Всем привет!
Я решил тут прикинуть потенциальную дивидендную доходность Фосагро на ближайшее будущее.
Сейчас они за квартал выплатят 318 руб., предыдущие дивы были 780 руб., но это две квартальные выплаты (т.е. за квартал 390 руб. получается). Усредненно примем квартальную выплату порядка 350 руб., если текущая ситуация сильно не изменится (то есть цены на удобрения и рентабельность останутся примерно такими же, не будет новых ограничений на экспорт, наше правительство не введет новых пошлин на удобрения). Всего за год выходит 1400 руб., что к текущим ценам составляет 21,6% див.доходности "грязными" (с учетом налогов будет 18,8%). Слишком хорошо, чтобы быть правдой? Стоит ли закупаться на всю котлету?
Что же это мне напоминает? Ах да, вот эту троицу год-два назад:
Див.доха у них была примерно такая же (ну может чуть поменьше). И что сейчас с дивидендами металлургов? Ах да, их же отменили, а ведь все так надеялись, что дивидендный праздник будет продолжаться вечно)) Но рыночек в который раз оказался прав, что оценивал металлургов достаточно низко (ну не может компания постоянно иметь див.доходность в 15-20% годовых, это значит только то, что рынок не рассчитывает на такие длительные выплаты - а затем либо цена взлетит, либо дивы упадут, что мы реально и видим).
А что же с Фосагро? Сейчас мы видим тоже самое - рынок не закладывает в цену такие постоянные выплаты. И ведь действительно так, чтобы подобная доходность сохранялась, необходимо, чтобы продолжали действовать все существующие факторы:
- высокие цены на газ в мире, но низкие в России;
- возможность вывоза удобрений за рубеж и продажа их по мировым ценам;
- правительство будет продолжать смотреть на сверхприбыль компании сквозь пальцы и не попросит поделиться (уже просит);
А сколько дивов компания платила до всех этих событий? Если посмотрим, график выплат, то видно, что выплаты составляли в основном 200-300 руб. в год (но и акция Фосагро тогда стоила не 6500 руб., а в районе 2,5 тыс., что и давало вполне среднерыночную див.доху в пределах 7-9%).
Я, конечно, не думаю, что когда все рассосется, выплаты упадут до этого уровня, но уверен, станут сильно меньше (рублей 700 в год). Если предположить, что в среднесрочной перспективе платить будут именно столько, то дивидендная доходность компании составит 10,7% "грязными" - и это довольно много для стабильных времен (хотя для нынешних самое то). А это означает, что для получения примерной среднерыночной див.доходности цена должна немного подрасти (тысяч до 7-8).
Выводы
1. Рынок сейчас не закладывает в цену, что такие выплаты будут постоянными (ну и действительно, это надо быть неисправимым оптимистом, чтобы на это рассчитывать).
2. Когда все как-то нормализуется, выплаты скорее всего упадут, но даже если они упадут вдвое, компания остается привлекательным вариантом по таким ценам. Возможно сейчас хорошее время, чтобы подкупить Фосагро - но о глобальной недооценке речи точно не идет, так, слегонца, и то, если все пойдет именно так. А ведь может пойти и похуже (будут платить по 300 руб. в год), тогда цена сейчас выглядит адекватной, особенно учитывая глобальные риски нашего рынка в целом.
А вы как считаете, сколько будет платить Фосагро в будущем?
