Санкции против Русала – прообраз будущего сырьевых рынков
⛔️Bloomberg написал об обсуждении администрацией Байдена полного запрета на российский алюминий. Это может быть в форме просто запрета поставок, радикального повышения тарифов или санкций против Русала. Короче, сложная многолетняя работа Русала по изменению корпоративной структуры с целью ухода от предыдущих санкций может оказаться бесполезной.
❓Самое интересное в этой новости – вероятная причина возобновления санкционного режима. В прошлом месяце глава Rio Tinto, владеющей одним из крупнейших производителей алюминия в Северной Америке, сказал, что поток российского алюминия в США делает местных производителей менее конкурентоспособными. Alcoa, крупнейший в США производитель алюминия, предлагала Лондонской бирже металлов (LME) запретить алюминий из РФ. В конце сентября цены на алюминий упали ниже $2200 по сравнению с $2600 на начало года, и западные алюминиевые компании с относительно высокой себестоимостью производства забили тревогу, предлагая ограничить дешевый российский алюминий для поддержки своего бизнеса. Напомню, санкции против Русала в 2018 году фактически не были в полной мере введены (из-за постоянного продления лицензий на работу с Русалом) только потому, что это привело бы к глобальному дефициту алюминия. Сейчас на фоне снижения спроса на алюминий санкции против Русала начинают выглядеть более реалистичными.
🤔По-моему мнению, новость про Русал может быть прообразом того, как в будущем будут функционировать рынки многих сырьевых товаров. Обычно при снижении цен с рынка уходят производители с наиболее высокой себестоимостью производства, однако сейчас это может быть заменено политическими факторами. Когда нужно много сырья, на рынок пустят даже компании из РФ и других подобных стран. Когда спрос снижается, первыми с рынка будут убирать не наиболее неэффективных игроков, а компании из РФ. Таким образом, производители из РФ будут в наибольшей степени зависимы от глобальной конъюнктуры.
❗️Для инвесторов можно сделать 2 практических вывода. Во-первых, поток экспортной выручки в РФ станет намного более чувствительным к состоянию глобальной экономики, что сделает все российские активы экстремально волатильными. Инвесторам пора привыкать, что акции и рубль будут и расти, и падать в разы в течение года. Во-вторых, западные сырьевые компании, наоборот, могут стать намного менее рискованными. Обычно западные сырьевые компании, фокусирующиеся на одном-двух продуктах без широкой диверсификации, являются очень волатильными, так как их прибыль сильно колеблется в зависимости от конъюнктуры рынка. Яркий пример – Alcoa, которая полностью зависит от цен на алюминий и к тому же имеет относительно высокую себестоимость производства. При новом режиме регулирования цен (за счет разрешения или запрета алюминия из РФ) Alcoa будет намного менее рискованной, так как при существенном ухудшении конъюнктуры ее маржа будет поддержана за счет ограничения поставок из РФ.
Не рекомендация, исключительно мнение автора
