Совкомфлот раскрыл выручку и прибыль при регистрации очередного выпуска облигаций. Результаты оказались очень хорошими: показатели выросли, и многие инвесторы решили, что началось восстановление компании.
Но в этой истории оказалось не все так просто. Ниже разберем, как схитрила компания и что инвесторам ждать от нее дальше.
Чем занимается компания?
Совкомфлот специализируется на судоперевозках энергоносителей, в том числе из районов со сложной ледовой обстановкой. Также она обслуживает шельфовую разведку, добычу нефти и газа.
Является мировым лидером по количеству ледокольных судов снабжения, челночных танкеров ледового класса, газовозов СПГ ледового класса.
Основные конкуренты: Teekay, Frontline, Nordic American Tanker, Ship Finance International, Euronav.
Преимущества компании:
- давно работает на рынке перевозок;
- соответствует высоким экологическим стандартам;
- имеет значительный флот и клиентскую базу, включающая крупные нефтегазовые предприятия РФ и мира;
- участвует в крупномасштабных нефтегазовых проектах: Сахалин-1, Сахалин-2, Ямал СПГ, Варандей, Арктик СПГ 2, Новый порт, Приразломное, Тангу (Индонезия).
- применяет собственные технические разработки.
Финансовые показатели
Финансовый отчет за 3 квартал 2021 года⤵️
- Выручка
Выручка компании составила 85 846,8 млн рублей, при этом 33% от выручки принесла перевозка сырой нефти, а 19,14% выручки компания получила от Газпрома. Всего на российские компании приходится как минимум 46,43% выручки. Валютные расчеты с иностранными компаниями составили 53,6% от выручки.
- Долговая нагрузка
Компания имеет обязательства на 272 753 млн рублей, из них 49% в активах, а большинство обязательств (79,3%) являются долгосрочными. Также у компании присутствуют кредиты в долларах. По итогам 2021 года у компании было 2 облигационных выпуска (32% от чистого долга) в долларах на сумму $900 млн. с гашением в июне 2023 года и на сумму $430 млн. с гашением в апреле 2028.
По данным консолидированной финансовой отчетности по МСФО, которую компания опубликовала в форме сопутствующей документации к регистрации выпуска облигации выручка компании увеличилась в 2 раза до $1,017 миллиарда, чистая прибыль — $321 млн. (в прошлом году — $20,192 млн.). Чистый долг составил $809 млн.
Что не так с показателями?
Как видим, выручка и прибыль выросли. Но здесь важно отметить, что результаты опубликованы в долларах, хотя по факту отчетность у компании рублевая.
На снизившемся долларе и укрепившемся рубле рост получился более серьезный, поэтому часть супер положительной динамики — это просто курсовые разницы.
Нельзя отрицать, что Совкомфлот сейчас может быть в более выгодных условиях, т.к. транспортировка нефти в основном идет морским путем. Скорее всего у компании 100% загрузка ее танкеров. Вопрос в том, приведет ли это к такому супер взрывному росту показателей?
⚠️ Важно понимать, что основной риск компании в том, что в любой момент может физически снизиться экспорт, но пока Совкомфлот успешно обходит санкции, транспортируя нефть через Испанию в Китай, Индию и Юго-Восточную Азию.
Какие выводы можно сделать?
По Совкомфлоту нет полноценной отчетности, это лишь сообщение о некоторых ключевых показателях компании при регистрации нового облигационного выпуска. Поэтому мы не можем точно посмотреть за счет чего и как выросли выручка и чистая прибыль. Это фактор риска.
Но безусловно, это положительный сигнал, показатели очень хорошие и укладываются в логику происходящих процессов — преимущественно экспорт нефти сейчас ведется именно морским путем, а все санкции и ценовые потолки успешно обходятся.
Перспективы компании видим положительными. Инвестиционная оценка по последним данным — невысокая.
// Данный разбор не является персональной инвестиционной рекомендацией! //
Если хотите выбирать качественные идеи, приходите в наш Клуб инвесторов, где мы показываем, куда инвестируем сами, даем подробную аналитику всех компаний на рынке РФ и США, а также отвечаем на все вопросы инвесторов в режиме реального времени.
Подробнее о Клубе инвесторов можно узнать тут:
Если хотите познакомиться с нами поближе, приходите на бесплатный вебинар, где мы разбираем частые ошибки инвесторов, делимся своим подходом в инвестициях и показываем, как зарабатываем в кризис.
Регистрация на вебинар тут ⤵️