Федеральный резерв делает то, что было очевидно необходимым ещё полтора года назад.
Денежная масса растёт
В марте денежная масса (агрегат М2) в США выросла на 11% к марту прошлого года:
Столь высоких темпов не наблюдалось с 1983 года. Другими словами, сейчас темпы лучшие за последние 37 лет.
В реальном выражении («за вычетом» инфляции) темпы уже скромнее:
Нынешние темпы опять лучшие за 37 лет за одним исключением: они уступают росту в 2008-2009 годах, когда проводилось количественное смягчение.
Но если отойти от процентных изменений и перейти на триллионы долларов, то нынешний рост денежной массы не имеет прецедентов в истории:
На 6 апреля денежная масса на 2,2 трлн. долларов выше, чем год назад. Такой прирост в истории ранее не встречался.
О чём это говорит?
ФРС мощно и быстро устраняет саму возможность возникновения серьёзных проблем в финансовом секторе США.
Как она это делает? Наращивая денежную базу:
Тем самым она снимает мощное напряжение, которое накапливалось в финансовой системе США с 2014 года.
Об этом я писал полтора года назад:
Так или иначе, но возможны два варианта дальнейшего развития событий. В первом из них ФРС, не дожидаясь ухудшения ситуации, перестанет увеличивать напряжение и прекратит сжимать денежную базу. Широко обсуждаемое повышение или снижение процентной ставки ФРС здесь играет весьма второстепенную роль. Если ставку ФРС из каких-либо соображений (например, для борьбы с инфляцией) нужно повышать, то делать это можно и вполне безболезненно для экономики. Ведь главное – это не снижать при этом денежную базу в количественном выражении.
Второй вариант: ФРС продолжит текущую политику количественного ужесточения, и напряжение в системе будет закономерно нарастать, пока не закончится кризисом. В этом случае, как это многократно бывало в прошлом, денежная база так или иначе будет вновь скачкообразно увеличена – система найдёт своих Бернанке.
Сейчас трудно сказать, каков запас прочности американской денежно-финансовой системы и как долго сможет она выдерживать нарастающее напряжение. Когда именно рванёт и что именно станет триггером срыва американской финансовой системы – предсказать сейчас невозможно. Это может произойти в любой момент, хоть сейчас. И отслеживание действий ФРС по изменению процентной ставки мало что даст. Но если политика ФРС вдруг изменится, и мы вновь увидим количественное смягчение (пусть и при высоких процентных ставках), то "тревогу" можно будет отменить.
(См. «Финансовая система США – напряжение нарастает»).
Очевидно, что до осени 2019 года ФРС увеличивала напряжение в системе пытаясь уменьшить денежную базу, то есть действовала по второму варианту (см. цитату выше).
Затем, с октября 2019 года, сначала робко, а в 2020 году – беспрецедентными темпами (в последние недели марта темпом 640 млрд. долларов за одну неделю) – Федеральный резерв начал напряжение в финансовой системе устранять, то есть перешёл к неизбежному (см. цитату выше) первому варианту.
Важный вывод: коронавирус и связанные с ним кризисные явления - лишь повод, толчок, стимул для ФРС делать то, что пришлось бы делать в любом случае.
Что дальше?
Прогноз благоприятный: если ФРС продолжит действовать так же решительно, то кризис будет подавлен в зародыше.
П.С.
Для тех, кто использует Телеграм:
Материалы этого блога можно на несколько часов (а иногда - дней) раньше прочитать на телеграм-канале "M2".
В Телеграме его можно найти, введя в строку поиска @m2econ.
Или воспользуйтесь ссылкой https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
