Автор: Валентина Савенкова
Августовский кризис для наших соотечественников давно стал неким символом: реальные кризисы настигали нас в этом месяце всего дважды за всю историю рыночной экономики (трижды, если считать августовский путч 1991 года), но ждем мы чего-то плохого от августа практически каждый год.
В 2020 на повестке дня сразу три вопроса: девальвация и деноминация национальной валюты и ожидания по введению новых ограничений в связи с продолжением распространения COVID-19.
Девальвация в современном мире – это снижение курса национальной валюты относительно твердых валют (в данном случае доллара США).
Деноминация – изменение номинала национальной валюты для упрощения расчетов (как правило при деноминации из валюты убираются «лишние» нули, чтобы простейшие товары вроде хлеба и сахара стоили десятки или сотни, а не тысячи и десятки тысяч рублей).
Ограничительные меры и карантин, как мы полагаем, в дополнительных комментариях не нуждаются.
Наиболее прогрессивные инвесторы так же упоминают фактор самого сильного за всю новейшую историю снижения ставок как в мире в целом, так и в России (4,25% являются минимальным значением ставки с 1992 года).
Давайте разбираться, как нам жить среди этих пугающих рисков.
Девальвация рубля
К риску девальвации рубля нашим соотечественникам давно пора привыкнуть: мы живем в этой картине мира с 1992 года: после отказа от советского рубля в пользу российского курс доллара к рублю составил 125 рублей за 1 доллар, к 1998 году он вырос до 5000 рублей (5 рублей после деноминации 1:1000) и с тех пор, за редким локальным исключением, продолжал расти.
Девальвация уже случилась в 1992, 1998, 2008, 2014, и с 2014 продолжает случаться с завидной периодичностью.
Какой особенной девальвации можно ждать в августе 2020? Мы больше 10 лет (с перерывом года в 3-4 в начале второго десятилетия нового века) живем в условиях девальвации рубля. Пора вынести этот риск за скобки и признать, что да – рубль постепенно девальвируется, зато приносит более высокую доходность на консервативные инвестиции. И исходя из этих вводных данных строить свою инвестиционную стратегию.
Деноминация рубля
Наша страна проходила через процедуру деноминации рубля в 1997-1998 годах. Номинал рубля был скорректирован в 1000 раз, вместо купюры в 10 000 рублей появилась такая же, но 10-рублевая. Физические деньги менялись на банкноты нового образца в банках. Процесс обмена был растянут во времени и продолжался вплоть до 2003 года.
Зачем была нужна деноминация тогда и почему она не нужна сейчас?
По отзывам экономически активных в то время потребителей процесс денежных расчетов в результате гиперинфляции 90-х в России значительно усложнился. Людям приходилось оперировать 5-значными цифрами, совершая обычные покупки в магазинах. Курс доллара в 5000 рублей после 125 рублей за доллар при замене советского рубля российским в 1992 году так же выглядел пугающим. Даже с точки зрения обычного потребителя деноминация национальной валюты имела смысл и приносила дополнительные удобства.
Какой экономический смысл в деноминации сейчас?
Продовольственные товары измеряются десятками и сотнями рублей, а не десятками тысяч. Высокой инфляции, которая позволила бы прогнозировать изменение этой ситуации в перспективе 2-3 лет.
Возможно, мы еще и увидим когда-нибудь деноминацию рубля, но вряд ли это произойдет в ближайшее время. И потом, какие экономические риски несет эта процедура для наших инвестиций? Это то же самое, что сплит и дробление акций – общая покупательная способность портфеля от этого не меняется. Единственное неудобство – необходимость замены банкнот, но по сравнению с ситуацией 20-летней давности и эта процедура пройдет достаточно просто: по статистике доля наличных денег в общем обороте уже составляет около 40% и прогнозируется ее дальнейшее снижение к концу года до 30%.
Итого. В августе деноминации ждать не стоит. Будет ли она вообще в ближайшее время – неизвестно и не имеет значения для нашей инвестиционной стратегии.
Вторая волна COVID-19
Это уже более интересный риск. В том смысле, что от его реализация действительно повлияет на инвестиционную стратегию каждого из нас.
Сама по себе «вторая волна вируса» не особо интересна (мы инвесторы, а не эпидемиологи), важно другое – будут ли снова введены ограничительные меры и остановлены экономические процессы.
Если будут – небольшое летнее оживление, которое мы оптимистично принимаем за начало восстановления и выход из рецессии в итоге окажется всего лишь передышкой перед продолжением нисходящего движения мировой экономики в целом. Если нет – текущий оптимизм инвесторов вполне можно считать ранним сигналом начала восстановления экономики.
А дальше все взаимозависимо, как это обычно бывает во всех экономических процессах. Закрытие экономик снова приведет к снижению спроса на нефть и падению цены. А значит с высокой вероятностью и рубль продолжит девальвироваться. Интересный вопрос, что при этом произойдет с ключевой ставкой: с одной стороны России, как и всем другим странам, жизненно необходимо стимулировать восстановление и развитие экономики, с другой – именно ростом ставки компенсируется девальвация рубля и снижение инвестиционной привлекательности инвестиций в страну в целом.
Но тут, что называется, доживем и посмотрим. Потому что повторное массовое закрытие экономики, во всяком случае в России, представляется маловероятным. Но если вы сильно опасаетесь именно этого сценария – пересидите август и сентябрь в краткосрочных стратегиях с фиксированной доходностью или локальных инвестиционных идеях, не спешите формировать глобальные портфели акций и облигаций.
Если закрытие все же состоится – будет отличная возможность купить акции дешевле, а портфель облигаций сформировать с более интересной доходностью.
Именно так поступают сейчас инвестиционные советники компании ВЕЛЕС Капитал – формируют своим клиентам облигационные портфели с дюрацией 2-3 года и отрабатывают отдельные интересные идеи рынка акций с целью получения высокой доходности.
