Такс, такс, такс, что тут у нас? Развивающиеся рынки, бразильский PayPal.
Наткнулся на интересную компанию PagSeguro Digital, читать отчетность компании на португальском дело, честно сказать, непривычное. В конечном итоге, воспользовался данными сайта financials.morningstar.com, а также прочими ресурсами, которые раскрывают информацию о компании и секторе.
Компания принадлежит крупному медиа холдингу UOL и ведет свою деятельность в направлении онлайн платежей, эквайринга, кредитных карт, в этом году запустила проект по телемедицине, планирует сделать инвестиционную платформу, в общем очень-очень много всего инновационного и крутого сфере банкинга.
Для меня в новинку инвестировать в бразильский рынок, поэтому посмотрим динамику ВВП Бразилии, основные параметры e commerce и банкинга, а также фундаментал по компании.
БРАЗИЛИЯ
В последнее десятилетие ВВП Бразилии по ППС снижается, но, имхо, у экономики существует потенциал в виду растущего населения и появляющихся технологий.
Доля НИОКР в ВВП за последние десятилетия увеличивается, что тоже является хорошей новостью. Отсюда мы получаем развитие финтеха, электронной коммерции, рекламы.
Что касается COVID-19, то на данный момент Бразилия занимает второе место в мире по количеству обнаруженных случаев, тем не менее, более 2 миллионов 700 тысяч человек уже выздоровело, а выздоравливающих каждый день в два раза больше, чем заболевших. Безусловно, остаются риски второй волны. Пандемия дала толчок сектору E-commerce, онлайн продажам, а также онлайн банкингу.
E-COMMERCE
На 2020 год в Бразилии ожидается оборот сектора электронной коммерции в размере 21 млн. 172 тысяч долларов, что на 20 процентов больше, чем в 2019 году. Компании, которые проводят оплату, соединяя продавцов и покупателей как PagSeguro Digital оказываются в выигрыше в данной ситуации.
Количество пользователей, воспользовавшихся услугами E-commerce приближается к 100 миллионам, за последние десять лет очевиден восходящий тренд по данному направлению. В следующие четыре года ожидается прирост пользователей в размере тридцати миллионов человек.
Большинство платежей совершается картами, также видно, как увеличивается доля оплаты при помощи электронных кошельков. В ближайшем будущем ожидается выход наличных денег из оборота электронной торговли.
Думаю, что рассказал о самых важных моментах в экономике Бразилии и секторе, связанных с деятельностью компании. Теперь можно переходить к самому интересному - финансовым показателям компании.
PAGSEGURO DIGITAL
- Операционные и финансовые показатели.
Честно говоря, я купил акции, не залезая в показатели экономики и сектора, настолько был поражен фундаменталом компании.
Средний темп прироста выручки за последние три года составляет 68 процентов, чистой прибыли 120 процентов.
Только за первый квартал 2020 года у компании появился один миллион новых пользователей, теперь общее число составляет 3 миллиона 700 тысяч человек.
У компании отсутствует долг, дивидендов компания не платит, соответственно стоимость капитала компании минимальна, определенно, это положительный драйвер и еще один плюс в копилку компании.
- Оценка стоимости компании
Думаю, что по модели бизнеса и продукту компанию можно будет сравнить с PayPal.
PagSeguro на данный момент оценена дешевле к показателям 2019 года, чем PayPal, но уступает шесть процентов в рентабельности по EBITDA.
SUMMARY
На мой взгляд, компания эффективно ведет свою деятельность, оценена дороже рынка, но это нормально при сумасшедших темпах роста.
Конечно, рисков тоже достаточно. Это и политическая обстановка в Бразилии, риски второй волны пандемии, ослабление бразильского реала. Я для себя данные риски принял и купил акции на пять процентов от суммы общего портфеля, при снижении цен буду добирать.
ИСТОЧНИКИ:
Презентация компании (пожадничал не дождался за второй квартал)
Статья JP Morgan про E-commerce в Бразилии
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ!
Поддержать проект: https://www.tinkoff.ru/sl/2iE4V98fYTL
