервативными активами в виде облигаций поможет наша сегодняшняя статья.
Итак, какие же бывают облигации?
По статусу эмитента
Государственные – облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые Минфином и идущие на покрытие дефицита госбюджета и муниципальные облигации регионов на аналогичные нужды.
Корпоративные – облигации коммерческих предприятий для привлечения дополнительных средств, например, на расширение деятельности, открытие новых точек или покрытие срочных долгов Корпоративные облигации характеризуются более высокой доходностью, поскольку существует более высокий риск дефолта компании, чем правительства. Положительным моментом является то, что они также могут быть наиболее выгодными инвестициями с фиксированным доходом из-за риска, который должен взять на себя инвестор. Кредитное качество компании очень важно: чем выше качество, тем ниже процентная ставка, которую получает инвестор.
По валюте номинала:
В валюте страны – тут всё просто. Для России – это рублёвые облигации, для Казахстана – в тенге и т.д.
Еврооблигации – государственные и корпоративные облигации любых эмитентов (даже отечественных), размещённые в валюте, отличающейся от валюты данной страны. Например, для России – это все нерублёвые облигации: и долларовые облигации Минфина Беларуси, и долларовые облигации «Газпрома», и новоиспечённые юаневые облигации «Русала».
По длительности обращения:
Срочные – такие бонды должны быть погашены в определенную дату по номиналу (в России в подавляющем большинстве случаев это 1000 рублей). Делятся на краткосрочные (до года), среднесрочные (от года до трёх лет) и долгосрочные (более трёх лет), но эта классификация очень сильно разнится в зависимости от финансовой системы. В США, например, среднесрочными облигациями считаются бонды сроком от десяти лет.
Бессрочные – не имеют срока погашения. Это означает, что номинальная стоимость финансовых инструментов данного типа не подлежит возврату, но купоны по ним выплачиваются ежегодно. В РФ их выпускают с плавающим или переменным купоном, в основном, банковский сектор и РЖД.
По степени надёжности
Надёжные – долговые ценные бумаги компаний с долгой операционной историей и практически безупречной репутацией (в российских реалиях использовать название такого типа становится определённым образом иронично).
Мусорные (junk) – по сути, облигации более низкого качества, по которым крупнейшие инвестиционные дома, такие как S&P и Fitch выдают оценки BB+ и ниже, а Moody's – Ba1 и ниже. Они имеют более высокую доходностью, чтобы компенсировать повышенный кредитный риск. Неудивительно, что облигации подобного вида часто используются для спекуляций на фондовом рынке.
По возможности конвертации
Конвертируемые в другие ценные бумаги того же эмитента: облигации нового выпуска или акции (в том числе привилегированные) – подвид корпоративных облигаций. Позволяют компании погасить выпуск ещё до наступления срока погашения.
Неконвертируемые – здесь все понятно.
По способу выплаты процентов
Купонные – доход выплачивается в виде процентов (купона) от номинальной стоимости актива в строго установленные сроки. Почему купон? Раньше облигации как ценные бумаги представляли из себя (о как удивительно) действительно листы бумаги, от которых при каждой выплате процентов отрезался купон (слово французского происхождения, теперь вам очевидна связь с однокоренным глаголом «купировать» или «оккупировать»).
Ставка по купонным облигациям может фиксированной или плавающей, когда проценты подлежат периодическому пересмотру, например, ежегодно или ежеквартально. Корректировки зависят от колебания показателя доходности, который изменяется под воздействием рынка. Этот купон может также каждый период наращиваться (облигации с индексируемым доходом). К таким бондам можно отнести облигации, привязанные к инфляции, процентная ставка по которым, как правило, ниже, чем по облигациям с фиксированной ставкой. В России к таким облигациям относятся государственные ОФЗ-ИН. Их номинальная стоимость ежемесячно индексируется в соответствии с индексом потребительских цен на товары и услуги по стране.
Возможен мультивариант, когда эмитент выплачивает и купон, и часть тела облигации (т. е. номинала). Тогда такие облигации называются амортизационными по аналогии с процессом амортизации основных фондов фирмы, когда компания учитывает расходы на закупку оборудования или строительство помещений не сразу в год ввода в эксплуатацию, а равномерными (или почти равномерными) суммами в течение всего их срока службы. Таких облигаций на Мосбирже около пятисот. В основном, это финансовые и строительные компании, а также долговые обязательства субъектов РФ.
Дисконтные (бескупонные). Дисконтные облигации торгуются с небольшой «скидкой», а их номинальная стоимость и срок погашения определяются заранее. Такие бонды ещё называются облигациями с нулевым купоном. Доход от сделки заключается в положительной разнице между ценой покупки и продажи ценной бумаги.
По способу обеспечения
Обеспеченные – с залогом в виде недвижимости, ценных бумаг, другого имущества или пула закладных. Формирование пула закладных распространено у нас не так широко, как на Западе. Такая процедура применяется при секьюритизации активов, когда неликвидные активы банков (кредиты, ипотека, лизинг и т. д.) трансформируются в высоколиквидные ценные бумаги, а риски по ним разделяются. В таком случае с баланса банка данные активы списываются путем продажи их специальному юрлицу, которое осуществляет эмиссию обеспеченных облигаций. Средства от продажи облигаций за минусом издержек по выпуску перечисляются банку для развития его деятельности.
Также у эмитента может быть свой «поручитель» – другое юрлицо, привлекаемое для осуществления выплаты. В таком случае облигации уже называются гарантированными. На российском рынке облигации с гарантией в качестве обеспечения можно найти у ДОМ.РФ, РЖД, КамАЗа, ЭкоЛайна и ещё нескольких компаний.
Классические (беззалоговые) – более распространённый в российской практике вариант. Гарантией получения дохода обычно считается только высокий рейтинг эмитента и его репутация.
Есть также застрахованные облигации (на случай непредвиденных ситуаций) и субординированные. Что есть субординация? Правильно, подчинение низкого статуса более высокому. Аналогично, выплаты по облигациям данного вида выполняются в последнюю очередь после того, как будут совершены выплаты по другим ценным бумагам (в том числе привилегированным акциям). Приобретение таких облигаций доступно только квалифицированным инвесторам (минимальный лот, к слову, 10 миллионов рублей). Данный тип выпускается для докапитализации финансовыми учреждениями и имеет высокую доходность из-за нескромных рисков.
Если капитал банка критически снижается, то эти суборды могут быть списаны. Да, инвесторы просто теряют деньги. Это совершенно законно, не переживайте. Такая история была уже с Альфа-Банком в 2014 году, когда на фоне мирового кризиса банк простил сам себе значительную часть субордов, а пару недель назад похожая ситуация повторилась с ВТБ.
Как вы уже могли догадаться, ликвидность таких бумаг достаточно низка. ВТБ в основном впаривал их своим VIP-клиентам вместо депозитов в рамках премиального обслуживания. Однако ВТБ, в отличие от Альфа-Банка, не стал лишать своих инвесторов всех субордов, а просто… приостановил по ним выплату. Это коснулось выпусков с СУБ-Т1-1 по СУБ-Т1-13 (кроме СУБ-Т1-7).
В некоторых финансовых системах есть свои достаточные специфичные виды бондов:
Климатические – выпускаются правительством страны для привлечения средств, когда соответствующая страна сталкивается с любыми неблагоприятными изменениями климатических условий.
Военные – выпускаются правительством для сбора средств в случае войны.
Облигации также могут быть предложены в качестве компонентов производного финансового инструмента. Одним из таких продуктов, который приобрел популярность за последние несколько лет, является облигация с защитой основной суммы (PPN). PPN обычно позволяют инвесторам участвовать в рыночной прибыли, одновременно действуя как облигация, гарантируя инвестированную сумму.
Надеемся, что мы смогли донести до вас облегченным языком новую, ну или хотя бы освежили в вашей памяти уже имеющуюся информацию, которую вы сможете с пользой применять при формировании своего портфеля.
Желаем побольше прибыли и поменьше дефолтов, ваш Finbox.
Хотите больше интересных разборов и мнений? Подписывайтесь на наш Телеграмм-канал «Русские инвестиции» https://t.me/Russia_investment
