Уже скоро месяц, как случилась история с экспирацией Лайт Свита по отрицательным ценам.
Не хочу умничать и обсуждать причины происшедшего – лента была забита мнениями кого ни попадя. В момент отступила Ковидла, и все стали спецами по физической поставке в Кушинге.
Также, не хочу строить догадки, как пройдет следующая экспирация. Кто-то ждет нового корнера, потому что у USO регламент тот же, нефти хоть и меньше на рынке предлагают, но спрос упал еще сильнее, а Кушинга забита. Кто-то говорит, что нет, второй раз такого не будет, потому что уже захеджился крупняк, а спекули наоборот поставили вниз и сейчас будет шортокрыл, а вниз пойдут уже после экспиры. Гипотез не строю – рынок покажет.
Кроме того, я не особо хочу обсуждать, какие события эта ситуация вызвала на русском рынке. Собственно, написать данный пост меня сподвиг вчерашний ролик на ютубе Vladimir Tvardovsky , где он подробно рассказывает, что и как происходило на нашем рынке, и в котором я услышал много схожих мыслей с моими собственными.
Так что хочу я вернуться к вопросу, почему именно такое стало возможным. К сожалению, русский рынок довольно вторичен и провинциален. И конечному клиенту хочется выйти на гораздо более интересные и ликвидные западные рынки. Сделать это не очень просто, но не невозможно. А, соответственно, для наших торговых площадок это означает потерю ликвидности, уход клиентов на Запад, прежде всего в Штаты, и как итог - потерю доходов.
Именно на этой идее фактически и возникла Питерская биржа из обломков РТС – мы дадим вам американские акции через русскую площадку и русского брокера. Она же лежит в основе запуска зеркальных контрактов на жижу на Мамбе – «э, кюда пошёл таргават?! Тюда не хади, суда хади, сдес таргуй дарагой, да!»
Но, к сожалению, мы играем в суверенный рынок. Мы устанавливаем свои правила, выходные, праздники, правила приостановок и планок. Учитывая вторичность нашего рынка, это плохо, даже когда мы это делаем для наших собственных инструментов. Многодневные праздники в январе и мае не раз порождали рост залогов перед ними, и как следствие, необходимость резать позу или брать неадекватные риски и «непредвиденные последствия» по завершению праздников.
Но то, что является просто плохой практикой на национальных инструментах, становится просто катастрофическим и недопустимым при отзеркаливании чужих инструментов, на которых больших дядей с большими деньгами на два порядка больше, чем игроков здесь. Если нефть торгуется в Чикаго, то ей глубоко плевать на желание русских мужиков нажраться 23-го февраля, и тем более ребята на Уолл-Стрит не будут поздравлять своих коллег женского полу с днем Клары Цеткин и Розы Люксембург (да их захарасмят сразу, хоть это к делу и не относится)! Нельзя останавливать торги! И, наоборот – если как 24 декабря 2018-го года, джентельмены жарят гуся, нефиг умничать и торговать, когда основного рынка нет. Если у них есть свои правила приостановок – они должны быть ровно такими же и срабатываться точно также и в то же время у нас. Если у них есть планки – должны быть и в России на зеркальных инструментах. Если у них нет планок – не должно быть и у нас. Правила должны быть разные - для своих и для «зеркалок»!
Т.е. зеркалить нужно полностью, до последней запятой. И если биржа вдруг понимает, что вдруг стала неспособна повторять какой-либо инструмент, например по техническим причинам, как это случилось за пять дней до экспирации, когда NYMEX уведомил о допустимости отрицательных цен, то он должен, как минимум, если не прекращать торговлю, то немедленно уведомить своих участников и их клиентов, что инструмент больше не является полностью зеркальным по таким-то причинам в таких-то ситуациях, и это ваши риски, случись чего.
Хотя справедливости ради нужно признаться, что как в том анекдоте про двух преферанситстов на похоронах коллеги, умершего за столом:
- а ведь если бы покойничек зашел бы с пички, еще хуже было бы.