На данный момент потенциал падения рубля ограничен тем уровнем доходности российских ОФЗ, который становится привлекательным для глобальных инвесторов.
Как показали последние недели на российском финансовом рынке, если доходность по длинным российским гособлигациям снижается до 5%, инвесторы избавляются от отечественных ценных бумаг. Однако как только уровень эффективности ОФЗ подходит к 6%, интерес к ним сразу появляется.
Цена на нефть находится в районе 42 долларов. Это уровень, который по бюджетному правилу является нейтральным, поэтому усилилась зависимость валютного рынка от притоков или оттоков средств в российские акции и облигации, от налогового периода, от платежей по внешнему долгу.
Заметного влияния увеличение наличной денежной массы на курс рубля не наблюдается. Это автоматический процесс, который контролируется Банком России в зависимости от потребностей экономики.
Летом традиционно на рубль оказывает влияние дивидендный сезон. В июле-августе, получив дивиденды по ценным бумагам, иностранные инвесторы, во-первых, начинают их выводить, конвертируя в валюту. Во-вторых, в преддверии отпусков некоторые клиенты стремятся распродать активы со значительным уровнем риска, к которым относятся многие российские ценные бумаги.
Можно ожидать, что волатильность на рынке вырастет, но курс останется в диапазоне 72,4–75 рублей за доллар.
Автор: вице-президент QBF Максим Фёдоров
