Меня часто спрашивают о том как эмиссия отразится на стоимости жилья. Вроде бы эмиссия - фактор провоцирующий инфляцию, а потому цены должны расти.
Различные околоэкономические интернет - каналы в течение нескольких месяцев спекулируют на статистических данных, свидетельствующих о росте денежной массы. Это преподносится как прелюдия к гиперинфляции.
Большинство думает, что государство (хотя на самом деле это функция ЦБ) печатает деньги для покрытия дефицита бюджета. В сознании масс прочно закрепилась определённая логическая связка: печатный станок = гиперинфляция.
Простой человек видит этот процесс так:
дефицит бюджета вынуждает государство включить печатный станок, начинается бешеная эмиссия рублей следствием которой является гиперинфляция.
Действительно, финансирование дефицита бюджета посредством необеспеченной эмиссии - явление очень распространенное в различных банановых экономиках. Это называется красивым словом "сеньораж", его - то мы и наблюдали в России в 90-е годы.
Отсылка к гиперинфляции 90-х до сих пор ловко используется маркетологами как инструмент для увеличения продаж.
С банановыми экономиками всё ясно: печатаем деньги, облагаем население инфляционное налогом, решаем проблему хронически дефицитного бюджета.
Однако в данную логику не вписывается то обстоятельство, что центральные банки самых экономически успешных стран тоже не брезгуют эмиссией, но при этом с финансами их стран все в порядке. Видимо всё зависит от того как этим самым станком пользоваться.
Важно понимать, что предложение денег - процесс двухуровневый.
На первом уровне посредством эмиссии ЦБ формируется денежная база (ДБ). Важно не путать ДБ с другим важнейшим показателем - денежной массой (ДМ). ДМ же создаётся самой экономикой уже на втором уровне. Таким образом ДМ не подконтрольна ЦБ.
ДМ создаётся банковским сектором и зависит от банковского мультипликатора, который в конечном итоге является показателем экономической активности.
Интересно, что объем денежной массы в разы превышает объем денежной базы.
1 напечатанный ЦБ рубль может быть превращён экономикой в 3-10 рублей. В этом примере ДБ равна 1 рублю, а ДМ равна 3-10 рублям. Во сколько превратиться в итоге 1 рубль в 3 или 10 зависит от мультипликатора.
Теперь вы понимаете почему смешны посты всех этих полуграмотных блогеров, спекулирующих на данной теме. Они буквально расписываются в своей некомпетентности, заявляя что:
ЦБ на фоне кризиса резко нарастил денежную массу, напечатав n- триллионов рублей.
ЦБ предоставляет лишь денежную базу, которая, в свою очередь является лишь фундаментом для денежной массы.
Воспользуемся аналогией со строительством дома. ЦБ предоставляет фундамент (ДБ), а что будет на нём построено (ДМ) избушка или небоскрёб зависит от активности экономических агентов. Мы понимаем, что объем здания в разы превосходит объем фундамента.
Таким образом, денежная масса, т.е. предложение денег зависит не столько от эмиссии ЦБ, сколько от эффективности банковского сектора и активности экономики.
Влияние печатного станка на предложение денег (ДМ) не стоит преувеличивать. История знает множество примеров, когда при росте денежной базы, денежная масса либо росла незначительно, либо вовсе сокращалась.
С другой стороны, в подавляющем большинстве случаев рост денежной базы приводит и к росту денежной массы, но поскольку банковский мультипликатор изменчив, то линейная зависимость здесь отсутствует.
Вернемся к печатному станку. Нам необходимо понять как же ЦБ добавляет деньги в экономику. Вопреки распространенному мнению, ЦБ не просто печатает деньги.
На самом деле ЦБ выпускает деньги под приобретение тех или иных активов. В РФ эмиссия рублей осуществлялась посредством скупки валюты в резервы.
Те самые ЗВР - это фактически валютное обеспечение рублей, т.е. некий аналог золотого стандарта, где функцию золота выполняет иностранная валюта.
Так же ЦБ может наращивать денежную базу посредством скупки любый активов, но чаще всего он скупает валюту, облигации и золото.
Абсолютно понятно, что ЦБ может управлять денежной базой как увеличивая её, так и уменьшая. Если основным эмиссионным механизмом является скупка валюты, то сокращение денежной базы осуществляется посредством продажи валюты на рынке (валютные интервенции). Аналогично ЦБ поступает с облигациями и золотом.
Так же для управления денежной базой ЦБ прибегает к РЕПО. Данный механизм предполагает скупку ценных бумаг с обязательством их продажи на определённую дату. Таким образом Регулятор предоставляет ликвидность на определённый срок.
В следующей части мы поговорим о влиянии эмиссии на инфляцию.
Telegram - канал: https://t.me/maestrokrizisa
#инфляция #недвижимость #инвестиции #доллар #рубль #финансы #ипотека
