Отскок: отрасли, на которые нужно смотреть (и которых следует избегать) по мере роста рынков
Рынок акций США претерпел ошеломляющие изменения с минимума 23 марта, поднявшись более чем на + 30%, до текущих уровней.
Отскок был вызван тремя различными типами акций:
светские лидеры, вероятно, будут относительно хорошими, независимо от общей экономической конъюнктуры,
компании, чей бизнес извлек выгоду из-за короновируса,
обанкротившиеся акции, которые резко восстановились после мартовского максимума минимумы.
По мере этого восстановления инвесторы должны уделять особое внимание долгосрочным секторам роста и акциям и избегать областей рынка, которые могут отставать. В частности, некоторые области технологий, такие как облачные технологии и кибербезопасность, вероятно, будут процветать по мере роста использования облачных вычислений и онлайн-бизнеса.
Глобальная блокировка из-за короновируса еще больше увеличила популярность быстро растущей индустрии видеоигр.
В странах США с жесткими ограничениями загрузка мобильных игр возросла с середины марта, особенно на ведущих рынках США (+ 50%), Франции (+ 55%) и Италии (+ 60%). По этой причине я предпочитаю Tencent (TCEHY), лидера мобильных игр на значительном рынке Китая.
Пандемия также стимулирует использование электронных платежей, поскольку люди заказывают товары и услуги из дома и избегают использования физической валюты.
Отраслевые группы, которые сильно пострадали от глобальных блокировок, но в которых есть компании с устойчивыми фундаментальными показателями, также хорошо восстанавливаются, включая железную дорогу/логистику, строительные материалы, кадровое обеспечение/аутсорсинг и товары для отдыха. Запасы от отраслевых групп, которые хорошо просматриваются с точки зрения методологии О'Нила, включают оператора железнодорожной сети Kansas City Southern KSU; настил, перила и ограждения компании Trex (TREX); кадровая аутсорсинговая компания Trinet (TNET); и производитель вездеходов Fox Factory (FOXF).
Хотя многие акции будут расти вместе с рынком в восходящем тренде, есть определенные группы, которые следуют избегать.
Группа, которая, вероятно, столкнется с длительным встречным ветром в результате короновирусного кризиса, - это банки США. Быстрое снижение процентных ставок привело к сокращению чистой процентной маржи, спрэда между доходностью займа и депозитной доходностью. Кроме того, рост кредитования в настоящее время слабее, чем когда-либо после финансового кризиса 2008–2009 гг., При этом рост коммерческих и промышленных кредитов стал отрицательным в 4 квартале 2019 г. В результате рентабельность резко упала. Следующим шагом может стать резкое снижение кредитного качества из-за экономической нагрузки на малые предприятия и потребителей. Распространенной мерой оценки банковских акций является цена к балансовой стоимости. В настоящее время большинство региональных банков США торгуются почти в 1 раз выше их балансовой стоимости. В 2008–2009 гг. Финансовый кризис многие банки торговались примерно на 0,75х, что подразумевает существенный спад. Учитывая ущерб, нанесенный экономике США, вряд ли в ближайшем будущем будет существенное увеличение чистой процентной маржи или спроса на коммерческие кредиты.
Еще одна область, которой следует избегать в портфеле,
Это обычная розничная торговля. Общенациональная блокировка привела к временному закрытию магазинов по всему сектору, что усугубляется резким ростом безработицы в США и снижением аппетита на дискреционные расходы. Кирпичные и минометные модели рискованны, потому что они несут высокие уровни постоянных затрат, а именно, ренты и рабочей силы. Небольшое изменение выручки может привести к непропорциональному изменению прибыли, что поставило некоторых розничных продавцов, таких как Neiman Marcus, на грань банкротства. Автодилеры также могут быть подвержены риску, особенно те, которые имеют высокий уровень долга, такие как Penske Automotive Group (PAG PAG), который имеет потрясающее соотношение чистого долга к EBITDA ~ 8x и рентабельности по EBITDA в 3%. Пока безработица не упадет и потребительские финансы не улучшатся, избегайте этих акций.
Важно помнить, что, хотя фондовый рынок США восстановился, экономики США пока нет. Сохраняйте избирательность при выборе акций и сосредотачивайтесь на компаниях с сильным и растущим бизнесом и избегайте тех, которые могут иметь длительный период слабой прибыли.
